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高频交易的监管透视——证券市场的结构变革与法律回应 被引量：7
1
作者 周冰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2024年第2期13-21,共9页
高频交易是当前日益显著的证券交易方式,其各类策略的兴起不仅得益于自动化算法带来的速度优势,还与法律提供的特定市场基础结构密切相关。根据微观市场结构理论的分析,高频交易从根本上影响了市场流动性供给与有效价格形成机制,造成了... 高频交易是当前日益显著的证券交易方式,其各类策略的兴起不仅得益于自动化算法带来的速度优势,还与法律提供的特定市场基础结构密切相关。根据微观市场结构理论的分析,高频交易从根本上影响了市场流动性供给与有效价格形成机制,造成了两方面重大监管挑战:一是高频交易者因市场异常波动而大量撤出可能放大市场的流动性危机,乃至形成系统性的市场崩盘风险;二是其算法模型的内在缺陷及其对专业知情交易者的利益损害,可能削弱长期的市场价格发现能力和资源分配效率。面对高频交易对市场质量的潜在负面影响,证券监管需要超越传统的披露范式,着重在证券市场基础结构层面予以回应。具体而言,监管者应当采取交易减速机制作为事后规制策略,确立高频交易者的做市义务与相应的报偿方案,以及保障投资者对市场数据的公平获取。 展开更多
关键词 高频交易 程序化交易 微观市场结构 有效市场假说 市场流动性
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分形市场假说在沪深股票市场中的实证研究 被引量：34
2
作者 杨一文 刘贵忠 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2002年第1期75-79,共5页
首先介绍并分析了有效市场假说的不足 ,指出不切实际的简化和线性思维范式是导致有效市场假说倍受批评的原因。其次介绍分形市场假说 ,很好地解决了有效市场假说暴露出的问题 ,使得对市场的描述更切合实际。最后在沪深股票市场中对分形... 首先介绍并分析了有效市场假说的不足 ,指出不切实际的简化和线性思维范式是导致有效市场假说倍受批评的原因。其次介绍分形市场假说 ,很好地解决了有效市场假说暴露出的问题 ,使得对市场的描述更切合实际。最后在沪深股票市场中对分形市场假说进行实证检验 ,得出沪深两市股指收益率具有时间尺度不变性和大于 0 .5的Hurst指数 ,分别为 0 .6 9和 0 .6 4。表明分形市场假说在两地股市中成立。 展开更多
关键词 有效市场假说 分形市场假说 股票市场 上海 深圳市 股指收益率 实证研究
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金融市场技术分析有效性检验的进展评介 被引量：8
3
作者 唐彧 曾勇 唐小我 《管理工程学报》 CSSCI 2001年第2期58-61,共4页
技术分析有效性检验已成为金融市场研究中的热点领域 ,本文重点介绍了近期这方面研究的进展情况 ,并给出了简要评价。
关键词 技术分析 有效性检验 有效市场假说 金融市场 价格时序 成交量 弱式有效 强式有效
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证券市场效率理论及其实证研究评述 被引量：10
4
作者 邹辉文 刘融斌 汤兵勇 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2004年第9期38-47,共10页
探讨了证券市场效率的多种涵义及其相互联系,重点对市场信息有效性的理论和实证研究以及对它的挑战进行了评述,并论述了市场信息有效性与技术分析有效性的关系。
关键词 证券市场效率 有效市场假设 信息有效性 技术分析
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我国证券市场波动的Hurst指数 被引量：15
5
作者 高红兵 潘瑾 陈宏民 《东华大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2001年第4期22-25,共4页
证券市场的波动不服从布朗运动 ,而服从分数布朗运动。Hurst指数是描述分数布朗运动的重要指标。利用R/S分析方法计算出我国证券市场收益率序列的Hurst指数为 0 .6 8。从而说明我国证券市场的波动具有明显的持久性。
关键词 HURST指数 分数布朗运动 R/S分析 证券市场 有效市场假设 中国 市场波动
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非理性的市场与投资:行为金融理论述评 被引量：20
6
作者 杨胜刚 吴立源 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2003年第1期48-52,共5页
传统金融理论与实证研究的结果存在着差异 ,引发人们对传统金融理论一系列假设的思考 ,导致行为金融理论的出现。行为金融是研究人们如何解释信息和采取行动的科学 ,它的研究表明投资者并不都是象数量模型中描述的那样以一种理性的、可... 传统金融理论与实证研究的结果存在着差异 ,引发人们对传统金融理论一系列假设的思考 ,导致行为金融理论的出现。行为金融是研究人们如何解释信息和采取行动的科学 ,它的研究表明投资者并不都是象数量模型中描述的那样以一种理性的、可预知的、无偏见的方式作出投资决策。行为金融理论是一个全新的金融学领域 ,本文综合已有的文献 ,总结行为金融理论研究的最新进展。 展开更多
关键词 非理性 市场 投资 行为金融理论 封闭基金 有效市场假设 心理偏差 期望理论 证券市场
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基于跳跃特征的证券市场信息融入效率研究 被引量：8
7
作者 王春峰 郝鹏 房振明 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2011年第1期1-5,共5页
以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬... 以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬间完全融入的、激烈的价格发现形式,虽然我国证券市场多数重大信息融入速率较快,但过高的跳跃到达率也反映出市场交易机制尚待完善。 展开更多
关键词 日内跳跃 信息融入效率 信息有效性 有效市场假说
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中国股票市场适应性特征的实证研究 被引量：4
8
作者 李云红 魏宇 吴晓雄 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2016年第1期72-79,共8页
对有效市场假说的质疑以及行为金融理论体系的不完整,使得适应性市场假说成为整合两种理论的综合分析思路。文章以上证综指和深证成指为研究对象,对中国股市适应性特征进行研究,分析股市有效性指标的不确定性;验证股市收益与风险关系的... 对有效市场假说的质疑以及行为金融理论体系的不完整,使得适应性市场假说成为整合两种理论的综合分析思路。文章以上证综指和深证成指为研究对象,对中国股市适应性特征进行研究,分析股市有效性指标的不确定性;验证股市收益与风险关系的存在和时变性;并选取具有代表性的因素作为市场环境指标,衡量市场条件改变对股市收益与可测性的影响。实证结果表明,中国股市的有效性以及收益与风险关系均具呈现时变特征;市场环境对风险溢价的影响不明显,但对收益可预测性却有显著影响,因此,可以据此判断股市的发展趋势,以便及时调整投资策略和风险管理的方向。 展开更多
关键词 有效市场假说 适应性市场假说 风险溢价 股市可预测性
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R/S分析模型与中国证券市场有效性检验 被引量：11
9
作者 胡宗义 谭政勋 《湖南大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2001年第6期13-17,共5页
在介绍市场有效性及其一般检验模型的基础上 ,引进 Hurst指数和 R/ S分析模型并对中国证券市场的有效性进行实证研究 .
关键词 市场有效性 R/S分析模型 HURST指数 中国 证券市场 检验模型 有效市场假说
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适应性市场假说及其在中国资本市场的实证 被引量：8
10
作者 周孝华 宋庆阳 刘星 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第6期111-126,共16页
金融危机近些年爆发频繁,传统市场理论如有效市场假说和行为金融面对复杂的现实金融世界未能给出合理解释.Lo提出的适应性市场假说则弥合了这两个学派的分歧,逐渐引起了学术界的重视.本文尝试从动态市场效率、时变贝塔和技术交易策略演... 金融危机近些年爆发频繁,传统市场理论如有效市场假说和行为金融面对复杂的现实金融世界未能给出合理解释.Lo提出的适应性市场假说则弥合了这两个学派的分歧,逐渐引起了学术界的重视.本文尝试从动态市场效率、时变贝塔和技术交易策略演变这三个角度对适应性市场假说能否解释我国资本市场进行实证研究.研究发现:我国股票市场效率在动态变化,无效的时段与金融危机或政策巨变等重大事件联系密切;股市风格指数贝塔随市场环境变化而改变;技术交易策略绩效随投资者适应环境变化而演变.研究结果表明,适应性市场假说相比有效市场假说和经典资本资产定价模型,能够更好地解释我国资本市场上述现象.最后对投资者如何根据市场环境变化制定适应性投资策略给出几点建议. 展开更多
关键词 适应性市场假说 动态市场效率 时变贝塔 交易策略演变
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有效市场假设与分形市场假设 被引量：6
11
作者 林勇 郭林军 《预测》 CSSCI 2002年第2期34-38,共5页
本文主要是比较了有效市场假设与分形市场假设 ,也即比较了证券市场的线性与非线性的观点。有效市场假设对应于正态分布 ,分形市场假设对应于“肥尾”分布。我们发现沪深股指的周和日收益率不服从正态分布 ,而月收益率因为数据太少结论... 本文主要是比较了有效市场假设与分形市场假设 ,也即比较了证券市场的线性与非线性的观点。有效市场假设对应于正态分布 ,分形市场假设对应于“肥尾”分布。我们发现沪深股指的周和日收益率不服从正态分布 ,而月收益率因为数据太少结论有所不同。最后通过比较周收益率与日收益率发现指数的分形特征。 展开更多
关键词 分形 有效市场假设 分形市场假设 证券市场 正态分布
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中国房地产市场弱式有效性的实证研究 被引量：9
12
作者 王克强 郑颖 刘红梅 《中国土地科学》 CSSCI 北大核心 2006年第6期38-44,共7页
研究目的:实证分析中国房地产市场有效性的水平。研究方法:根据萨缪尔森和费马的市场有效性假设对中国房地产市场的有效性进行检验。采用自相关性分析、工具变量法求解联立方程、VAR模型等进行统计检验并对结果进行分析。研究结论:中国... 研究目的:实证分析中国房地产市场有效性的水平。研究方法:根据萨缪尔森和费马的市场有效性假设对中国房地产市场的有效性进行检验。采用自相关性分析、工具变量法求解联立方程、VAR模型等进行统计检验并对结果进行分析。研究结论:中国房地产市场尚未达到弱式有效。 展开更多
关键词 房地产市场 市场有效性 弱式有效 随机游走 VAR模型
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中国股票A股市场随机游走模型的检验 被引量：9
13
作者 李金林 金钰琦 《北京工商大学学报（自然科学版）》 CAS 2002年第4期49-52,共4页
本文简要介绍了金融市场有效性的概念和非稳定过程的形式和特点 .运用时间序列分析中的单位根检验的方法 ,对 2 0 0 0年度上海证券交易所和深圳证券交易所 A股指数的日收盘值进行了研究 .分析结果表明 ,两个市场 A股指数的数据生成过程... 本文简要介绍了金融市场有效性的概念和非稳定过程的形式和特点 .运用时间序列分析中的单位根检验的方法 ,对 2 0 0 0年度上海证券交易所和深圳证券交易所 A股指数的日收盘值进行了研究 .分析结果表明 ,两个市场 A股指数的数据生成过程遵从带漂移项的随机游走模型 ,由此得出中国股票 A股市场为一弱有效市场的结论 ,并为投资者提出了一些建设性的意见和建议 . 展开更多
关键词 中国 市场有效性 股票指数 非稳定过程 单位根检验 随机游走模型 金融市场 股票市场
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基于分形理论的资本市场非线性研究框架 被引量：6
14
作者 李红权 马超群 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2004年第5期49-52,共4页
基于资本市场的复杂性与非线性特征 ,提出了一个研究资本市场的非线性分析范式。该研究范式主要理论假说有 :有限理性人、分形市场假说与分数布朗运动。它不同于基本有效市场假说的线性分析范式。资本市场的非线性分析框架为研究资本市... 基于资本市场的复杂性与非线性特征 ,提出了一个研究资本市场的非线性分析范式。该研究范式主要理论假说有 :有限理性人、分形市场假说与分数布朗运动。它不同于基本有效市场假说的线性分析范式。资本市场的非线性分析框架为研究资本市场提供了一个新的视角。 展开更多
关键词 分形市场 资本市场 非线性 有效市场假说
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中国汽车制造业市场结构与绩效关系 被引量：6
15
作者 王继东 杨蕙馨 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期78-85,共8页
近年来,中国汽车制造业市场集中度处于缓慢提高中,市场绩效有所提高。实证研究结果表明,中国汽车制造业符合X效率结构假说,技术和管理水平的提高对利润影响显著,中国汽车企业市场势力尚未形成。为保证研发资金的充裕,应继续发挥X效率并... 近年来,中国汽车制造业市场集中度处于缓慢提高中,市场绩效有所提高。实证研究结果表明,中国汽车制造业符合X效率结构假说,技术和管理水平的提高对利润影响显著,中国汽车企业市场势力尚未形成。为保证研发资金的充裕,应继续发挥X效率并利用规模效率,提高企业经济绩效。中国汽车制造业需进一步深化国有企业改革,发挥大型国有汽车企业在研发、国际化等方面的引导和示范作用。 展开更多
关键词 汽车制造业 市场结构 市场绩效 市场势力假说 效率结构假说
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基于R/S分析的上海股市有效性实证研究 被引量：10
16
作者 李存金 侯楠楠 《技术经济》 2009年第5期71-75,共5页
以上海股票市场为研究对象,以1995年10月24日至2009年3月16日这一时间段的上证综合指数日收盘价对数收益率序列为研究样本,利用R/S分析方法计算出上证指数的Hurst指数,并对上海股市分形特征加以描述。实证结果表明,上证综合指数日收益... 以上海股票市场为研究对象,以1995年10月24日至2009年3月16日这一时间段的上证综合指数日收盘价对数收益率序列为研究样本,利用R/S分析方法计算出上证指数的Hurst指数,并对上海股市分形特征加以描述。实证结果表明,上证综合指数日收益率序列的Hurst指数为0.619607,明显偏离0.5,说明上海股票市场具有明显的分形特征,投资者可以通过分析股价的历史数据来获得超额利润,因而市场是无效的。最后,分析了上海股市无效的原因,并提出了政策和建议。 展开更多
关键词 股票市场 有效市场假说 分形市场 R/S分析 HURST指数
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证券市场的信息效率:由基本特征到理论猜想 被引量：3
17
作者 丁志国 金博 徐德财 《学习与探索》 CSSCI 北大核心 2016年第6期92-99,160,共8页
有效市场假说理论对市场和股价行为的解释存在不足,在引述"信息漏出与渗入假说"和"信息反映周期假说"的基础上,研究从信息集合划分和信息反映方式两个角度论述了证券市场股价与信息偏离现象存在的必然性,同时提供... 有效市场假说理论对市场和股价行为的解释存在不足,在引述"信息漏出与渗入假说"和"信息反映周期假说"的基础上,研究从信息集合划分和信息反映方式两个角度论述了证券市场股价与信息偏离现象存在的必然性,同时提供了针对股价与信息一致性呈现过程特征的理论说明。研究认为,短期内市场存在对特定信息的反映周期,长期内股票价格与市场信息一致性具有动态周期过程;证券市场信息效率的基本特征通过短期内存在的信息反映周期和长期内存在股价与价值偏离周期两种市场现象呈现。 展开更多
关键词 有效市场假说 信息效率 漏出与渗入 信息一致性 证券市场
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基于分形理论下的股票市场有效性研究 被引量：10
18
作者 叶航 林水山 《中南大学学报（社会科学版）》 2005年第2期222-226,共5页
利用分形理论对我国股市的有效性进行研究,研究的对象包括:上证 A股指数、深成 A股指数、上证 B股指数和深证B股指数。首先通过Kolmogorov-Smirnov检验法来检验中国股市收益率的正态性,得出收益率不是正态分布的,在此基础上,利用分形理... 利用分形理论对我国股市的有效性进行研究,研究的对象包括:上证 A股指数、深成 A股指数、上证 B股指数和深证B股指数。首先通过Kolmogorov-Smirnov检验法来检验中国股市收益率的正态性,得出收益率不是正态分布的,在此基础上,利用分形理论中的R/S分析法来研究中国股市的有效性。研究的结果表明,中国股市具有明显的分形结构,因此不是有效市场,A股市场相对于B股市场来说是比较有效的,B股市场的可预测性大于 A股市场。同时,还进一步研究了中国股票市场的非周期循环。 展开更多
关键词 有效市场理论 分形市场理论 R/S分析法
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国际股票市场收益率和波动率的长记忆性研究 被引量：8
19
作者 余俊 姜伟 龙琼华 《财贸研究》 北大核心 2007年第5期84-90,共7页
股票市场长记忆性问题是金融学研究的一个热点问题,对于市场有效性的研究和系统非线性结构的分析有着重要的意义。本文运用修正R/S分析和V/S分析两种方法对世界上28个国家(地区)的股票指数的日、周收益序列和日、周收益波动序列进行了... 股票市场长记忆性问题是金融学研究的一个热点问题,对于市场有效性的研究和系统非线性结构的分析有着重要的意义。本文运用修正R/S分析和V/S分析两种方法对世界上28个国家(地区)的股票指数的日、周收益序列和日、周收益波动序列进行了完整的长记忆性研究。结果表明:对于收益序列,以美国为代表的大多数发达国家股市一般不存在长记忆性,而中国等发展中国家大多存在显著的长记忆性,尤其中国股市的长记忆性最强;对于收益波动序列,所有国家(地区)都具有长记忆性,并强于收益序列。 展开更多
关键词 长记忆性 修正R/S分析 V/S分析 有效市场假说
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保险产业市场结构和市场绩效的关系研究 被引量：28
20
作者 陈璐 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2006年第6期32-34,共3页
对于市场结构和市场绩效的关系问题,理论界存在两个较为权威的假说,即市场力量假说和效率结构假说。笔者通过实证分析检验这两个假说在我国保险市场中的适用性,认为在我国保险市场存在传统的市场结构—市场行为—市场绩效假说,保险市场... 对于市场结构和市场绩效的关系问题,理论界存在两个较为权威的假说,即市场力量假说和效率结构假说。笔者通过实证分析检验这两个假说在我国保险市场中的适用性,认为在我国保险市场存在传统的市场结构—市场行为—市场绩效假说,保险市场可以通过增加有效率企业的数量,引入竞争机制,最终通过市场自然选择的过程,形成少数新的规模大并能够具有市场力量的保险公司,从而提高保险业的绩效水平。 展开更多
关键词 保险业 市场结构 市场绩效 市场力量假说 效率结构假说
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