离岸与在岸人民币汇率:联动机制和溢出效应——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析 被引量：24

1

作者 谭小芬 张辉 +1 位作者 杨楠 金玥 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第7期52-65,共14页

随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资... 随着人民币国际化进程的推进,人民币离岸市场规模不断扩大,研究离岸与在岸市场汇率的联动机制与相互影响,对于探讨人民币定价权和人民币国际化进程中的风险管理具有重要意义.通过建立VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型,在控制美元汇率、全球投资者恐慌情绪、宏观经济走势等变量后,分析了在岸与离岸人民币即期汇率、远期汇率之间的冲击传导效应、均值溢出效应和波动溢出效应,深入探讨了两个市场的联动性.结果表明:1)两个市场存在明显的均值溢出和波动溢出效应,在岸市场对离岸市场的冲击更大,而离岸市场的远期汇率引导着在岸远期汇率的形成;2)“8. 11汇改”后离岸市场对在岸市场的影响增强,两个市场的联动性更加明显;3)美元走势对在岸和离岸人民币汇率影响都非常显著,但即使控制美元走势后两个市场之间的汇率联动关系仍然存在. 展开更多

关键词 在岸市场 离岸市场 即期汇率 远期汇率 溢出效应

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人民币即期汇率与NDF的关联性:对NDF限制政策的实证研究 被引量：16

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作者 李宪铎 黄昌利 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2008年第12期26-30,共5页

检验和揭示境内人民币即期汇率与境外NDF间的互动关系,可为各类市场主体提供有益的市场信息和参考。本文针对2006年10月出台的对境内机构和个人参与境外人民币NDF交易的限制性政策,实证研究了该政策实施后人民币即期汇率与NDF的相互影... 检验和揭示境内人民币即期汇率与境外NDF间的互动关系,可为各类市场主体提供有益的市场信息和参考。本文针对2006年10月出台的对境内机构和个人参与境外人民币NDF交易的限制性政策,实证研究了该政策实施后人民币即期汇率与NDF的相互影响。格兰杰因果性检验表明:即期汇率引导l2个月期限的NDF;l2个月期限的NDF不引导即期汇率。境内现汇市场显现出本土信息优势。在一定程度上说明人民币汇改和限制性措施的成效性,但限制性政策却可能并非长远之计。 展开更多

关键词 人民币汇率 不交收人民币远期合约(NDF) 格兰杰因果性检验

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境内人民币远期与NDF汇率关系 被引量：6

3

作者 黄勇 文兰娇 陶建平 《广东金融学院学报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期58-65,共8页

对2006年8月11日至2009年11月30日1月期、3月期、6月期和12月期的远期汇率进行统计和计量分析后发现:金融危机后,境内人民币远期汇率与NDF汇率的总体波动性有所降低,人民币远期汇率弹性有所下降;境内人民币远期市场的定价能力提高主要... 对2006年8月11日至2009年11月30日1月期、3月期、6月期和12月期的远期汇率进行统计和计量分析后发现:金融危机后,境内人民币远期汇率与NDF汇率的总体波动性有所降低,人民币远期汇率弹性有所下降;境内人民币远期市场的定价能力提高主要体现在短期限品种NDF汇率对于境内人民币远期汇率单向引导关系减弱,而二者的相互引导关系增强;长期限品种NDF汇率对于境内人民币远期汇率的引导关系不变。因此后金融危机时期一方面要防范国际资本和政治经济压力对中国汇率的冲击,同时也要择机有序退出临时性汇率安排,稳步推进人民币汇率形成机制改革。 展开更多

关键词 人民币 远期汇率 NDF汇率

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离岸和在岸人民币远期汇率的价格发现功能研究 被引量：6

4

作者 汪明文 朱钧钧 《金融监管研究》 2016年第1期23-42,共20页

近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影... 近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影响关系。作为结论,本文发现,离岸市场已经占据人民币远期汇率主导的价格发现贡献度,并且这个结论对于不同的时期、不同的数据和不同的价格发现计算方法都具有较好的稳健性。本文建议,我国应该协调人民币资本账户开放和汇率市场化的时间表,并加快建设境内人民币外汇衍生品市场,特别是推出人民币外汇期货。 展开更多

关键词 远期汇率 价格发现 信息份额法 共因子法

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汇率预期对中国通货膨胀影响的实证研究 被引量：12

5

作者 郭妍 张立光 《财贸研究》 CSSCI 2009年第5期93-101,共9页

汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。递归VAR模型检验结果表明:2002年以来的人民币升值预期对本轮通货膨胀影响显著,其中,资产价格效应、货币替代效应、进口价格效应依次增强,影响主要集中在前期;... 汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。递归VAR模型检验结果表明:2002年以来的人民币升值预期对本轮通货膨胀影响显著,其中,资产价格效应、货币替代效应、进口价格效应依次增强,影响主要集中在前期;同时,汇率预期变量对工业品出厂价格指数、消费者价格指数及货币供应量的影响都十分明显。 展开更多

关键词 人民币NDF汇率 递归VAR 升值预期 通货膨胀

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人民币无本金交割远期汇率异常波动机制识别 被引量：2

6

作者 叶欣 陈伟忠 孙丽华 《同济大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2012年第12期1894-1898,1904,共6页

针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇... 针对汇率波动的非线性特征,应用马尔可夫机制转换方法对2003-09-10—2011-03-25期间人民币的无本金交割远期汇率(NDF)的异常波动进行识别,研究结果显示:①2005年7月21日和2010年6月19日央行2次汇改前后NDF汇率均为高波动的异常机制,汇改后的初期存在一个升值预期压力集中释放的阶段,表明人民币汇率制度改革取得了稳定预期的成效;②2007年下半年至2009初的国际金融危机期间NDF汇率出现持续的异常波动,其中,长期NDF波动受美元先贬后升趋势的影响更为显著,说明投机者预期更易受到国际金融市场冲击的影响.上述结果揭示了人民币升值预期压力的积聚期间和不同市场参与者的预期差异,对我国央行适时干预以稳定汇率具有参考价值. 展开更多

关键词 汇率波动 升贬值预期 人民币无本金交割远期汇率 异常波动识别 马尔可夫机制转换方法

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中国外汇管理体制改革进程中人民币远期定价权研究 被引量：1

7

作者 安毅 常清 赵思琦 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2011年第6期8-13,共6页

在分析人民币无本金交割远期汇率、平价汇率与在岸远期汇率的关系后发现,虽然利率平价机制在远期汇率决定中发挥的作用已经显现,但是离岸的人民币无本金交割远期(NDF)市场依然削弱着中国的人民币远期汇率的定价能力。为增强人民币远期... 在分析人民币无本金交割远期汇率、平价汇率与在岸远期汇率的关系后发现,虽然利率平价机制在远期汇率决定中发挥的作用已经显现,但是离岸的人民币无本金交割远期(NDF)市场依然削弱着中国的人民币远期汇率的定价能力。为增强人民币远期定价权,中国需要确立利率市场化改革为基础、外汇管理体制改革为核心,金融体系创新为依托的三位一体思路,同时还应加快社会经济体制的综合改革。 展开更多

关键词 民币远期汇率 定价权 人民币NDF利率平价 汇率制度改革

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利率平价对人民币远期定价影响的实证分析 被引量：2

8

作者 胡炳志 张腾 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2017年第2期156-159,共4页

人民币远期价格与人民币汇率之间有着十分紧密的联系,在完全的利率市场化这一假设前提下,人民币远期价格与根据利率平价原理得出的理论远期价格应该完全相同,因此在我国的汇率改革进程中,利率平价对人民币远期的定价影响应该慢慢加强。... 人民币远期价格与人民币汇率之间有着十分紧密的联系,在完全的利率市场化这一假设前提下,人民币远期价格与根据利率平价原理得出的理论远期价格应该完全相同,因此在我国的汇率改革进程中,利率平价对人民币远期的定价影响应该慢慢加强。文章通过收集2009年1月至2016年8月期间人民币远期价格、人民币汇率和利率等相关数据,使用静态和动态相结合的方法进行分析,得出在不同的期限中,利率平价机制是怎样对人民币远期价格产生影响的。 展开更多

关键词 利率市场化 人民币远期 利率平价 汇率改革

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人民币无本金交割远期交易:市场发展及其影响 被引量：2

9

作者 吴先智 《金融发展研究》 2009年第2期63-66,共4页

本文首先介绍了人民币无本金交割远期交易(NDF)的市场发展和操作机制,在此基础上,分析了离岸NDF交易对于境内人民币汇率的影响机制和效应,并提出境内远期外汇市场发展的政策建议。

关键词 人民币衍生品 无本金交割远期 远期汇率

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香港离岸人民币市场与在岸人民币市场汇率之间的关联性研究

10

作者 翟晓英 于珺 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2017年第8期44-54,共11页

本文创新性地构建了由在岸人民币市场即期汇率(CNY)、香港离岸市场人民币即期汇率(CNH)、境外远期无本金交割市场6个月期汇率(NDF6)及1年期汇率(NDF12)、在岸远期6个月期汇率(DF6)及1年期汇率(DF12)组成的人民币汇率系统。然后,运用单... 本文创新性地构建了由在岸人民币市场即期汇率(CNY)、香港离岸市场人民币即期汇率(CNH)、境外远期无本金交割市场6个月期汇率(NDF6)及1年期汇率(NDF12)、在岸远期6个月期汇率(DF6)及1年期汇率(DF12)组成的人民币汇率系统。然后,运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验和GARCH模型等分别从平稳性、协整性、报酬溢出效应和波动溢出效应等方面对人民币汇率系统内的在岸即期汇率、离岸即期汇率、在岸远期汇率和离岸远期汇率之间的关联性进行了实证研究。研究发现,CNH对CNY存在报酬溢出效应,二者之间存在双向的波动溢出效应;CNH、CNY、NDF6和DF6间的关联性可能大于CNH、CNY、NDF12和DF12间的关联性。 展开更多

关键词 香港离岸人民币市场 在岸人民币市场 即期汇率 远期汇率 溢出效应

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NDF市场对境内人民币汇率的影响

11

作者 吴先智 《广东金融学院学报》 CSSCI 2008年第4期81-88,共8页

境内即期汇率与NDF汇率之间有较强的引导作用,且境内即期汇率占主导地位;1年期的NDF汇率与境内远期相互引导,而其他期限品种只存在境内远期汇率对NDF汇率的引导作用。国内市场应进一步放开对于衍生品交易的限制。加大非银行金融机构和... 境内即期汇率与NDF汇率之间有较强的引导作用,且境内即期汇率占主导地位;1年期的NDF汇率与境内远期相互引导,而其他期限品种只存在境内远期汇率对NDF汇率的引导作用。国内市场应进一步放开对于衍生品交易的限制。加大非银行金融机构和非金融企业的引入力度,会扩展市场的容量,促进参与主体间的竞争。 展开更多

关键词 人民币衍生品 无本金交割远期 远期汇率

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