本文研究中国股市知情交易概率(probability of informed trading,PIN)与基金投资业绩之间的关系,采用Easleyet al.(1996)提出的PIN测度,并进一步利用基金投资组合的PIN均值作为基金的信息测度。研究发现,知情交易概率与基金业绩之间存...本文研究中国股市知情交易概率(probability of informed trading,PIN)与基金投资业绩之间的关系,采用Easleyet al.(1996)提出的PIN测度,并进一步利用基金投资组合的PIN均值作为基金的信息测度。研究发现,知情交易概率与基金业绩之间存在显著的负相关关系。这说明对于基金而言,参与那些具有更高内幕/知情交易的股票,并没有取得更高的收益,或者即使本身作为知情交易者,基金根据所了解的私有信息所进行的交易并未让他们获得更好的收益,甚至反而给他们带来了损失,这与Barber and O dean等学者所发现的个人投资者行为相类似。展开更多
知情交易概率(probability of informed trading,PIN)是市场微观结构中度量知情交易的一种重要度量方法.给出了一种基于交易量的PIN估计方法VPIN(volume-synchronized probability of informed trading).并应用门限分位点回归模型分析了...知情交易概率(probability of informed trading,PIN)是市场微观结构中度量知情交易的一种重要度量方法.给出了一种基于交易量的PIN估计方法VPIN(volume-synchronized probability of informed trading).并应用门限分位点回归模型分析了VPIN与收益率之间的非线性结构关系,给出了VPIN条件下市场风险(conditional value at risk,CVaR)的度量方法.最后对上证综指数据进行了实证分析,实证结果表明VPIN和日收益率之间存在着较为显著的关系,VPIN越大,相应的市场风险CVaR越小.展开更多
文摘本文研究中国股市知情交易概率(probability of informed trading,PIN)与基金投资业绩之间的关系,采用Easleyet al.(1996)提出的PIN测度,并进一步利用基金投资组合的PIN均值作为基金的信息测度。研究发现,知情交易概率与基金业绩之间存在显著的负相关关系。这说明对于基金而言,参与那些具有更高内幕/知情交易的股票,并没有取得更高的收益,或者即使本身作为知情交易者,基金根据所了解的私有信息所进行的交易并未让他们获得更好的收益,甚至反而给他们带来了损失,这与Barber and O dean等学者所发现的个人投资者行为相类似。
文摘知情交易概率(probability of informed trading,PIN)是市场微观结构中度量知情交易的一种重要度量方法.给出了一种基于交易量的PIN估计方法VPIN(volume-synchronized probability of informed trading).并应用门限分位点回归模型分析了VPIN与收益率之间的非线性结构关系,给出了VPIN条件下市场风险(conditional value at risk,CVaR)的度量方法.最后对上证综指数据进行了实证分析,实证结果表明VPIN和日收益率之间存在着较为显著的关系,VPIN越大,相应的市场风险CVaR越小.
