我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究 被引量：176

1

作者 陈晓 陈小悦 倪凡 《经济科学》 CSSCI 北大核心 1998年第5期33-43,共11页

信号传递（Ｓｉｇｎａｌｉｎｇ）指的是在委托——代理结构中，掌握私有信息的一方即代理人为了使委托人确信其代理行为的有效性，通过某种渠道和方式向委托人发出某种信息作为证明的过程。在本文的研究中，上市公司的管理层通过发放股... 信号传递（Ｓｉｇｎａｌｉｎｇ）指的是在委托——代理结构中，掌握私有信息的一方即代理人为了使委托人确信其代理行为的有效性，通过某种渠道和方式向委托人发出某种信息作为证明的过程。在本文的研究中，上市公司的管理层通过发放股利向股东证明其经营能力，是一种典型... 展开更多

关键词 中国 上市公司 股利 信号传递效应 实证研究

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民营上市公司现金股利信号传递效应实证研究 被引量：4

2

作者 夏新平 崔吉勇 余明桂 《商业研究》 北大核心 2006年第10期125-128,共4页

系统考察股利分配预案公告日我国民营上市公司现金股利信息的信号传递效应,并在研究方法上对我国当前该领域研究中所存在的缺陷进行了弥补。在严格控制了盈余信息、公司规模等因素后,分别对2001-2003年度我国民营上市公司股利分配预案... 系统考察股利分配预案公告日我国民营上市公司现金股利信息的信号传递效应,并在研究方法上对我国当前该领域研究中所存在的缺陷进行了弥补。在严格控制了盈余信息、公司规模等因素后,分别对2001-2003年度我国民营上市公司股利分配预案公告日前后样本(除送、配方案之外)的“纯”现金股利分配预案的市场反应进行了分析。结果发现,股利分配预案公告日前后,民营上市公司发放现金股利并没有受到市场排斥,其超常收益显著为正。 展开更多

关键词 现金股利 超常收益 信号传递效应

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上市公司股利政策信号传递效应的实证分析 被引量：4

3

作者 罗健梅 黎春 刘煜 《财经理论与实践》 北大核心 2001年第S1期90-92,共3页

通过考察股利政策和累计超额收益率的关系 ,对我国股利政策的信号传递效应进行了实证研究 ,在此基础上结合中国的实际情况进一步分析了各个结论的原因所在 ,并得出一些有益的政策启示。

关键词 股利政策 信号传递效应 累计超额收益率

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政府补助、企业创新对投资者投资决策的信号传递效应 被引量：24

4

作者 刘新民 宋红汝 范柳 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2020年第2期26-33,共8页

基于信号理论,从内外部信号视角出发,以2012-2018年中国上市科技型中小企业动态面板数据为研究样本,构建聚类稳健双向固定效应计量模型,实证分析政府补助、企业创新以及两者交互作用对外部投资者投资决策的影响机理。结果表明:政府补助... 基于信号理论,从内外部信号视角出发,以2012-2018年中国上市科技型中小企业动态面板数据为研究样本,构建聚类稳健双向固定效应计量模型,实证分析政府补助、企业创新以及两者交互作用对外部投资者投资决策的影响机理。结果表明:政府补助向外部投资者传递积极信号,能够给科技型中小企业带来更多的外部投资;高风险的企业创新会抑制外部投资者的投资行为,向外部投资者传递消极信号。政府补助与企业创新的交互作用方面:政府直接补助一定程度上削弱了企业创新对投资者投资决策带来的消极影响,而间接补助则正向调节企业创新产出向投资者传递的消极信号。最后,提出缓解科技型中小企业融资约束的对策建议。 展开更多

关键词 政府补助 企业创新 投资决策 信号传递效应 交互作用

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定向增发、控制权变动及其信号传递效应 被引量：8

5

作者 肖万 《南方经济》 CSSCI 2012年第2期50-61,共12页

当公司再融资引起股权结构显著变动时,其必然会对公司控制权配置、竞争和转移产生重要影响,这种影响传递到资本市场会使公司股价发生相应波动。这种效应在股权高度集中公司更为明显,因为大股东是公司的实际控制人,大股东股权进而公司控... 当公司再融资引起股权结构显著变动时,其必然会对公司控制权配置、竞争和转移产生重要影响,这种影响传递到资本市场会使公司股价发生相应波动。这种效应在股权高度集中公司更为明显,因为大股东是公司的实际控制人,大股东股权进而公司控制权变动传递了公司经营管理的内部信息。采用事件研究法,本文研究发现定向增发在我国具有正的公告效应。但是,定向增发对大股东控制权的影响不同其公告效应也不同:使大股东控制权转移类定向增发其AAR和CAR最大,控制权强化类定向增发居次,控制权弱化类最后。可见,我国上市公司定向增发传递出了明确的公司控制权变动信号,彰显了大股东控制在上市公司治理中的突出地位。 展开更多

关键词 定向增发 大股东控制 信号传递效应 公司治理

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业绩快报自愿披露行为存在信号传递效应吗?——基于投资者情绪调节效应的经验证据 被引量：1

6

作者 龙立 龚光明 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第9期144-151,共8页

文章以中国A股主板上市公司作为样本,检验业绩快报的自愿披露行为是否存在信号传递效应,以及这一效应是否受到投资者情绪的调节影响。实证结果表明:控制了其他影响因素之后,公司未来总资产报酬率(ROA)与本年度是否披露业绩快报显著正相... 文章以中国A股主板上市公司作为样本,检验业绩快报的自愿披露行为是否存在信号传递效应,以及这一效应是否受到投资者情绪的调节影响。实证结果表明:控制了其他影响因素之后,公司未来总资产报酬率(ROA)与本年度是否披露业绩快报显著正相关,这意味着业绩快报的披露实质上传递了公司未来业绩向好的信号;投资者情绪对业绩快报的信号传递效应具有显著的正向调节作用。分析认为公司自愿披露业绩快报的行为具有信号传递动机,而这一动机受到了投资者情绪的影响。 展开更多

关键词 业绩快报 自愿性披露 信号传递效应 投资者情绪

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私募机构持股在企业并购中的信号传递效应研究 被引量：5

7

作者 高扬 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2020年第5期56-65,共10页

本文以2004—2016年国泰安CSMAR数据库中并购方为沪深A股上市企业的并购事件为样本,利用Stata12.0计量分析软件,采用多元回归方法分析了并购方有私募机构持股在企业并购中的信号传递效应。研究表明,在信息不对称较为严重的异地并购中,... 本文以2004—2016年国泰安CSMAR数据库中并购方为沪深A股上市企业的并购事件为样本,利用Stata12.0计量分析软件,采用多元回归方法分析了并购方有私募机构持股在企业并购中的信号传递效应。研究表明,在信息不对称较为严重的异地并购中,并购方有私募机构持股发挥了较好的信号传递效应,并购交易宣告的市场反应积极。进一步研究发现,私募机构持股能够在企业并购中发挥信号传递效应的主要原因在于并购方能够借助私募机构的相关投资经验和关系网络,更好地对目标企业进行识别、评估与整合,减少信息不对称带来的负面影响。此外,并购的市场反应与长期经营业绩的变化一致,说明资本市场正确预测了私募机构持股在异地并购中的积极作用。 展开更多

关键词 私募机构持股 企业并购 信号传递效应 信息不对称 私募股权

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试析股利信号传递效应的缺陷

8

作者 张世兴 王成秋 《财会月刊（合订本）》 北大核心 2001年第2期43-43,共1页

关键词 股利信号传递效应 证券市场 政策 风险

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员工持股计划的信号作用:基于权益资本成本的证据

9

作者 李淦冰 洪荭 张建明 《财会通讯》 北大核心 2025年第13期81-85,共5页

本文基于信号理论,考察上市公司成功实施员工持股计划对公司权益资本成本的影响。员工作为公司内部人,其认购行为向资本市场传递出认可公司发展前景,愿意与公司共享收益共担风险的信号,该信号被投资者识别有助于降低公司信息不对称。研... 本文基于信号理论,考察上市公司成功实施员工持股计划对公司权益资本成本的影响。员工作为公司内部人,其认购行为向资本市场传递出认可公司发展前景,愿意与公司共享收益共担风险的信号,该信号被投资者识别有助于降低公司信息不对称。研究发现:相比于未实施员工持股计划的公司,成功实施员工持股计划的公司权益资本成本更低;降低公司与投资者之间的信息不对称是其核心作用机制。进一步分析发现:员工持股计划的成功实施确实存在信号传递效应,并被投资者识别;并排除了在短期内激励效应对员工持股计划与权益资本成本关系的替代性解释。 展开更多

关键词 员工持股计划 权益资本成本 信号传递效应 信息不对称

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上市公司首次股票股利信号传递有效性的实证分析 被引量：5

10

作者 阎大颖 窦森 《河南社会科学》 北大核心 2006年第2期48-51,共4页

我国证券市场一度广泛实行的股票股利被普遍视为一种典型的信号传递过程。然而通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行的考察,发现首次分配股票股利的公司无论盈利性或增长能力都明显持续下降,并不能充分支持信号... 我国证券市场一度广泛实行的股票股利被普遍视为一种典型的信号传递过程。然而通过对A股一般行业上市公司首次股票股利分配后的公司业绩进行的考察,发现首次分配股票股利的公司无论盈利性或增长能力都明显持续下降,并不能充分支持信号传递假说。在信息不对称条件下,公司盲目追求股权融资和过热的市场投资预期,削弱了我国股票股利政策传递积极信号的功能,成为其不断降温的内生原因。 展开更多

关键词 股票股利 长期绩效 不对称信息 信号传递效应

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大股东增持动机及信号效应研究 被引量：6

11

作者 方先明 孙瑾瑜 《东南大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 2018年第5期49-64,共16页

由于信息不对称的客观存在,大股东增持常被价值投资者自行解读,并引起股价的异动。采用事件研究法对2015年7月9日至2018年1月23日期间中国沪深A股市场上发生的上市公司大股东增持事件展开研究,通过对大股东增持动机的分析,提出大股东增... 由于信息不对称的客观存在,大股东增持常被价值投资者自行解读,并引起股价的异动。采用事件研究法对2015年7月9日至2018年1月23日期间中国沪深A股市场上发生的上市公司大股东增持事件展开研究,通过对大股东增持动机的分析,提出大股东增持信号效应及其影响因素的相关假设,并基于ARMA(2,2)-EGARCH(1,1)模型进行分组检验。结果发现,在股权不存在质押、股份变动比例较大、股票估值水平较低、公司员工有持股的情形下大股东增持将带来明显的超常收益;相对于大股东减持的杠杆效应,股市对大股东增持信号未表现出过度反应。因此,投资者在解读大股东增持传递的信号时应综合考虑多方面因素,监管机构应敦促上市公司大股东规范实施增持行为以及时传递准确的信号。 展开更多

关键词 大股东增持 信号传递效应 杠杆效应 分组检验 ARMA-EGARCH模型

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员工持股计划与企业创新效率--基于分析师关注的中介效应 被引量：7

12

作者 于培友 戴辉 宋翔宇 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2022年第6期70-78,共9页

企业创新是推进国民经济稳定增长的重要基础力量。员工持股计划(ESOP)在推进企业创新方面成效显著,但分析师关注作为重要外部监督力量,其在该过程中如何发挥作用尚未明确。选取2015-2020年实施员工持股计划的A股上市公司为研究样本,以... 企业创新是推进国民经济稳定增长的重要基础力量。员工持股计划(ESOP)在推进企业创新方面成效显著,但分析师关注作为重要外部监督力量,其在该过程中如何发挥作用尚未明确。选取2015-2020年实施员工持股计划的A股上市公司为研究样本,以分析师关注为中介变量,实证研究了员工持股计划、分析师关注与企业创新效率三者的关系。结果表明,实施ESOP能够提高企业创新效率,且多次实施ESOP更能提高企业创新效率;相比应用于国有企业,在非国有企业中实施ESOP更能帮助企业提高创新效率;进一步研究发现,企业实施ESOP通过提高分析师关注度进而促进企业创新效率的提高。研究揭示了分析师关注在ESOP促进企业创新效率提高过程中发挥的重要作用,并验证了ESOP的信号传递效应与公司治理效应,对ESOP的实践具有一定指导意义。 展开更多

关键词 员工持股计划 分析师关注 中介效应 企业创新效率 信号传递效应 公司治理 创新发展

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融资结构的公司治理效应

13

作者 王秀华 《河南师范大学学报（哲学社会科学版）》 北大核心 2006年第6期63-65,共3页

市场经济条件下,企业的融资结构有着特殊的治理功能。有什么样的融资结构就有什么样的公司治理结构。分析融资结构的“激励效应”、“信息传递效应”及“控制效应”,有利于我们了解二者之间的内在联系,从而建立公司治理的“金融观”,即... 市场经济条件下,企业的融资结构有着特殊的治理功能。有什么样的融资结构就有什么样的公司治理结构。分析融资结构的“激励效应”、“信息传递效应”及“控制效应”,有利于我们了解二者之间的内在联系,从而建立公司治理的“金融观”,即通过融资结构的优化实现公司治理的改进。 展开更多

关键词 融资结构 治理结构 激励效应 信号传递效应 控制效应

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我国遭遇贸易摩擦的积极效应分析

14

作者 赵平 王欣 《价格月刊》 北大核心 2020年第5期67-72,共6页

随着改革开放的深化发展,中国逐步成为世界贸易大国,贸易摩擦也不可避免。中国遭遇的贸易摩擦具有发生频率高、涉及范围广、冲击程度深等特征,对中国经济发展产生了较大的负面影响。此外,中国遭遇摩擦也具有学习积累效应、信号传递效应... 随着改革开放的深化发展,中国逐步成为世界贸易大国,贸易摩擦也不可避免。中国遭遇的贸易摩擦具有发生频率高、涉及范围广、冲击程度深等特征,对中国经济发展产生了较大的负面影响。此外,中国遭遇摩擦也具有学习积累效应、信号传递效应、改革推动效应等潜在积极效应。中国必须加快培育自主创新企业群、激发经济增长新动能、推动国际多边经贸合作、完善国际贸易摩擦应对机制,促进贸易摩擦的潜在积极效应转变为现实趋势,化解贸易摩擦带来的不利影响。 展开更多

关键词 贸易摩擦 学习积累效应 信号传递效应 改革推动效应

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产业政策调整与企业创新绩效研究 被引量：6

15

作者 常露露 方森辉 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2024年第6期16-25,共10页

本文以“五年规划”文件对鼓励行业的调整为政策冲击,构建基于残差法衡量产业政策调整的因果识别策略,采用PSM-DID方法考察产业政策的创新激励效应。研究显示,产业政策主要促进企业的实质性创新,集中于创新数量上的提效和创新质量上的增... 本文以“五年规划”文件对鼓励行业的调整为政策冲击,构建基于残差法衡量产业政策调整的因果识别策略,采用PSM-DID方法考察产业政策的创新激励效应。研究显示,产业政策主要促进企业的实质性创新,集中于创新数量上的提效和创新质量上的增值,不但通过企业事前创新经验影响其创新决策,而且沿着纵向供应链对客户创新产生溢出效应,并在多个维度呈现异质性表现,而金融市场的信号传递效应和人才集聚效应是两条重要渠道。这一结论意味着产业政策实现企业创新的“提效增值”,打通资金链与人才链协同赋能创新的通道,推动供应链与创新链的深度融合。上述发现客观准确地评估产业政策的创新激励效应,深入探讨创新链、产业链、资金链、人才链的联动效应,对我国产业政策调整及实现政策联动具有重要的启示价值。 展开更多

关键词 产业政策 企业创新 信号传递效应 人才集聚效应

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中国政府引导基金的引导效果及作用机理 被引量：57

16

作者 李善民 梁星韵 王大中 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2020年第8期1-16,共16页

文章使用我国创业投资机构的数据,分析政府引导基金的引导作用及其内部机理。实证研究表明,在获得政府引导基金资助后,创业投资机构向科技型初创企业显著增加投资,说明政府引导基金发挥了引导作用;相比国有创业投资机构,政府引导基金对... 文章使用我国创业投资机构的数据,分析政府引导基金的引导作用及其内部机理。实证研究表明,在获得政府引导基金资助后,创业投资机构向科技型初创企业显著增加投资,说明政府引导基金发挥了引导作用;相比国有创业投资机构,政府引导基金对民营创业投资机构的引导作用更强;相比非创新创业密集地区,政府引导基金在创新创业密集地区发挥的引导作用更大。进一步分析发现,政府引导基金主要是通过"信号传递效应"发挥引导作用,政府引导基金的"风险分担效应"不显著;政府引导基金引导的投资与完全市场化的投资没有显著的绩效差异,说明政府引导基金的引导作用是有效率的。文章不仅揭示了政府引导基金的作用机理,也为政府促进高新技术产业发展提供了政策启示。 展开更多

关键词 政府引导基金 创业投资 科技型初创企业 信号传递效应

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单方允诺视角下的证券市场公开承诺 被引量：9

17

作者 杨海静 《南方金融》 北大核心 2018年第7期92-102,共11页

广泛存在于证券市场的公开承诺发端于我国证券市场建立之初,大量出现于股权分置改革期间,并一直沿用至今。现行法律在宽泛的意义上使用"承诺"一词,存在着性质不清、构成要件不明等问题。对公开承诺的法律调整,一方面,要尊重... 广泛存在于证券市场的公开承诺发端于我国证券市场建立之初,大量出现于股权分置改革期间,并一直沿用至今。现行法律在宽泛的意义上使用"承诺"一词,存在着性质不清、构成要件不明等问题。对公开承诺的法律调整,一方面,要尊重现行制度和规范,凡是能够纳入现行规范体系的,要立足现行制度来解决,保持规则的一致性,避免承诺滥用;另一方面,要尊重国内证券市场实践,对现行制度无法容纳的承诺类型,要厘清其性质,明确其责任。证券市场公开承诺应当严格限定在对公众之单方允诺的范畴内,通过对承诺的意思表示、作出主体、相对人信赖等要件的剖析,可以将现有承诺中不符合对公众之单方允诺要件的事项甄别出来,将其回归至法定义务、合同义务、前瞻性信息等既有法律制度之中,唯此方能溯本清源、实现承诺之立法价值。为了确立证券市场对公众之单方允诺的法律效力,一是要在民事基本法的法律行为部分一般性地明确单方允诺的法律地位;二是要对《证券法修订草案》139条作进一步改进,将该条中的"承诺"修改为"单方允诺",并确立单方允诺之债不履行的责任。 展开更多

关键词 证券市场 公开承诺 单方允诺 信号传递效应 股权分置改革

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融资渠道、政府补助与中国矿业企业研发投入 被引量：4

18

作者 郑明贵 张静 董娟 《黄金科学技术》 CSCD 2021年第3期457-466,共10页

选取2012~2019年中国矿业上市公司为研究样本,采用可行广义最小二乘法进行实证分析,考察了融资渠道对矿业企业研发投入的影响,并检验了政府补助的调节效应与信号传递效应。研究发现:(1)内、外源融资均能显著促进中国矿业企业研发投入,... 选取2012~2019年中国矿业上市公司为研究样本,采用可行广义最小二乘法进行实证分析,考察了融资渠道对矿业企业研发投入的影响,并检验了政府补助的调节效应与信号传递效应。研究发现:(1)内、外源融资均能显著促进中国矿业企业研发投入,对外源融资渠道做进一步划分发现,股权融资对矿业企业研发投入有显著促进效应,而债权融资则不具有显著影响;(2)政府补助对矿业企业内源融资与研发投入之间的关系具有显著的正向调节效应;(3)政府补助对矿业企业外源融资与研发投入之间的关系具有信号传递效应,即政府补助有助于矿业企业获取更多的外源融资,进而促进企业研发投入的中介作用路径成立。研究结论为我国矿业企业研发融资提供了参考,同时为政府制定相关补贴政策、促进企业自主创新及推动资本市场发展提供了微观证据。 展开更多

关键词 内源融资 外源融资 政府补助 研发投入 信号传递效应 矿业上市公司

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企业社会责任对现金持有价值的影响研究 被引量：2

19

作者 王建玲 常钰苑 陈明雨 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第6期39-47,共9页

基于社会责任的信号传递效应,以2009—2014年中国A股上市公司为样本,研究了企业社会责任对企业现金持有价值的影响。结果表明:社会责任表现的改善能显著提高企业的现金持有价值;且社会责任表现对现金持有的这种正向价值作用机制在非国... 基于社会责任的信号传递效应,以2009—2014年中国A股上市公司为样本,研究了企业社会责任对企业现金持有价值的影响。结果表明:社会责任表现的改善能显著提高企业的现金持有价值;且社会责任表现对现金持有的这种正向价值作用机制在非国有企业中更显著;基于企业最佳现金持有水平的进一步检验发现,企业超额持有现金的现金持有价值也随企业社会责任表现的改善而提高。 展开更多

关键词 企业社会责任 现金持有价值 信号传递效应

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信用风险缓释工具助力民营企业融资分析——以珠江投管为例 被引量：1

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作者 张兆芹 王秋雨 《财会通讯》 北大核心 2023年第16期145-149,共5页

文章以珠江投资管理集团有限公司(以下简称“珠江投管”),对信用风险缓释工具在助力民营企业融资中的积极效果和存在问题进行分析,发现信用风险缓释工具的引入产生的保险效应和信号传递效应增强了民营企业的债务融资能力、降低了融资成... 文章以珠江投资管理集团有限公司(以下简称“珠江投管”),对信用风险缓释工具在助力民营企业融资中的积极效果和存在问题进行分析,发现信用风险缓释工具的引入产生的保险效应和信号传递效应增强了民营企业的债务融资能力、降低了融资成本,是纾解民营企业融资难题的有效途径,但是在信用风险缓释工具应用过程中存在标的主体覆盖面窄、地区发展差异大、易形成过度依赖等问题。为此,文章从调动地方性金融机构创设热情、培养债券发行主体主动意识、加强债券投资者保险意识教育等方面提出建议,以期为更好建设信用衍生品市场、助力民营企业融资提供参考。 展开更多

关键词 信用风险缓释工具 民营企业融资 保险效应 信号传递效应

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