金融生态环境与企业杠杆率——基于静态和动态的双重视角

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作者 宫汝凯 《管理科学学报》 北大核心 2025年第6期164-190,共27页

综合采用2005年—2015年中国上市公司、城市发展以及金融生态环境指标数据从静态和动态两个视角实证研究地区金融生态环境对企业杠杆率及其动态调整的影响与作用机制.结果表明,地区金融生态环境与企业杆杆率之间呈现显著的正向关系,即... 综合采用2005年—2015年中国上市公司、城市发展以及金融生态环境指标数据从静态和动态两个视角实证研究地区金融生态环境对企业杠杆率及其动态调整的影响与作用机制.结果表明,地区金融生态环境与企业杆杆率之间呈现显著的正向关系,即金融生态环境恶化将导致当地企业杠杆率持续下降,且这一效应在2008年之后、东中部地区和长期负债样本尤为显著.进一步机制检验发现,政府干预和企业融资约束是金融生态环境影响企业杠杆率的主要机制.最后,考察金融生态环境对杠杆率动态调整的影响,结果显示,地区金融生态环境恶化会显著降低企业杠杆率的调整速度,且在非国有、中小规模和融资约束较低企业样本更为明显.本研究得到的结论为积极地鼓励和引导地方政府构建良好的金融生态环境以支持企业科学地制定融资决策,进而增强金融服务实体经济的能力提供了现实借鉴. 展开更多

关键词 金融生态环境 企业杠杆率 动态调整

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房价波动、抵押资产价值与企业杠杆率

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作者 姜可心 谭小芬 +1 位作者 王雅琦 张金慧 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第1期75-91,共17页

本文构建理论模型分析了房价波动所带来的抵押资产价值变动对企业杠杆率的影响,并运用2003—2020年中国35个大中城市上市公司及房价数据进行实证检验。结果发现,房价上涨使得上市公司持有的房产价值提升,从而增加了抵押资产价值,使得企... 本文构建理论模型分析了房价波动所带来的抵押资产价值变动对企业杠杆率的影响,并运用2003—2020年中国35个大中城市上市公司及房价数据进行实证检验。结果发现,房价上涨使得上市公司持有的房产价值提升,从而增加了抵押资产价值,使得企业有动机和能力进行外源债务融资,进而提高企业杠杆率,验证了抵押品渠道。针对房地产金融市场的宏观审慎政策和信贷资源分配市场化的提高能够在一定程度上抑制这种影响。为此,监管部门应适度调控房地产市场,规范企业内部治理,积极推进金融市场化改革,拓宽企业的融资渠道。 展开更多

关键词 企业杠杆率 抵押资产价值 房价波动 公司房地产价值

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货币政策调控与非金融企业杠杆率间的U型非线性关系探析

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作者 谭小芬 宋佳馨 +1 位作者 徐慧伦 李源 《统计研究》 北大核心 2025年第3期90-102,共13页

货币政策的整体基调对于企业杠杆率水平和结构具有重要作用。准确识别货币政策调控对企业杠杆率的影响,是实现货币政策灵活适度、精准有效的必要条件。本文构建了含有银行部门和非正规金融部门的局部均衡模型,探讨货币政策与非金融企业... 货币政策的整体基调对于企业杠杆率水平和结构具有重要作用。准确识别货币政策调控对企业杠杆率的影响,是实现货币政策灵活适度、精准有效的必要条件。本文构建了含有银行部门和非正规金融部门的局部均衡模型,探讨货币政策与非金融企业杠杆率之间的非线性关系及其形成机制。进一步地,基于2010—2023年我国非金融上市公司数据对理论模型中的主要推论进行实证检验。结果发现,货币政策收紧一方面会通过银行信贷收缩直接影响企业的负债端规模,另一方面会通过替代性融资机制和净利润机制影响企业的负债端和权益端规模,最终使货币政策调控与企业杠杆率呈U型非线性关系,且这一关系在短期杠杆率、非国有企业、金融市场化程度较高的地区和行业竞争程度较低的企业表现更明显。本研究有助于理解货币政策调控与企业杠杆率之间的关系,为推动我国金融体系的健康发展提供实证依据。 展开更多

关键词 货币政策 替代性融资 企业净利润 企业杠杆率

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企业出口国内附加值率提升与企业杠杆率 被引量：1

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作者 赵瑞丽 马彪 金晓梅 《产经评论》 CSSCI 北大核心 2024年第1期129-144,共16页

去杠杆是防范和化解重大债务风险的关键举措,而利用实体经济的力量以市场化、法治化方式积极稳妥地降低企业杠杆率是新时期稳步推进结构性去杠杆的重要方向。基于2000—2013年中国工业企业数据库和中国海关进出口数据库的匹配数据,从全... 去杠杆是防范和化解重大债务风险的关键举措,而利用实体经济的力量以市场化、法治化方式积极稳妥地降低企业杠杆率是新时期稳步推进结构性去杠杆的重要方向。基于2000—2013年中国工业企业数据库和中国海关进出口数据库的匹配数据,从全球价值链视角探讨企业出口国内附加值率提升影响企业去杠杆的方向和内在机理。结果表明:企业出口国内附加值率提升会显著降低企业的杠杆率。异质性分析结果显示,企业出口国内附加值率提升对不同所有制、不同贸易方式、不同行业企业去杠杆都有积极的影响。进一步的机制检验结果显示,由企业出口国内附加值率提升带来的盈利能力提高、外资弱化效应以及商业信用增加效应是主要影响渠道。因此,政府和企业可从市场角度特别是企业自身竞争力提高方面探索降低和化解金融风险的路径。 展开更多

关键词 企业出口国内附加值率 企业杠杆率 盈利能力 商业信用 去杠杆

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国际资本流动突然停止与非金融上市企业杠杆率

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作者 陈奉先 朱美玲 封文华 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2024年第10期108-125,共18页

基于中国沪深A股上市公司季度数据,本文考察国际资本流动“突然停止”冲击对非金融上市企业杠杆率的影响和作用机制。研究发现:(1)“突然停止”冲击使企业杠杆率增速下降99.56%,其中债权资本和股权资本流动“突然停止”均对杠杆率产生... 基于中国沪深A股上市公司季度数据,本文考察国际资本流动“突然停止”冲击对非金融上市企业杠杆率的影响和作用机制。研究发现:(1)“突然停止”冲击使企业杠杆率增速下降99.56%,其中债权资本和股权资本流动“突然停止”均对杠杆率产生负向效应,且该影响存在持续性;(2)异质性分析表明,非国有、对外贸易占比高、投资周期长、依赖短期杠杆的企业杠杆率受股权和债权资本流动“突然停止”冲击的影响更加明显;(3)从作用机制来看,债权和股权资本流动“突然停止”通过缩减企业信贷、降低资产价格而降低企业杠杆率增速;(4)进一步分析发现,“突然停止”冲击通过影响企业杠杆率而对企业全要素生产率产生负向影响,而适度实施资本管制、外汇市场“逆周期”调节、分类实施宏观审慎政策有助于缓解“突然停止”冲击对企业杠杆率增速的负向冲击。本文为揭示国际资本流动“突然停止”冲击衍生的金融风险提供了企业层面的微观证据,同时为中国深化金融市场开放、提升金融服务实体经济效率以及防范外部冲击风险提供政策启示。 展开更多

关键词 突然停止冲击 企业杠杆率 资产价格 银行信贷 宏观审慎监管

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企业杠杆率如何影响数字化转型? 被引量：2

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作者 蔡雪玲 《企业经济》 北大核心 2024年第1期127-138,共12页

如何驱动数字化转型成为当下推动经济高质量发展的重要课题。选取2010—2021年A股上市企业作为研究对象,检验企业杠杆率对数字化转型的影响关系、作用机制及作用边界,并拓展分析不同条件下企业杠杆率对数字化转型的差异性影响。研究结... 如何驱动数字化转型成为当下推动经济高质量发展的重要课题。选取2010—2021年A股上市企业作为研究对象,检验企业杠杆率对数字化转型的影响关系、作用机制及作用边界,并拓展分析不同条件下企业杠杆率对数字化转型的差异性影响。研究结果表明:企业杠杆率显著抑制数字化转型,且在控制内生性问题与稳健性检验后结果仍成立。机制检验结果表明:融资约束和研发投入在企业杠杆率与数字化转型之间起部分中介作用。调节效应表明:管理层能力与环境不确定性均负向调节企业杠杆率与数字化转型的关系。拓展性分析结果发现:企业杠杆率对数字化转型的抑制作用在非国有企业、非高科技企业、两职分离与非四大会计师事务所审计的企业中更加显著。企业应寻求内部杠杆水平的最优均衡点,提高资源获取与配置能力;提升内部治理水平与外部环境应对能力,缓解杠杆率对数字化转型的抑制作用;政府部门应完善监督管理措施,以防范化解金融风险。 展开更多

关键词 企业杠杆率 数字化转型 融资约束 研发投入

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金融资产配置、企业经营风险与企业杠杆率 被引量：30

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作者 李博阳 沈悦 张嘉望 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2019年第5期116-128,共13页

本文以2007—2017年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,从企业配置金融资产的动机出发探究企业金融资产配置与企业杠杆率的关系,并考察企业经营风险在两者关系中的调节作用。研究发现:(1)企业金融资产配置总额越大,企业杠杆率水平越低... 本文以2007—2017年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,从企业配置金融资产的动机出发探究企业金融资产配置与企业杠杆率的关系,并考察企业经营风险在两者关系中的调节作用。研究发现:(1)企业金融资产配置总额越大,企业杠杆率水平越低。(2)短期金融资产配置“预防性储蓄”动机显著,降低了企业杠杆率;长期金融资产配置的“逐利”动机显著,提高了企业杠杆率。(3)企业经营风险在金融资产配置与企业杠杆率的关系中起到了强化的调节作用。(4)短期金融资产对于企业杠杆率的抑制作用在民营企业和中小型企业中更加显著,长期金融资产对企业杠杆率的促进作用在国有企业和大型企业中更加显著。 展开更多

关键词 金融资产配置 企业经营风险 企业杠杆率 企业金融化 结构化降杠杆

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企业杠杆率分化、资源错配与高质量发展——经济政策不确定性视角的分析 被引量：15

8

作者 谭小芬 王雅琦 李松楠 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2022年第1期66-80,共15页

本文基于1998—2013年工业企业数据,从经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty,EPU)的视角探讨企业部门的杠杆率分化与资源错配,研究发现:第一,EPU上升会扩大不同效益企业的杠杆率分化,高效益企业的杠杆率降幅是低效益企业的3.06... 本文基于1998—2013年工业企业数据,从经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty,EPU)的视角探讨企业部门的杠杆率分化与资源错配,研究发现:第一,EPU上升会扩大不同效益企业的杠杆率分化,高效益企业的杠杆率降幅是低效益企业的3.06倍;第二,融资约束差异是不同效益企业在EPU上升时杠杆率分化的重要原因,避险能力差异的影响则比较有限。高效益企业与低效益企业的杠杆率背离意味着金融资源投向的错配,并最终对企业部门的资产效益乃至经济可持续增长产生影响。 展开更多

关键词 经济政策不确定性 企业杠杆率分化 资源错配 融资约束 高质量发展

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货币政策、企业投融资决策与非金融企业杠杆率 被引量：8

9

作者 张冬阳 崔建军 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期81-92,共12页

本文将所有权异质性引入企业投融资决策模型,并借助融资成本、国有企业的挤出效应和杠杆-收益错配三组概念将货币政策、企业融资决策和非金融企业杠杆率融合在一个分析框架之下,得出货币政策对企业资产负债率,进而对非金融企业杠杆率可... 本文将所有权异质性引入企业投融资决策模型,并借助融资成本、国有企业的挤出效应和杠杆-收益错配三组概念将货币政策、企业融资决策和非金融企业杠杆率融合在一个分析框架之下,得出货币政策对企业资产负债率,进而对非金融企业杠杆率可能存在非线性影响的基本推论。在此基础上,实证分析货币政策、国有企业资产负债率、非国有企业资产负债率与非金融企业杠杆率之间的互动关系。结果表明:货币政策对企业融资决策、非金融企业杠杆率的影响具有显著的门限效应,但无论货币政策宽松与否,国有企业资产负债率的上升始终是非金融企业杠杆率持续攀升的主要推动力。由此,本文认为“去杠杆”相关政策应警惕所有权异质性带来的扭曲效应,其核心或着力点应当放在国有企业一端;而货币政策则应保持适当宽松,以“宽货币、紧信用”缓解国有企业对非国有企业的挤出效应,为经济高质量、可持续发展蓄能。 展开更多

关键词 货币政策 所有权异质性 企业投融资决策 企业资产负债率 非金融企业杠杆率

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增值税减税政策对企业投资的影响研究——基于企业杠杆率差异的视角 被引量：14

10

作者 郭杰 娄著盛 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第2期12-23,共12页

我国增值税改革持续深化,增值税减税的效果成为学界和政府关注的热点问题。由于产品供需存在弹性,企业无法将增值税税负完全转嫁给消费者,并且不同企业面临的借贷市场环境存在差异,因此增值税减税对企业投资的影响问题显得较为复杂。本... 我国增值税改革持续深化,增值税减税的效果成为学界和政府关注的热点问题。由于产品供需存在弹性,企业无法将增值税税负完全转嫁给消费者,并且不同企业面临的借贷市场环境存在差异,因此增值税减税对企业投资的影响问题显得较为复杂。本文针对企业投资决策建模,发现增值税减税会增加企业投资,但杠杆率较高企业由于借贷市场受到约束,投资水平的提高弱于杠杆率低的企业。本文基于2016Q3-2019Q1上市公司的季度数据,利用双重差分模型实证分析显示,2018年增值税减税政策提高了企业的投资水平,且对固定资产投资的影响更为显著,但借贷市场的传导机制减弱了增值税减税政策对杠杆率较高企业投资的促进作用。 展开更多

关键词 增值税减税 企业投资 需求弹性 企业杠杆率

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服务业开放、盈利能力与制造业企业杠杆率 被引量：7

11

作者 苏丹妮 丛聪 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2020年第4期120-128,156,共10页

服务业开放是中国未来对外开放战略的重心,同时降杠杆仍然是中国经济发展新常态下经济工作的重中之重。本文从服务业外资管制放开的视角探讨了服务业开放对制造业企业杠杆率的影响及其作用机制,利用国家发改委颁布的《外商投资产业指导... 服务业开放是中国未来对外开放战略的重心,同时降杠杆仍然是中国经济发展新常态下经济工作的重中之重。本文从服务业外资管制放开的视角探讨了服务业开放对制造业企业杠杆率的影响及其作用机制,利用国家发改委颁布的《外商投资产业指导目录》构建了相对外生的服务业开放指标,并结合2007~2017年中国上市公司数据进行实证分析。结果表明:服务业开放能够显著降低中国制造业企业的杠杆率,且主要是通过改善企业生产率、促进企业技术进步和降低企业成本带来的企业盈利能力提高实现的;此外,服务业开放对僵尸企业具有显著的去杠杆作用,且这一作用大于非僵尸企业,这为中国清理僵尸企业、促进经济平稳高效运行提供了新思路。 展开更多

关键词 服务业开放 企业杠杆率 盈利能力 僵尸企业

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中国制造业企业杠杆率对盈利能力的影响研究 被引量：8

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作者 龙海明 胡鸣 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2020年第5期70-76,共7页

基于2008-2017年沪深A股制造业上市公司基础数据,通过建立动态面板模型并使用系统GMM估计方法,研究制造业企业杠杆率对盈利能力的动态影响程度。结果表明:制造业企业杠杆率和盈利能力之间存在显著的倒“U”型关系;营运效率提升有助于增... 基于2008-2017年沪深A股制造业上市公司基础数据,通过建立动态面板模型并使用系统GMM估计方法,研究制造业企业杠杆率对盈利能力的动态影响程度。结果表明:制造业企业杠杆率和盈利能力之间存在显著的倒“U”型关系;营运效率提升有助于增强企业杠杆率对盈利能力的促进作用,会提高企业最优杠杆率水平;营运效率对企业杠杆率和盈利能力关系的调节作用在国有企业中更加显著。 展开更多

关键词 制造业企业杠杆率 盈利能力 营运效率

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投桃报李:财政压力提升与企业杠杆率调整——来自“准自然实验”的经验证据 被引量：5

13

作者 李连友 黄保聪 《现代经济探讨》 CSSCI 北大核心 2021年第11期15-26,共12页

大规模减税降费背景下,探索地方财政压力提升如何影响微观企业杠杆率对深入推进供给侧结构性改革以及经济高质量发展具有重要的理论意义和现实意义。基于中国工业企业数据和断点回归(RD)模型,实证评估财政压力对企业杠杆率的影响及作用... 大规模减税降费背景下,探索地方财政压力提升如何影响微观企业杠杆率对深入推进供给侧结构性改革以及经济高质量发展具有重要的理论意义和现实意义。基于中国工业企业数据和断点回归(RD)模型,实证评估财政压力对企业杠杆率的影响及作用机制。研究发现:财政压力提升对企业杠杆率产生了明显的促进作用,平均而言处理组企业的杠杆率提高了大约1.2%。具体地,财政压力提高可能会降低企业避税意愿和经营绩效,从而促使企业增加杠杆率。而且,在那些经济越落后、技术发展水平越低、企业规模越小的地区以及那些活力较低的国有企业和僵尸企业中,这种促进作用越明显。以上发现对于理解财政压力的微观经济后果以及推进企业结构性“去杠杆”和宏观“稳杠杆”战略具有一定的参考价值。 展开更多

关键词 企业杠杆率 财政压力 去杠杆 稳杠杆 断点回归

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“双支柱”调控、信贷资源配置与企业杠杆率 被引量：5

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作者 刘继兵 高芳 《武汉金融》 北大核心 2021年第6期12-21,共10页

本文以我国非金融类上市公司数据为基础,研究了"双支柱"调控政策对企业杠杆率的影响,并重点分析在信贷资源配置调节作用下的影响机制。实证结果表明:在信贷资源配置的调节作用下,"双支柱"调控框架与非金融企业杠杆... 本文以我国非金融类上市公司数据为基础,研究了"双支柱"调控政策对企业杠杆率的影响,并重点分析在信贷资源配置调节作用下的影响机制。实证结果表明:在信贷资源配置的调节作用下,"双支柱"调控框架与非金融企业杠杆率呈显著的负相关关系。当央行实行扩张性货币政策时,企业可获得的信贷资金增多,更容易导致企业产生负债行为。宏观审慎政策则可以有效避免银行信贷的持续增长,减少企业的高杠杆率动机和过度投机行为,促使企业优化债务结构。而且,宏观审慎政策和货币政策的协调配合能够有效强化这一作用效果。此外,对于负债期限、性质、规模不同的企业,"双支柱"调控的作用效果存在显著差异。这表明,在政策实施时要考虑企业的异质性,选择适当的政策工具组合,有效发挥二者的协同效应,从而加强政策的针对性、可靠性和有效性。 展开更多

关键词 货币政策 “双支柱”调控 宏观审慎政策 信贷资源配置 企业杠杆率

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金融资产配置对企业杠杆率的影响——基于企业所有权异质性的分析 被引量：3

15

作者 肖崎 杜家欣 《金融发展研究》 北大核心 2021年第5期3-8,共6页

本文以A股非金融企业为研究对象,选取2010—2018年非平衡面板数据,研究金融资产配置对企业杠杆率的影响,探究了在融资约束条件改变及所有权性质不同时,企业金融资产配置对杠杆率的影响效应差异,并进一步分析其作用机理。研究发现:金融... 本文以A股非金融企业为研究对象,选取2010—2018年非平衡面板数据,研究金融资产配置对企业杠杆率的影响,探究了在融资约束条件改变及所有权性质不同时,企业金融资产配置对杠杆率的影响效应差异,并进一步分析其作用机理。研究发现:金融资产配置的降杠杆效应对于不同所有权性质的企业有所不同。2016年以前,金融资产配置降低非金融企业杠杆率的效应在非国有企业中表现更显著;2016年以后,融资约束有所缓解,非国有企业降杠杆效应相对减弱,降杠杆效应在国有企业中表现更显著。本文认为,非货币性金融资产快速增加是非国有企业金融资产配置降杠杆效应减弱的重要原因。 展开更多

关键词 金融资产配置 企业杠杆率 融资约束 所有权异质性

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地区碳排放如何影响企业杠杆率? 被引量：8

16

作者 陈小辉 张红伟 冉芳 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第12期2-13,共12页

地区碳排放诱发的"减碳"规制可能影响企业投资期限偏好,进而影响企业杠杆率。在理论分析基础上,本文实证检验了地区碳排放对企业杠杆率的影响及其机理。研究结果表明:地区碳排放可以降低企业杠杆率,其机制在于地区碳排放诱发&... 地区碳排放诱发的"减碳"规制可能影响企业投资期限偏好,进而影响企业杠杆率。在理论分析基础上,本文实证检验了地区碳排放对企业杠杆率的影响及其机理。研究结果表明:地区碳排放可以降低企业杠杆率,其机制在于地区碳排放诱发"减碳"规制的不确定性;为应对不确定性、增加利润和对冲风险,企业将减少长期投资、增加短期投资;长期投资的减少和短期投资的增加均会降低企业杠杆率。进一步研究发现,地区碳排放降低企业杠杆率的作用具有企业规模异质性和投资机会异质性,对大型企业杠杆率的降低作用小于对中小型企业的作用,因此,政府"减碳"规制更能促使中小企业增加长期投资,从而促进中小企业发展。 展开更多

关键词 双碳目标 “减碳”规制 长期投资 短期投资 企业杠杆率

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融资溢价、企业杠杆率与货币政策规则选择 被引量：2

17

作者 朱连磊 赵昕 丁黎黎 《金融发展研究》 北大核心 2019年第9期3-13,共11页

本文构建了包含金融摩擦和价格黏性的动态随机一般均衡模型,研究了货币政策冲击对于产出和企业杠杆率的影响,及不同的企业融资溢价、杠杆率、高低风险企业比例对货币政策传导的影响,并对比了基准泰勒规则和宏观审慎的货币政策规则下的... 本文构建了包含金融摩擦和价格黏性的动态随机一般均衡模型,研究了货币政策冲击对于产出和企业杠杆率的影响,及不同的企业融资溢价、杠杆率、高低风险企业比例对货币政策传导的影响,并对比了基准泰勒规则和宏观审慎的货币政策规则下的福利损失情况。数值模拟分析结果表明:一是随着企业外部融资溢价的增加,单位货币政策冲击引起的波动增大;二是企业杠杆率的降低有助于降低货币政策冲击的影响;三是技术冲击短期内有利于降低企业的杠杆率;四是紧缩性的货币政策会导致企业杠杆率的升高,而盯住企业杠杆率的宏观审慎的货币政策规则,社会福利损失下降得比较明显,企业杠杆率应成为货币政策对微观企业作用的一个“关注”变量。 展开更多

关键词 融资溢价 企业杠杆率 货币政策 福利损失

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企业杠杆率偏离对金融稳定的影响研究——基于股价崩盘风险的视角 被引量：6

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作者 郑丽雅 易宪容 《学习与实践》 CSSCI 北大核心 2022年第2期64-72,共9页

本文基于A股非金融上市公司2007-2019年数据,从股价崩盘风险的视角系统分析了企业杠杆率偏离行为对金融稳定的影响。研究结果表明,企业杠杆率偏离行为会显著增加股价崩盘风险发生的概率。企业杠杆率偏离与股价崩盘风险之间的关系在企业... 本文基于A股非金融上市公司2007-2019年数据,从股价崩盘风险的视角系统分析了企业杠杆率偏离行为对金融稳定的影响。研究结果表明,企业杠杆率偏离行为会显著增加股价崩盘风险发生的概率。企业杠杆率偏离与股价崩盘风险之间的关系在企业财务困境较为严重、企业业绩下滑及股价波动率较高时更为显著,而在分析师追踪人数较多及盈余预测准确性较高的企业中二者关系得到有效的抑制。本研究揭示出企业杠杆率偏离行为可能引起系统性风险的新路径。因此,政府应当高度重视企业信贷资源配置效率,引导企业合理利用信贷工具,防范系统性风险。 展开更多

关键词 企业杠杆率 金融稳定 股价崩盘风险 企业业绩 信息透明度

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数字金融发展、金融错配与企业杠杆率 被引量：9

19

作者 王澎涵 范瑞 《金融与经济》 北大核心 2022年第6期38-47,共10页

采用中国2011—2018年地市级数字金融指数与上市公司数据进行匹配,实证分析了数字金融发展对企业杠杆率的影响及影响机制。研究发现,数字金融的发展能够有效缓解金融错配,进而降低企业杠杆率。数字金融发展不仅有降低企业杠杆的作用,还... 采用中国2011—2018年地市级数字金融指数与上市公司数据进行匹配,实证分析了数字金融发展对企业杠杆率的影响及影响机制。研究发现,数字金融的发展能够有效缓解金融错配,进而降低企业杠杆率。数字金融发展不仅有降低企业杠杆的作用,还会促进结构性去杠杆。通过异质性分析发现,数字金融的发展更有助于降低国有企业、所属产能过剩行业的企业、大型企业、盈利能力较差企业的杠杆率。依据研究结论提出完善数字金融的监督机制与功能、加快部署金融科技发展战略、促进信息资源整合等建议。 展开更多

关键词 数字金融 金融错配 企业杠杆率

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非金融企业杠杆率及其有效性与实体经济的联动关系研究 被引量：4

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作者 侯伟凤 田新民 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2023年第11期75-89,共15页

非金融企业高杠杆和经济增速的下滑是当前中国经济面临的突出问题,本质上反映了杠杆有效性下降、有效性不足是中国债务的核心问题。抓住杠杆有效性核心,尝试提出相关经济含义,即企业债务资金用于实体投资的程度和负债所形成资产的使用效... 非金融企业高杠杆和经济增速的下滑是当前中国经济面临的突出问题,本质上反映了杠杆有效性下降、有效性不足是中国债务的核心问题。抓住杠杆有效性核心,尝试提出相关经济含义,即企业债务资金用于实体投资的程度和负债所形成资产的使用效率,构建债务投资比和资本产出比指标,并对其进行刻画,将其引入企业杠杆与实体经济研究中,构建MSMH(2)-VAR(1)模型探究不同有效性状态下企业杠杆率与实体经济的时变动态关联。研究发现:企业杠杆率与实体经济的关系具有显著的区制转换特征,由企业杠杆率、杠杆有效性和实体经济构成的系统可以划分为“杠杆高效区制”和“杠杆低效区制”两区制。在“杠杆高效区制”内,企业杠杆率的上升能够促进经济增长,经济增长也能够有效去杠杆,杠杆率与实体经济能够实现良性循环;在“杠杆低效区制”内,企业杠杆率的上升不利于经济增长,杠杆率将脱离实体经济运行,同时影响程度在两区制内具有非对称性;通过构建TVAR模型估计得出,当债务投资比和资本产出比增长率高于0.0113和0.0132,即杠杆有效性下降至一定程度时,整个系统将由“杠杆高效区制”转向“杠杆低效区制”,经济金融脆弱性上升,表明提升杠杆有效性对于实现杠杆率与实体经济的良性循环并化解债务风险具有重要价值。 展开更多

关键词 非金融企业杠杆率 杠杆有效性 债务投资比 资本产出比 实体经济

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