权衡理论与优序融资理论的解释力研究:来自中国上市公司的经验证据 被引量：13

1

作者 李延喜 郑春艳 +1 位作者 包世泽 王阳 《管理学报》 2007年第1期108-113,共6页

通过分析权衡理论与优序融资理论下资本结构的影响因素,以资产负债率、短期有息债务比率及长期债务比率为代理变量,采用OLS回归法对上市公司的资本结构进行了实证分析。结果表明,一方面,优序融资理论能对目前我国的资本结构及其影响因... 通过分析权衡理论与优序融资理论下资本结构的影响因素,以资产负债率、短期有息债务比率及长期债务比率为代理变量,采用OLS回归法对上市公司的资本结构进行了实证分析。结果表明,一方面,优序融资理论能对目前我国的资本结构及其影响因素做出较好的解释,但由于我国资本市场本身固有的特点,资产规模与资产负债率呈显著正相关;另一方面,短期负债比率与企业的盈利能力及股利支付率有更为显著的相关性,而长期负债比率则与企业规模及增长机会变量的相关性更为显著。 展开更多

关键词 优序融资理论 权衡理论 资本结构

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权衡理论和优序融资理论模型与实证 被引量：7

2

作者 贾小玫 段雯瑾 夏冷 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2017年第11期173-176,共4页

文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力。实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公... 文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力。实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公司来说两个理论都有一定的适用条件。 展开更多

关键词 权衡理论 优序融资理论 资本结构 融资决策

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基于优序融资理论的农民专业合作社融资次序选择 被引量：10

3

作者 吴东立 刘钟钦 《农业经济》 北大核心 2011年第8期67-68,共2页

资金是农民专业合作社壮大发展不可或缺的要素,而融资难是制约当前农民专业合作社发展的主要瓶颈。本文主要是基于优序融资理论,并结合农民专业合作社独特的制度设计,提出农民专业合作社融资一般应遵循内源融资、权益融资、债务融资这... 资金是农民专业合作社壮大发展不可或缺的要素,而融资难是制约当前农民专业合作社发展的主要瓶颈。本文主要是基于优序融资理论,并结合农民专业合作社独特的制度设计,提出农民专业合作社融资一般应遵循内源融资、权益融资、债务融资这样的先后顺序,这与优序融资理论分析的一般企业融资次序略有不同。 展开更多

关键词 农民专业合作社 融资 优序融资理论

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权衡理论和优序融资理论的比较探析 被引量：8

4

作者 凌廷友 王甫 周志忠 《华东经济管理》 2003年第1期130-132,共3页

权衡理论和优序融资理论都是在放宽MM定理前提条件基础上发展起来的最具影响的两种资本结构理论。对权衡理论和优序融资理论的内容和使用的异同进行比较研究,有利于把握和运用这两种理论。

关键词 权衡理论 优序融资理论 资本结构 MM定理

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控制效度因子与优序融资理论模型修正 被引量：1

5

作者 王鲁平 马建民 《西安交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2008年第6期760-764,共5页

从代理和信息不对称理论出发,在解析Myers理论和Ross信号学说的基础上,通过引入控制效度因子,描述了企业对管理者的控制程度,建立了新老股东、债权人等利益相关者的目标函数,得到了通用的管理者-股东利益决策模型.通过不同控制效应下的... 从代理和信息不对称理论出发,在解析Myers理论和Ross信号学说的基础上,通过引入控制效度因子,描述了企业对管理者的控制程度,建立了新老股东、债权人等利益相关者的目标函数,得到了通用的管理者-股东利益决策模型.通过不同控制效应下的状况分析,从理论上推导并且从经济机理上解释了中国上市企业的融资逆序现象.同时,新模型对于成熟市场的融资选择也有较好的解释能力,特别是当控制效度因子Q=1时,修正后的模型可演化为梅耶斯模型. 展开更多

关键词 优序融资理论 信息不对称 控制效度因子

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从优序融资理论看我国企业融资模式的选择 被引量：2

6

作者 张晖 《会计之友》 北大核心 2006年第12S期51-52,共2页

本文就我国企业融资模式的概况、优序“异象”的原因及模式的选择等进行探讨。

关键词 优序融资理论 企业融资模式 异象

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一个优序融资理论的解析模型

7

作者 童中文 丁家云 +1 位作者 俞梅珍 邓熳利 《技术经济》 2007年第11期57-61,共5页

企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从逆向选择角度,利用图解及数学模型分析解释了企业优序融资理论。基于假定(两类)企业对于其项目利润控制能力(能否使Rs>Rf)是... 企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从逆向选择角度,利用图解及数学模型分析解释了企业优序融资理论。基于假定(两类)企业对于其项目利润控制能力(能否使Rs>Rf)是不同的,通过对"共同均衡"和"个体均衡"的分析,认为企业优序融资行为的原因在于"逆向选择",而非"道德风险"。 展开更多

关键词 优序融资理论 债权融资偏好 逆向选择 共同(个体)均衡

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权衡理论与优序融资理论的比较研究 被引量：14

8

作者 陈容 干胜道 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2008年第5期37-39,共3页

权衡理论和优序融资理论是现代资本结构理论中发展出来的两个主流理论,它们都是建立在MM理论基础上的,是对MM理论的发展。两种理论所放宽的MM理论的假设、考虑的影响资本结构的因素、财务杠杆的目标值及对公司的财务政策的指导作用不同。

关键词 资本结构 权衡理论 优序融资理论

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基于新优序融资理论的融资方式对我国农业上市公司绩效的影响 被引量：2

9

作者 汪珊珊 唐俐 《安徽农业科学》 CAS 北大核心 2011年第4期2482-2483,2486,共3页

以2007-2009年沪深两市32家农业上市公司的财务数据为样本,具体分析了我国农业上市公司融资方式的分布情况,并采用多元回归法逐年进行回归分析,实证研究了我国农业上市公司2007-2009年的融资方式对公司绩效的贡献程度。结果表明,2007-2... 以2007-2009年沪深两市32家农业上市公司的财务数据为样本,具体分析了我国农业上市公司融资方式的分布情况,并采用多元回归法逐年进行回归分析,实证研究了我国农业上市公司2007-2009年的融资方式对公司绩效的贡献程度。结果表明,2007-2009年我国农业上市公司的融资方式表现出股权融资偏好的趋势,并且各年融资方式对农业上市公司绩效的影响也表现迥异。提出了改善农业企业自身经营环境、调整债务融资结构、加强股票市场建设、完善经理人激励和约束机制的对策建议。 展开更多

关键词 新优序融资理论 农业上市公司 融资方式 公司绩效

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西方融资优序理论对我国上市公司融资的启示 被引量：9

10

作者 吴敏 仲夏 《经济与管理》 2003年第4期45-47,共3页

融资次序的确定是企业融资决策中极其重要的一环 ,它直接影响到企业的治理和发展。西方资本结构理论中有关融资优序的理论研究、实证分析、争论以及实地调查的结果 。

关键词 西方融资优序理论 上市公司 融资 融资次序 中国

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中小企业融资环境优化路径与策略研究——基于武汉市中小企业融资环境的调查 被引量：8

11

作者 姚莲芳 谢琼 《学习与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第8期30-36,共7页

基于对武汉市中小企业融资现状及其环境的调查表明,武汉市中小企业以内源融资为最主要渠道,但规模有限;银行贷款仍是主渠道,但面临不利局面;直接融资方式有所创新,但渠道依然狭窄;民间融资活跃,但成本高风险大。中小企业融资环境与融资... 基于对武汉市中小企业融资现状及其环境的调查表明,武汉市中小企业以内源融资为最主要渠道,但规模有限;银行贷款仍是主渠道,但面临不利局面;直接融资方式有所创新,但渠道依然狭窄;民间融资活跃,但成本高风险大。中小企业融资环境与融资难具有强关联性,为此,需要在政府主导下推动中小企业融资环境的优化。建议改革中小企业发展专项资金的运作模式和管理模式,拓宽中小企业融资渠道,健全中小企业信用担保体系,改善中小企业信用环境。 展开更多

关键词 中小企业 融资环境 信用担保体系 融资优序理论

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宏观经济因素对公司资本结构影响的研究——兼论三种资本结构理论的关系 被引量：22

12

作者 吕峻 石荣 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2014年第6期95-105,125-126,共11页

本文首先从公司资金供给和需求的角度,结合权衡理论、最优融资顺序理论和市场择机理论,从理论上分析了宏观经济因素对不同财务杠杆公司资本结构的影响。然后,采用1999-2013年中国上市公司和宏观经济的面板数据,就宏观经济因素对公司资... 本文首先从公司资金供给和需求的角度,结合权衡理论、最优融资顺序理论和市场择机理论,从理论上分析了宏观经济因素对不同财务杠杆公司资本结构的影响。然后,采用1999-2013年中国上市公司和宏观经济的面板数据,就宏观经济因素对公司资本结构变化的影响进行了实证分析并发现:经济周期对所有杠杆类型公司资本结构呈顺周期影响;信贷周期对低杠杆公司资本结构呈顺周期影响,但只对高杠杆公司有息债务率呈逆周期影响;所有杠杆类型公司有息债务率和股市表现呈现反方向变化。三种资本结构理论分别或同时适用于不同杠杆公司资本结构变化的解释。最后,本文讨论了三种资本结构理论的关系,认为权衡理论是决定公司资本结构长期变化的"战略"理论,其它两种理论是决定公司短期融资行为的"战术"理论。在公司资金供给类型和需求类型匹配(不匹配)时,权衡理论和其它两种理论对于资本结构变化解释是一致(不一致)的。这种解释为将三种理论统一起来提供了一种分析思路。 展开更多

关键词 资本结构 宏观经济因素 权衡理论 优序融资理论 市场择机理论

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当烙印与情境错配:高管海外经历与企业融资偏好 被引量：1

13

作者 王帅旗 胡珺 张长海 《金融发展研究》 北大核心 2023年第1期36-46,共11页

发端于西方国家的优序融资理论认为当企业存在外部资金缺口时,应优先选择债务融资,其次是股权融资,但中国企业的融资实践表现出与该理论完全相反的顺序。本文基于中西方外部融资顺序的差异,结合烙印理论,实证检验了CEO的海外经历对企业... 发端于西方国家的优序融资理论认为当企业存在外部资金缺口时,应优先选择债务融资,其次是股权融资,但中国企业的融资实践表现出与该理论完全相反的顺序。本文基于中西方外部融资顺序的差异,结合烙印理论,实证检验了CEO的海外经历对企业融资偏好的影响。研究发现:相对于本土CEO,海归CEO的融资实践更符合海外国家的融资顺序,表现出更强的债务融资偏好,且这种偏好在合格境外机构投资者持股比例更高的企业以及外资企业中表现得更为明显;随着CEO任职时间的增加以及外部融资次数的增多,海归CEO的债务融资偏好会不断降低,并呈现出与中国现实背景更为匹配的融资顺序选择;经济后果检验表明,海归CEO的债务融资偏好会增加企业的加权资本成本,损害企业价值。研究为深化对海归高管的认识以及企业引进高层次人才提供了参考。 展开更多

关键词 高管背景 烙印理论 优序融资理论 融资偏好

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创业板上市公司的融资偏好问题研究 被引量：3

14

作者 董孝伍 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2018年第9期69-73,86,共6页

基于创业板上市公司2009-2016年的数据,运用加权最小二乘法(WLS)对优序融资模型、目标调整模型及优序融资—目标调整模型在我国创业板上市公司的适用性进行了检验。结果发现:(1)在没有剔除IPO年份数据时,我国创业板上市公司确实存在股... 基于创业板上市公司2009-2016年的数据,运用加权最小二乘法(WLS)对优序融资模型、目标调整模型及优序融资—目标调整模型在我国创业板上市公司的适用性进行了检验。结果发现:(1)在没有剔除IPO年份数据时,我国创业板上市公司确实存在股本融资偏好,IPO是导致其表现出股本融资偏好的最主要原因;如果剔除企业IPO年份数据的影响,估计结果发生了完全改变,企业并不存在股本融资偏好,反而支持了优序融资理论。(2)引入融资缺口变量后,模型的拟合优度有所提高,说明融资缺口包含了一些企业特征变量无法捕捉到的信息,相较于权衡理论,优序融资理论对我国创业板上市公司的融资行为有更好的解释力。(3)市账比越低、股权越集中、盈利性越低的公司,企业目标债务比率越高,债务比率的调整幅度越高。董事及高管有金融背景时,企业更容易获取债务融资,企业的目标债务比率就越高,债务比率的调整幅度也就越大。 展开更多

关键词 创业板 融资偏好 融资缺口 优序融资理论 目标调整模型

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我国互联网电视产业融资方式探析 被引量：1

15

作者 江虹 何泽新 《现代传播（中国传媒大学学报）》 CSSCI 北大核心 2016年第7期160-162,共3页

伴随近几年的蓬勃发展,我国互联网电视产业的融资需求愈发强烈。影视内容布局、互联网相关的增值业务开发以及硬件终端的生产处处离不开资金支持。选用不同的融资方式不仅对应着不同的融资成本而且代表着不同的风险水平,由此,我国互联... 伴随近几年的蓬勃发展,我国互联网电视产业的融资需求愈发强烈。影视内容布局、互联网相关的增值业务开发以及硬件终端的生产处处离不开资金支持。选用不同的融资方式不仅对应着不同的融资成本而且代表着不同的风险水平,由此,我国互联网电视产业内的企业融资选择除了受一定的产业特质影响外还具有较强的个性特征。 展开更多

关键词 电视产业 产业融资 融资选择 风险水平 影视内容 融资优序理论 增值业务 内部融资 融资总额 股票融资

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资本结构相关理论及其对我国的影响

16

作者 李长秋 《商业时代》 北大核心 2010年第21期69-69,F0003,共2页

资本结构是财务管理理论和实践中一个极其重要的问题,也是现代企业投融资决策的理论基础和核心问题。本文在阐述现代企业资本结构理论发展历程基础上,分析了MM理论不适合我国市场的原因,并探讨了对我国市场影响较大的资本结构理论。

关键词 资本结构 MM定理 优序融资理论

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企业资本结构理论述评 被引量：1

17

作者 朱清海 《华中农业大学学报（社会科学版）》 2002年第2期61-64,共4页

企业资本结构是指企业取得长期资金的各项来源、组成及其相互关系 ;本文首先对旧资本结构理论和新资本结构理论的主要内容进行了概述 ;然后对西方资本结构理论进行了一定的评价 ;

关键词 企业 资本结构 代理成本 融资 综述 融资优序理论 激励模型 信号传递模型 控制模型

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股权结构、不确定性与现金持有异象——经验证据及其解读 被引量：6

18

作者 黄晓波 邓俊秀 胡施羽 《南京审计大学学报》 CSSCI 2017年第1期45-56,共12页

以中国非金融业上市公司为研究对象,对现金持有量及其影响因素进行统计分析和实证检验,结果表明:在中国上市公司中,高额现金持有现象普遍存在;在职消费和代理成本都与现金持有量显著正相关;股权集中度和股权制衡度都与现金持有量之间存... 以中国非金融业上市公司为研究对象,对现金持有量及其影响因素进行统计分析和实证检验,结果表明:在中国上市公司中,高额现金持有现象普遍存在;在职消费和代理成本都与现金持有量显著正相关;股权集中度和股权制衡度都与现金持有量之间存在显著的倒"U"型关系;经营活动不确定性和财务活动不确定性都与现金持有量显著负相关;盈利能力与现金持有量显著正相关;负债融资与现金持有量显著负相关。上述研究发现提供了一些现金持有异象的经验证据,说明中国上市公司的制度环境和治理结构具有一定的特殊性。 展开更多

关键词 股权结构 股权集中度 股权制衡度 代理成本 现金持有异象 财务杠杆 公司治理结构 流动性偏好 优序融资理论

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非上市中小企业资本结构的决定因素分析 被引量：3

19

作者 郭丽虹 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2011年第2期98-104,共7页

本文利用11723家非上市中小企业的财务数据,分析反映企业特征的因素与财务杠杆之间的关系。研究发现,在全体中小企业、国有中小企业以及民营中小企业,企业规模对长期负债率和总负债率产生正的影响,盈利性对长期负债率和总负债率产生负... 本文利用11723家非上市中小企业的财务数据,分析反映企业特征的因素与财务杠杆之间的关系。研究发现,在全体中小企业、国有中小企业以及民营中小企业,企业规模对长期负债率和总负债率产生正的影响,盈利性对长期负债率和总负债率产生负的影响,资产的有形性对长期负债率具有正的影响,而与总负债率之间呈负相关关系。成长性仅对全体企业和民营企业的资本结构具有一定的影响,而非债务税盾的影响较弱。企业规模、盈利性和资产的有形性是中小企业资本结构的重要影响因素。研究结果基本上支持权衡理论和优序融资理论的观点。 展开更多

关键词 资本结构 中小企业 优序融资理论 权衡理论

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上市公司增长机会、增发数量与股价反应 被引量：1

20

作者 黎精明 赵燕 《南京审计学院学报》 2012年第3期27-37,共11页

以2007年至2009年成功增发的A股上市公司为样本,对我国上市公司增发数量与股价变动的相互关系进行研究,结果表明:上市公司的增发数量内生于其增长机会,增长机会越大的公司增发数量占发行前总股本的比率也越高;股市对上市公司的过度增发... 以2007年至2009年成功增发的A股上市公司为样本,对我国上市公司增发数量与股价变动的相互关系进行研究,结果表明:上市公司的增发数量内生于其增长机会,增长机会越大的公司增发数量占发行前总股本的比率也越高;股市对上市公司的过度增发会做出显著的负面反应,但仅有微弱的证据表明谨慎增发会导致股价下跌;公开增发的上市公司较之于定向增发的上市公司具有更多的过度增发倾向,且股价反应也更剧烈。 展开更多

关键词 上市公司再融资 增发数量 增长机会 股价反应 过度增发 谨慎增发 公开增发 定向增发 优序融资理论

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