上海银行间同业拆放市场杠杆效应——基于GARCH族模型的比较研究 被引量：6

1

作者 吴俊 杨继旺 《管理现代化》 CSSCI 北大核心 2015年第1期4-6,共3页

构建ARMA-GARCH族模型,对SHIBOR杠杆效应进行实证研究,并基于损失函数对模型拟合效果进行评价。结果表明:同业拆放利差波动具有正的杠杆效应,GED分布较T分布更好拟合拆放利差序列"尖峰厚尾"特征;当赋予偏低预测和偏高预测等... 构建ARMA-GARCH族模型,对SHIBOR杠杆效应进行实证研究,并基于损失函数对模型拟合效果进行评价。结果表明:同业拆放利差波动具有正的杠杆效应,GED分布较T分布更好拟合拆放利差序列"尖峰厚尾"特征;当赋予偏低预测和偏高预测等权重时,TGARCH、EGARCH、PARCH模型预测效果无显著区别,当赋予偏低预测较大权重时,TGARCH模型预测效果最好。 展开更多

关键词 上海银行间同业拆放利率(shibor) GARCH族模型 杠杆效应 同业拆放

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于非对称动态波动性的上海同业拆放利率模型研究

2

作者 孔继红 《南京师大学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第4期60-68,共9页

在单因子短期利率CKLS模型的基础上,对扩散项采用包含非对称GARCH的设定,从而允许利率波动率的动态性既依赖于未预期信息的影响,也依赖于信息正负性的差异化影响。利用极大似然法估计了上海银行同业拆放利率市场(SHIBOR)数据的模型参数... 在单因子短期利率CKLS模型的基础上,对扩散项采用包含非对称GARCH的设定,从而允许利率波动率的动态性既依赖于未预期信息的影响,也依赖于信息正负性的差异化影响。利用极大似然法估计了上海银行同业拆放利率市场(SHIBOR)数据的模型参数,并评价了模型的拟合优度和预测能力。结论显示,非对称GARCH模型反映了SHIBOR利率市场存在显著的均值回复效应、未预期信息冲击效应和非对称效应。而相比之下,忽视了未预期信息影响的标准CKLS模型的实证显示,利率均值回复效应在1%的水平上并不显著,均值回复速度明显较低,而利率弹性参数虽然显著,但却过高地估计了利率市场水平效应的程度。同时,非对称GARCH模型也具有较高的拟合优度和波动率预测能力。 展开更多

关键词 单因子利率模型 非对称动态波动性 极大似然法 上海银行同业拆放利率

在线阅读 下载PDF 职称材料

股票市场重大融资行为对上海银行间同业拆放利率的影响

3

作者 戴国强 李良松 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第7期51-56,共6页

上海银行间同业拆放利率经过两年多的发展,期限在1个月以下的利率基本上达到了弱式有效市场水平,其中隔夜利率的市场性最好。实证检验表明,股票市场重大融资行为,如大规模的新股首次公开发行会显著地影响这些利率,尤其是SHIBOR1周利率和... 上海银行间同业拆放利率经过两年多的发展,期限在1个月以下的利率基本上达到了弱式有效市场水平,其中隔夜利率的市场性最好。实证检验表明,股票市场重大融资行为,如大规模的新股首次公开发行会显著地影响这些利率,尤其是SHIBOR1周利率和2周利率。但是SHIBOR隔夜利率受到的影响最小,因此它的抗干扰性最好。 展开更多

关键词 股票市场融资 货币政策 上海银行间同业拆放利率 货币市场利率

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于市道轮换模型的SHIBOR市场利率 被引量：2

4

作者 柳向东 郭慧 《深圳大学学报（理工版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2015年第3期317-323,共7页

基于固定波动率模型和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)模型,研究引入马氏市道轮换模型.该模型可以将线性利率期限结构推广到非线性形式,运用到资产定价的变化中,特别是债券收... 基于固定波动率模型和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)模型,研究引入马氏市道轮换模型.该模型可以将线性利率期限结构推广到非线性形式,运用到资产定价的变化中,特别是债券收益率的确定中.不同于唯一依赖利率水平的传统模型,马氏市道轮换模型能够模拟货币政策对利率的影响.利用2006-10-08至2013-03-29每周三上海银行间同业拆放利率(Shanghai interbank offered rate,SHIBOR)月度数据,用R语言实现并比较了固定波动率模型、GARCH模型以及混合GARCH马氏市道轮换模型对各参数的估计效果.结果表明,混合GARCH马氏市道轮换模型的拟合效果在各种情形下均占优. 展开更多

关键词 应用统计数学 马氏市道轮换 广义自回归条件异方差 上海银行间同业拆放利率 利率期限结构 固定波动率 单机制模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

货币政策工具与货币市场基准利率:基于中国的实证研究 被引量：15

5

作者 郭强 李向前 付志刚 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期119-130,共12页

随着利率市场化逐步推进,多数中央银行建立了能有效引导和调控市场利率的政策操作框架。基于中国货币政策的实施框架,运用EGARCH模型,本文实证研究中国人民银行各种货币政策工具对超短端Shibor的影响。结果表明,中国人民银行公开市场操... 随着利率市场化逐步推进,多数中央银行建立了能有效引导和调控市场利率的政策操作框架。基于中国货币政策的实施框架,运用EGARCH模型,本文实证研究中国人民银行各种货币政策工具对超短端Shibor的影响。结果表明,中国人民银行公开市场操作与调整法定存款准备金率,使得Shibor水平朝中央银行预期的方向变化;而中央银行沟通对Shibor水平与Shibor波动性的影响,与中央银行预期并不完全一致。 展开更多

关键词 公开市场操作 央行票据 中央银行沟通 上海银行间同业拆放利率

在线阅读 下载PDF 职称材料

傅里叶型平滑结构突变下Dickey-Fuller检验的功效——兼论Shibor的平稳性 被引量：3

6

作者 张春丽 杨利雄 李庆男 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2016年第5期21-26,共6页

通过推导Dickey-Fuller检验功效函数,研究表明:即使中小型的傅里叶型结构突变,都会严重影响Dickey-Fuller检验的功效,从而使得含傅里叶型平滑结构突变的平稳过程被误判为单位根过程。使用3、6、9个月期和一年期Shibor日度数据发现:传统... 通过推导Dickey-Fuller检验功效函数,研究表明:即使中小型的傅里叶型结构突变,都会严重影响Dickey-Fuller检验的功效,从而使得含傅里叶型平滑结构突变的平稳过程被误判为单位根过程。使用3、6、9个月期和一年期Shibor日度数据发现:传统的ADF、PP、DF-GLS和KPSS几乎都指出Shibor是单位根过程;考虑平滑结构突变的单位根检验则在1%的显著性水平下拒绝了单位根的原假设,这表明Shibor是含结构突变的平稳过程。因此,预测Shibor和理解其动态行为必须考虑其结构突变特征。 展开更多

关键词 单位根检验 功效 上海银行间同业拆放利率

在线阅读 下载PDF 职称材料

SHIBOR市场风险溢价动态特性的机制转换 被引量：4

7

作者 杨宝臣 苏云鹏 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2012年第2期201-207,共7页

针对上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)动态特性中存在的机制转换及波动聚集现象,分别将机制转换和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)效应引入CIR模型,构建了带机制转换的CIR模型(R... 针对上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)动态特性中存在的机制转换及波动聚集现象,分别将机制转换和广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)效应引入CIR模型,构建了带机制转换的CIR模型(RSCIR)以及带机制转换和GARCH效应的CIR模型(RSCIR-GARCH),并基于SHIBOR利率数据对CIR模型、RSCIR模型及RSCIR-GARCH模型进行对比分析,发现机制转换和GARCH设定的引入大幅提高了模型的数据拟合优度,并消除了利率波动中的ARCH效应.基于RSClR-GARCH模型对SHIBOR市场的风险溢价动态特性进行研究,发现SHIBOR市场利率波动显著存在高利率高波动以及低利率低波动两个机制,相应的风险溢价的动态特性也发生了机制转换. 展开更多

关键词 上海银行间同业拆放利率 风险溢价 机制转换 广义自回归条件异方差(GARCH) Cox-Ingersoll-Ross模型 Kim滤波

在线阅读 下载PDF 职称材料

美联储基准利率的选择及其对美国经济发展的影响 被引量：2

8

作者 阎素仙 《河北经贸大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第6期62-65,共4页

美联储基准利率是美国整个利率体系中起主导作用的利率,是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位、起决定作用的利率。在金融危机的应对中,美国政府虽然采用了许多非传统的金融政策,但是金融政策中最基本的工具还是利率的升降,使美国... 美联储基准利率是美国整个利率体系中起主导作用的利率,是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位、起决定作用的利率。在金融危机的应对中,美国政府虽然采用了许多非传统的金融政策,但是金融政策中最基本的工具还是利率的升降,使美国经济较快摆脱了危机,实现增长。其中基准利率体系发挥着举足轻重的作用。借鉴美联储基准利率的选择和利率的调控,对于提高我国金融机构的定价能力,深化利率市场化进程、完善基准利率体系建设、指导货币市场产品定价以及完善货币政策传导机制等具有非常重要的作用。 展开更多

关键词 美联储 基准利率 再贴现率 利率市场化 上海银行间同业拆放利率 货币政策工具

在线阅读 下载PDF 职称材料

我国基准利率体系研究——基于成熟市场的经验和启示

9

作者 章曦 刁文 《商业经济研究》 北大核心 2016年第13期193-195,共3页

本文首先比较了美国、英国、日本等成熟市场基准利率体系演进过程和现状,发现短端基准利率通常在拆借市场形成,其他市场利率也起一定基准作用,中长端基准利率都是同期限国债收益率,然后归纳出成熟市场建立基准利率体系的基本规律。最后... 本文首先比较了美国、英国、日本等成熟市场基准利率体系演进过程和现状,发现短端基准利率通常在拆借市场形成,其他市场利率也起一定基准作用,中长端基准利率都是同期限国债收益率,然后归纳出成熟市场建立基准利率体系的基本规律。最后,文章在借鉴成熟市场经验和教训的基础上,对建立适合我国国情的基准率体系提出了针对性的政策建议。 展开更多

关键词 基准利率 上海银行间同业拆放利率 国债市场 货币政策目标

在线阅读 下载PDF 职称材料

FRA在我国商业银行应用中的风险控制

10

作者 赵汕 《金融发展研究》 2012年第1期71-75,共5页

本文从FRA自身可能产生风险的视角而非传统利率风险管理过程的角度,分析了FRA在制度设计、参考利率选择、报价品种等方面存在的诸多风险因素,并在此基础上提出加强对我国FRA风险控制的对策,避免商业银行应用FRA进行风险管理时遭受风险,... 本文从FRA自身可能产生风险的视角而非传统利率风险管理过程的角度,分析了FRA在制度设计、参考利率选择、报价品种等方面存在的诸多风险因素,并在此基础上提出加强对我国FRA风险控制的对策,避免商业银行应用FRA进行风险管理时遭受风险,提高风险管理水平。 展开更多

关键词 FRA 上海银行间同业拆放利率 场外交易 参考利率 对冲

在线阅读 下载PDF 职称材料

中国货币市场基准利率选择及培育研究——基于不同期限利率日频数据的实证分析 被引量：7

11

作者 彭振中 余珮 张搏 《大连理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第5期15-23,共9页

当前我国央行利率调控模式正处于直接调控向间接调控的转型阶段,如何选择和培育货币市场基准利率是中央银行迫切需要解决的问题。在平稳性、协整检验的基础上构建多元向量自回归模型,基于误差修正模型对各种货币市场利率之间的相互引导... 当前我国央行利率调控模式正处于直接调控向间接调控的转型阶段,如何选择和培育货币市场基准利率是中央银行迫切需要解决的问题。在平稳性、协整检验的基础上构建多元向量自回归模型,基于误差修正模型对各种货币市场利率之间的相互引导关系进行实证研究。研究发现:在短端利率中,上海银行间同业拆放利率和银行间质押式回购利率的基准作用较强,在长端利率中,存款基准利率和短期国债利率基准作用较强,上海银行间同业拆放利率的基准作用仍相对不足,未来可以将上海银行间同业拆放利率和国债利率同时作为货币市场基准利率进行培育。 展开更多

关键词 货币市场 基准利率 上海银行间同业拆放利率 短期国债利率

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于预期理论的Shibor市场期限结构研究 被引量：1

12

作者 钱枫林 马琳 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2013年第2期28-32,共5页

本文采用上海银行间同业拆放利率(Shibor)日数据,针对由利率期限结构中的预期理论推导出的模型,分别应用线性回归分析和向量自回归分析(VAR),对Shibor市场利率期限结构进行实证检验,结果表明无论是整体利率期限结构,还是中长期、短期利... 本文采用上海银行间同业拆放利率(Shibor)日数据,针对由利率期限结构中的预期理论推导出的模型,分别应用线性回归分析和向量自回归分析(VAR),对Shibor市场利率期限结构进行实证检验,结果表明无论是整体利率期限结构,还是中长期、短期利率期限结构,都符合预期理论,这充分表明Shibor利率在中长期利率培育上取得了长足进展,已使其能够反映金融市场资金或资本的供求状况。 展开更多

关键词 预期理论 上海银行间同业拆放利率(shibor) 线性回归 向量自回归(VAR)

在线阅读 下载PDF 职称材料

利率市场化进程中基准利率的选择

13

作者 张浩然 陈淑瑞 《商业时代》 北大核心 2013年第28期52-54,共3页

为进一步推动利率市场化,培育中国货币市场基准利率体系,在中国人民银行倡导下,中国自2007年1月4日起正式推出了上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)。但是,市场对其产生的必要性、重要性缺乏认识,且尚存疑虑。本文主要从相关性这一基本属... 为进一步推动利率市场化,培育中国货币市场基准利率体系,在中国人民银行倡导下,中国自2007年1月4日起正式推出了上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)。但是,市场对其产生的必要性、重要性缺乏认识,且尚存疑虑。本文主要从相关性这一基本属性出发,考察上海银行间同业拆放利率的基准利率地位。在实证分析的基础上,评析其作为基准利率仍需改进的方面,并对其进一步发展进行探讨。 展开更多

关键词 利率市场化 上海银行间同业 拆放利率 货币市场基准利率

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于谱聚类的SHIBOR非对称波动研究

14

作者 董航 李姝湲 郭红霞 《轻工学报》 CAS 2016年第5期98-104,共7页

以8种上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的日结算数据为对象,采用多路归一化谱聚类算法对建模对象的代表性进行分析,同时界定长短期产品,然后针对流动性最高且独立性较好的隔夜利率,运用EGARCH模型对其进行建模,考察利率波动的非对称效应... 以8种上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的日结算数据为对象,采用多路归一化谱聚类算法对建模对象的代表性进行分析,同时界定长短期产品,然后针对流动性最高且独立性较好的隔夜利率,运用EGARCH模型对其进行建模,考察利率波动的非对称效应.结果表明:非预期正的利差抖动引起的波动上升大于同幅度非预期负的利差抖动引起的波动上升,SHIBOR依据产品时限的不同,呈现出时限越长平稳性越好的特点. 展开更多

关键词 上海银行间同业拆放利率 归一化谱聚类算法 EGARCH模型 非对称波动

在线阅读 下载PDF 职称材料

基于无损卡尔曼滤波的HJM模型及实证研究 被引量：7

15

作者 杨宝臣 苏云鹏 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第4期67-75,共9页

在多因子HJM框架下,将一类具有特定波动率结构设定的非马尔可夫远期利率模型转化为马尔可夫模型,并将其表示成状态空间模型形式.进一步,引入基于无损卡尔曼滤波的极大似然估计法对HJM模型进行估计,解决了模型非线性和潜在状态变量的问题... 在多因子HJM框架下,将一类具有特定波动率结构设定的非马尔可夫远期利率模型转化为马尔可夫模型,并将其表示成状态空间模型形式.进一步,引入基于无损卡尔曼滤波的极大似然估计法对HJM模型进行估计,解决了模型非线性和潜在状态变量的问题.实证研究中,基于上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)期限结构的实际动态特性,对HJM模型的波动率结构进行相应的设定,并引入随机市场风险价格,构建了SHIBOR期限结构的三因子HJM模型.结果表明,三因子HJM模型可以很好的刻画SHIBOR期限结构的动态特性和波动率结构,水平因子和斜率因子是驱动SHIBOR利率系统的主要因素. 展开更多

关键词 HJM模型 无损卡尔曼滤波 极大似然估计 上海银行间同业拆放利率

在线阅读 下载PDF 职称材料