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题名货币政策、企业投融资决策与非金融企业杠杆率
被引量：8
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作者
张冬阳
崔建军
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机构
西安交通大学经济与金融学院
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出处
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2020年第8期81-92,共12页
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基金
国家社会科学基金重点项目“财政政策与货币政策在西部地区乡村振兴中的功效比较与协同研究”(18AZD009)。
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文摘
本文将所有权异质性引入企业投融资决策模型,并借助融资成本、国有企业的挤出效应和杠杆-收益错配三组概念将货币政策、企业融资决策和非金融企业杠杆率融合在一个分析框架之下,得出货币政策对企业资产负债率,进而对非金融企业杠杆率可能存在非线性影响的基本推论。在此基础上,实证分析货币政策、国有企业资产负债率、非国有企业资产负债率与非金融企业杠杆率之间的互动关系。结果表明:货币政策对企业融资决策、非金融企业杠杆率的影响具有显著的门限效应,但无论货币政策宽松与否,国有企业资产负债率的上升始终是非金融企业杠杆率持续攀升的主要推动力。由此,本文认为“去杠杆”相关政策应警惕所有权异质性带来的扭曲效应,其核心或着力点应当放在国有企业一端;而货币政策则应保持适当宽松,以“宽货币、紧信用”缓解国有企业对非国有企业的挤出效应,为经济高质量、可持续发展蓄能。
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关键词
货币政策
所有权异质性
企业投融资决策
企业资产负债率
非金融企业杠杆率
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Keywords
monetary policy
ownership heterogeneity
investment and financing decisions of corporates
corporate debt ratio
leverage ratios of non-financial enterprise
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分类号
F832.4
[经济管理—金融学]
F015
[经济管理—政治经济学]
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题名中国行业资产可逆性测算研究
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作者
刘媛媛
叶永卫
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机构
广东外语外贸大学金融学院
广东外语外贸大学广州华南财富管理中心研究基地
上海财经大学公共经济与管理学院
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出处
《统计与信息论坛》
CSSCI
北大核心
2022年第4期13-23,共11页
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文摘
资产可逆性是企业投融资决策的重要决定因素之一,用来刻画投资项目在未来时期宣告失败时进行变现或者被再利用的能力。利用1987—2012年国民经济投入产出表对中国行业资产可逆性指数进行测算,结果显示:从时间维度来看,行业资产可逆性在1987—2002年呈现出波动特征,之后表现为明确的下降趋势。2002年是结构变化点,原因在于行业分化现象在中国加入WTO后不断加剧,专用性投资快速增加。从行业维度来看,交通运输业、批发零售业等服务性行业的资产可逆性较高,第一产业及其相关产业(如畜牧业、纺织业等)的资产可逆性较低,反映了中国二元城乡经济结构、服务业在国民经济中占比不断攀升的客观事实。利用测算结果对企业投融资决策的实物期权理论、交易成本理论和契约理论进行了检验,证实了资产可逆性指标的可靠性。上述结论为资产可逆性的后续相关研究提供了一种适用于中国情景的测算框架,并提出建立高效资产交易市场和机制至关重要。
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关键词
行业资产可逆性
企业投融资决策
投入产出表
实物期权
交易成本
契约理论
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Keywords
industry-level asset reversibility
firm’s investment and financing decisions
input-output table
real option
transaction costs
contract theory
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分类号
F830
[经济管理—金融学]
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