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题名制度环境与公司特质现金流的市场定价
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作者
田高良
吴璇
李玥婷
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机构
西安交通大学管理学院
香港城市大学商学院
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出处
《管理工程学报》
CSSCI
CSCD
北大核心
2019年第2期1-9,共9页
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基金
国家自然科学基金资助项目(71372163
71672141
+1 种基金
71302195)
教育部高等学校博士学科点专项科研基金资助课题(20130201110019)
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文摘
本文探讨中国市场会计盈余信息的定价效率,并考察制度环境对会计信息定价效率的影响。利用2000年至2015年中国A股市场数据,本文发现公司特质现金流被市场显著低估。结合中国各省区市场化水平数据,本文通过分样本检验发现定价偏误仅存在于市场化水平较低的地区,高市场化水平地区公司的会计信息得到了有效定价。在基本研究设计的基础上,本文进一步探讨现金流操控对市场定价效率的影响,结果显示投资者高估了现金流操控对公司特质现金流市场定价效率的影响。最后,本文对当期公司特质现金流和未来股票超额收益的检验发现,利用市场对公司特质现金流的错误定价,投资者以公司特质现金流信息构建的对冲组合可以在A股市场获得显著的超额收益。本文结果对市场监管者、投资策略开发者都有一定的指导意义。
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关键词
制度环境
公司特质现金流
会计异象
超额收益
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Keywords
Institutional environment
Firm-specific cash flows
Accounting anomaly
Abnormal returns
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分类号
F832.5
[经济管理—金融学]
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