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社会融资规模中介有效性分析:基于三种不同货币政策中介目标的经验对比
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作者 田方钰 刘达禹 刘文轩 《经济问题》 北大核心 2025年第3期81-91,共11页
从关联性、规则性和有效性三方面系统评估了我国货币政策中介目标的调控效能,并在比较分析中深入评价了社会融资规模这一新型货币政策中介目标的宏观调控能力,以期为增强经济发展韧性和确保经济运行在合理区间提供新型政策储备。研究结... 从关联性、规则性和有效性三方面系统评估了我国货币政策中介目标的调控效能,并在比较分析中深入评价了社会融资规模这一新型货币政策中介目标的宏观调控能力,以期为增强经济发展韧性和确保经济运行在合理区间提供新型政策储备。研究结论如下:首先,我国货币政策调控实践具有较强的惯性,更强调对通货膨胀变动的监管,对实际产出变化的关注较少。其次,与广义货币供给和名义利率相比,社会融资规模中介与实际经济目标之间的关联度更强,对经济增长和通货膨胀有着更积极有效的影响。再次,现阶段适度宽松且积极的政策取向有助于经济摆脱增速下行风险,同时又不会引发过度通胀现象,可以作为未来一定时期内宏观调控的主体基调。最后,相较于广义货币供给和名义利率两种货币政策中介目标,社会融资规模中介是管理实体经济危机的占优选择。因此,适度调整社会融资规模增速不失为当下经济弱回升时期下宏观调控的有益尝试。 展开更多
关键词 社会融资规模 货币政策中介目标 货币政策传导机制
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货币政策中介目标选择的发展与中国实践 被引量:4
2
作者 胡列曲 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2006年第8期30-34,共5页
关键词 货币政策中介目标 中介目标选择 中国实践 经济金融环境 中央银行 货币政策工具 货币政策目标 货币理论 变动情况 最终目标
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M1和M2作为货币政策中介目标的适用性研究 被引量:37
3
作者 耿中元 惠晓峰 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2009年第9期64-69,共6页
M1、M2均符合可测性要求。稳定性检验和格兰杰因果检验结果表明,M1比M2更具可控性。Johansen协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析结果和基于M1、M2相对增长速度的分析结果表明,M1与货币政策最终目标的相关性好于M2。因此,我国仍应... M1、M2均符合可测性要求。稳定性检验和格兰杰因果检验结果表明,M1比M2更具可控性。Johansen协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析结果和基于M1、M2相对增长速度的分析结果表明,M1与货币政策最终目标的相关性好于M2。因此,我国仍应将M1作为货币政策中介目标,将M2作为观测目标,并要加强对M1的相对增长速度的调控。 展开更多
关键词 M1 M2 中介目标 相对增长速度
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社会融资规模适合作为货币政策中介目标吗:与M2、信贷规模的比较 被引量:34
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作者 张春生 蒋海 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2013年第6期30-43,共14页
本文以VAR模型比较了M2、信贷规模、社会融资规模作为货币政策中介目标的效果,发现社会融资规模的可控性最高,而M2的相关性最高,社会融资规模并不适合作为货币政策中介目标。在利率未完全市场化的条件下,M2仍应作为我国货币政策中介目标... 本文以VAR模型比较了M2、信贷规模、社会融资规模作为货币政策中介目标的效果,发现社会融资规模的可控性最高,而M2的相关性最高,社会融资规模并不适合作为货币政策中介目标。在利率未完全市场化的条件下,M2仍应作为我国货币政策中介目标,但社会融资规模可作为重要的宏观监测指标。 展开更多
关键词 社会融资规模 货币供应量 贷款规模 货币政策中介目标
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社会融资规模是恰当的货币政策中介目标变量吗?——基于SVAR模型的数据分析与传导效果检验 被引量:10
5
作者 马理 赵淼 何梦泽 《金融理论与实践》 北大核心 2015年第3期7-11,共5页
在常规使用的货币供应量与利率的基础上,将社会融资规模纳入货币政策的中介目标变量体系,在理论界与实务界是一个有争议的研究课题。研究基于中国的宏观经济数据,运用结构向量自回归(SVAR)的技术方法,实证检验并评估比较了社会融资规模... 在常规使用的货币供应量与利率的基础上,将社会融资规模纳入货币政策的中介目标变量体系,在理论界与实务界是一个有争议的研究课题。研究基于中国的宏观经济数据,运用结构向量自回归(SVAR)的技术方法,实证检验并评估比较了社会融资规模、货币供应量与市场利率等中介目标变量对货币政策操作工具的脉冲响应以及对物价水平与经济产出的影响。结论显示,社会融资规模、货币供应量、市场利率与经济变量的相关性都比较好;但是社会融资规模对操作工具的脉冲响应更加稳定,冲击效果更大;市场利率对最终目标的影响更加显著。而且在经济异质型地区,各中介目标变量体现出了差异化的传导效果。为了达到精确调控的目标,货币政策中介目标变量应相互协调并与其他宏观政策配合使用。 展开更多
关键词 社会融资规模 中介目标变量 传导效果
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论货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性 被引量:19
6
作者 曾令华 李红光 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第2期62-68,共7页
本文把理论分析与实证分析相结合,运用协整检验、VEC模型和方差分解方法分析了1996年以来我国货币供应量、物价和产出的季度时间序列,论证了货币供应量与物价、产出间具有较强的相关性。从货币供应量的构成分析,基础货币具有较强的可控... 本文把理论分析与实证分析相结合,运用协整检验、VEC模型和方差分解方法分析了1996年以来我国货币供应量、物价和产出的季度时间序列,论证了货币供应量与物价、产出间具有较强的相关性。从货币供应量的构成分析,基础货币具有较强的可控性;货币乘数可控性较差,但对货币乘数可以利用ARMA模型进行较为准确的预测。由此,本文得出的结论是货币供应量具有较强的可控性,从而有理由认为,货币供应量作为我国货币政策的中介目标在现阶段仍然是有效的。 展开更多
关键词 货币供应量 中介目标 相关性 可预测性 可控性
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中国货币政策中介目标选择的理论研究与实证分析 被引量:19
7
作者 丁文丽 刘学红 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2002年第6期44-51,共8页
货币政策中介目标选择的不同理论主张及西方国家货币政策中介目标选择实践的历史轨迹 ,揭示了货币政策中介目标选择的理论依据和历史动态性 ;对我国利率、货币供应量的可测性、可控性及相关性的实证分析则表明 :1.货币供应量在当前作为... 货币政策中介目标选择的不同理论主张及西方国家货币政策中介目标选择实践的历史轨迹 ,揭示了货币政策中介目标选择的理论依据和历史动态性 ;对我国利率、货币供应量的可测性、可控性及相关性的实证分析则表明 :1.货币供应量在当前作为我国货币政策的中介目标依然具有现实合理性 ,目前我国并不具备选择利率作为中介目标的条件 ;2 .金融对外开放及金融自由化的推进使货币供应量的可测性和可控性正在减弱 ,因而一方面需加强央行宏观调控 ,另一方面应积极创造利率作为货币政策中介目标的操作条件。 展开更多
关键词 中国 货币政策 中介目标 理论研究 实证分析 货币供应量 对外开放 金融自由化 宏观调控
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我国货币供给的内生性与货币政策中介目标选择 被引量:9
8
作者 方齐云 余喆杨 潘华玲 《华中科技大学学报(社会科学版)》 2002年第5期69-72,共4页
货币供给的内生性和外生性问题 ,是货币当局选择货币政策中介目标的理论基础。本文在区分货币供给内生性与外生性的框架下 ,从基础货币和货币乘数角度对我国货币供给的性质进行了实证分析 ,论证了现阶段我国货币供给的内生性特征 ,为近... 货币供给的内生性和外生性问题 ,是货币当局选择货币政策中介目标的理论基础。本文在区分货币供给内生性与外生性的框架下 ,从基础货币和货币乘数角度对我国货币供给的性质进行了实证分析 ,论证了现阶段我国货币供给的内生性特征 ,为近年来我国货币政策中介目标——货币供应量控制实践所表现出的无效性提供了一个解释 ,最后为我国现阶段选择货币政策中介目标提供了一种思路。 展开更多
关键词 货币供给 内生性 货币政策 中介目标 基础货币 货币乘数 中国
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货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性研究 被引量:8
9
作者 肖卫国 靳静 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第23期134-137,共4页
本文运用向量误差修正模型、协整检验对我国货币政策的中介目标进行了实证分析,货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性正在降低,必须加快利率的市场化,为利率成为中介目标创造好的外部环境。
关键词 中介目标 货币供应量 利率
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资金“脱实向虚”背景下央行货币政策中介目标选择研究 被引量:3
10
作者 王治政 钱水土 张宇 《金融理论与实践》 北大核心 2018年第8期1-5,共5页
随着交叉金融的快速发展,非银行业金融机构通过层层嵌套、杠杆叠加等方式进行套利,资金"脱实向虚"现象凸显。现行政策中介目标货币M2引导资金流向实体有一定局限性,选择货币M1和社会融资规模表示实体经济,采用非银机构存款代... 随着交叉金融的快速发展,非银行业金融机构通过层层嵌套、杠杆叠加等方式进行套利,资金"脱实向虚"现象凸显。现行政策中介目标货币M2引导资金流向实体有一定局限性,选择货币M1和社会融资规模表示实体经济,采用非银机构存款代表虚拟经济,构建SVAR模型阐释如何选择中介目标调控虚拟经济、引导资金流向实体问题。研究发现当货币M1和社会融资规模产生脉冲时,非银机构存款均下降;相对于社会融资规模,非银机构存款对货币M1脉冲的响应要早,且对货币M1脉冲的响应更为明显。这表明在资金"脱实向虚"的特定时期,央行选择货币M1作为政策中介目标进行调控,引导资金"脱虚向实"的效果相对较好。 展开更多
关键词 货币政策 交叉金融 SVAR模型 虚拟经济 中介目标
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货币供应量作为我国货币政策中介目标的可行性 被引量:6
11
作者 陈延林 杜文光 《华南师范大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2011年第3期104-108,共5页
货币乘数、货币流通速度是影响货币供应量的主要因素,二者与货币供应量存在正相关关系。我国货币乘数总体保持上升趋势,货币流通速度总体保持下降趋势,货币乘数的上升阶段对应着货币流通速度的下降阶段。综合起来看,货币乘数和货币流通... 货币乘数、货币流通速度是影响货币供应量的主要因素,二者与货币供应量存在正相关关系。我国货币乘数总体保持上升趋势,货币流通速度总体保持下降趋势,货币乘数的上升阶段对应着货币流通速度的下降阶段。综合起来看,货币乘数和货币流通速度的变化对货币供应量的影响基本冲销。货币供给量仍然适合作为我国当前货币政策的中介目标。 展开更多
关键词 货币供应量 中介目标 货币乘数 货币流通速度
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基于金融创新的我国货币政策中介目标实证研究 被引量:6
12
作者 邹薇 宋洁 《湘潭大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2014年第2期51-55,共5页
金融创新的发展影响了货币政策中介目标的有效性。运用向量自回归(VAR)方法分析金融创新对我国货币政策中介目标的具体影响、金融创新影响下货币供应量是否还适合继续作为我国货币政策中介目标等问题。研究发现,金融创新影响了我国货币... 金融创新的发展影响了货币政策中介目标的有效性。运用向量自回归(VAR)方法分析金融创新对我国货币政策中介目标的具体影响、金融创新影响下货币供应量是否还适合继续作为我国货币政策中介目标等问题。研究发现,金融创新影响了我国货币政策中介目标的可测性、可控性以及货币供应量与最终目标之间的相关性,但是目前我国货币供应量中介目标可以继续使用,货币供应量M2作为我国货币政策中介目标的效果优于货币供应量M1。 展开更多
关键词 金融创新 货币政策中介目标 VAR模型
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公众预期与货币政策中介目标的动态关联性——基于VAR模型的实证分析 被引量:6
13
作者 孙力军 张云 李珍珍 《金融发展研究》 2009年第9期41-45,共5页
本文通过基于VAR模型的实证分析发现,货币供应量变动引起公众收入预期和价格预期的同方向变化;名义利率变动引起公众收入预期的反方向变化,对公众价格预期的影响很微弱。对宏观经济运行中的预期波动,央行货币政策的响应是迅速的。针对... 本文通过基于VAR模型的实证分析发现,货币供应量变动引起公众收入预期和价格预期的同方向变化;名义利率变动引起公众收入预期的反方向变化,对公众价格预期的影响很微弱。对宏观经济运行中的预期波动,央行货币政策的响应是迅速的。针对当前的经济下滑,货币政策应采取适度调低名义利率、继续稳定货币供应量的政策,有利于提振公众收入预期,并防止公众高价格预期;应以宽松货币政策为辅,积极财政政策为主。 展开更多
关键词 公众预期 货币政策 中介目标 VAR
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货币政策中介目标选择——基于金融创新和利率市场化的视角 被引量:7
14
作者 王璐 瞿楠 《河北经贸大学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第2期58-67,共10页
货币政策中介目标的选择对一国宏观经济政策最终目标的实现至关重要,各个国家在不同历史时期和宏观环境下对选择价格型或数量型中介目标都有不同倾向。在当前全球金融创新和普遍利率市场化及我国价格性目标调控条件尚未成熟的特定时期,... 货币政策中介目标的选择对一国宏观经济政策最终目标的实现至关重要,各个国家在不同历史时期和宏观环境下对选择价格型或数量型中介目标都有不同倾向。在当前全球金融创新和普遍利率市场化及我国价格性目标调控条件尚未成熟的特定时期,要慎重选择货币政策中介目标,应继续选择货币供应量目标,调整货币供应量的统计口径,加快利率市场化进程,进一步完善货币政策传导机制。 展开更多
关键词 货币政策 中介目标 金融创新 利率市场化 金融风险 金融监管 货币供应量 通货膨胀率
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基于不同中介目标的中国货币政策效应比较研究 被引量:5
15
作者 张丽莉 李秀敏 《东北师大学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2014年第6期36-41,共6页
本文利用中国1999—2013年季度数据,构建由国内生产总值(GDP)、居民消费价格指数(CPI)、银行间7天同业拆借利率(R)、广义货币供应量(M2)以及人民币贷款余额(LOAN)组成的五变量SVAR模型,测算出不同货币政策冲击对产出波动和价格波动的具... 本文利用中国1999—2013年季度数据,构建由国内生产总值(GDP)、居民消费价格指数(CPI)、银行间7天同业拆借利率(R)、广义货币供应量(M2)以及人民币贷款余额(LOAN)组成的五变量SVAR模型,测算出不同货币政策冲击对产出波动和价格波动的具体效应。研究结果表明,在货币政策三个中介目标中,信贷冲击对我国产出波动的影响最大,货币供应量冲击对我国价格波动的影响最大,利率冲击对宏观经济的影响最小。 展开更多
关键词 货币政策效应 中介目标 SVAR模型
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论经济体制转轨时期我国货币政策中介目标的选择 被引量:2
16
作者 王恕立 宋阳 王若波 《财经理论与实践》 北大核心 2001年第1期15-16,共2页
在我国经济体制由计划向市场转轨的进程中 ,原有的货币政策中介目标———信贷规模和货币供应量都已表现出了不适应新的经济和金融形势的弊端。在对货币供应量和利率进行比较之后 ,有必要以新的变量———利率取代货币供应量作为货币政... 在我国经济体制由计划向市场转轨的进程中 ,原有的货币政策中介目标———信贷规模和货币供应量都已表现出了不适应新的经济和金融形势的弊端。在对货币供应量和利率进行比较之后 ,有必要以新的变量———利率取代货币供应量作为货币政策中介目标 ,以更好地促进货币政策最终目标的实现 ,进而推动我国经济体制改革的进程。 展开更多
关键词 货币政策 中介目标 经济体制 体制改革 中国
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入世过渡期内我国货币政策中介目标的调整 被引量:4
17
作者 张强 毛丽娜 《金融理论与实践》 北大核心 2003年第8期3-5,共3页
我国加入WTO后,新的经济因素干扰了货币供应量中介目标的调控效应,因此要适时调整我国货币政策中介目标。过渡期内,在货币供应量中介目标淡出之际,逐渐将中介目标由数量型指标过渡到以利率为主的价格型指标,同时加大汇率、金融资产价格... 我国加入WTO后,新的经济因素干扰了货币供应量中介目标的调控效应,因此要适时调整我国货币政策中介目标。过渡期内,在货币供应量中介目标淡出之际,逐渐将中介目标由数量型指标过渡到以利率为主的价格型指标,同时加大汇率、金融资产价格等指标的辅助作用。 展开更多
关键词 入世过渡期 货币政策 中介目标 货币供应量 利率 金融资产价格 价格型指标
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我国外汇储备积累对货币政策中介目标的影响 被引量:2
18
作者 梁剑 李惠芳 胡晓光 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2009年第17期119-121,共3页
文章基于外汇储备持续积累对我国货币政策的影响,主要分析外汇储备积累对货币政策中介目标的影响。在以货币供应量作为货币政策中介目标的前提下,运用计量实证分析的方法对1994年外汇管理体制改革以来的数据进行单位根检验、回归分析、... 文章基于外汇储备持续积累对我国货币政策的影响,主要分析外汇储备积累对货币政策中介目标的影响。在以货币供应量作为货币政策中介目标的前提下,运用计量实证分析的方法对1994年外汇管理体制改革以来的数据进行单位根检验、回归分析、协整检验和Granger因果检验,研究结果表明:外汇储备对货币供应量的影响是显著的,正向的;二者存在长期的均衡关系;外汇储备积累是引起货币供应量增加的Granger原因。因此,文章认为问题的关键是切断外汇储备积累与货币供应之间的联系,另外对货币政策中介目标的选择也值得商榷。 展开更多
关键词 外汇储备 货币供应量 货币政策中介目标 实证分析
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社会融资规模作为货币政策中介目标的合理性 被引量:20
19
作者 程国平 刘丁平 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2014年第9期54-57,共4页
我国金融体系目前正在向市场主导型转变,这个过程中社会融资规模的总量与结构也随之不断发生变化。为了探究社会融资规模是否能作为货币政策的合理中介目标,本文首先分析了我国社会融资总量的规模和结构,在此基础上,运用SPSS计量分析工... 我国金融体系目前正在向市场主导型转变,这个过程中社会融资规模的总量与结构也随之不断发生变化。为了探究社会融资规模是否能作为货币政策的合理中介目标,本文首先分析了我国社会融资总量的规模和结构,在此基础上,运用SPSS计量分析工具对社会融资规模及货币政策目标进行相关分析和回归分析,研究了社会融资规模与货币政策最终目标之间的关系。最后提出了将社会融资规模作为货币政策中介目标对于检测货币政策传导途径和执行效果具有积极意义。 展开更多
关键词 社会融资规模 货币政策 中介目标
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我国M1货币政策中介目标的一个合理选择 被引量:3
20
作者 高伟 阎虎勤 罗凯 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2013年第10期71-82,共12页
本文定义了货币M1的一个新增长率,以其值作为与实际经济增长率相适应的中介目标值;定义了货币M1的一个超额增长率,以其负值作为与通货膨胀率相适应的中介目标值;在此基础上,重新确定M1货币增长率的值作为中介目标值。实证表明在中国这... 本文定义了货币M1的一个新增长率,以其值作为与实际经济增长率相适应的中介目标值;定义了货币M1的一个超额增长率,以其负值作为与通货膨胀率相适应的中介目标值;在此基础上,重新确定M1货币增长率的值作为中介目标值。实证表明在中国这样确定的货币政策中介目标值与经济增长和通货膨胀最终目标一致。 展开更多
关键词 货币超额增长率 通货膨胀率 货币政策中介目标
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