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股票市场开放与企业劳动投资效率——基于沪深港通交易制度的准自然实验 被引量:4
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作者 黎文飞 陈熹 周凯航 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2024年第2期62-78,158,共18页
当前,我国正着力推进金融体制改革,提升金融服务实体经济的能力。沪深港通交易制度作为中国股票市场开放的重要创新制度,其运行效果受到了社会各界的关注。文章基于沪深港通交易制度的准自然实验,采用多时点双重差分法,研究股票市场开... 当前,我国正着力推进金融体制改革,提升金融服务实体经济的能力。沪深港通交易制度作为中国股票市场开放的重要创新制度,其运行效果受到了社会各界的关注。文章基于沪深港通交易制度的准自然实验,采用多时点双重差分法,研究股票市场开放与企业劳动投资效率的关系。研究发现,沪深港通交易制度的实施显著提高了标的公司的劳动投资效率,具体表现为缓解雇佣不足和抑制雇佣过度。基于劳动力调整成本的分组检验发现,沪深港通交易制度实施对企业劳动投资效率的改善作用在劳动密集度越高、研发人员比例越多和融资约束越严重的企业中更加显著。进一步的机制检验发现,股票市场开放对企业劳动投资效率的提高作用主要体现在代理问题较严重、外部监督较弱以及信息不对称较高的企业。文章丰富了我国资本市场开放经济后果的研究,拓展了企业劳动投资效率的研究视角,还为进一步加大资本市场有序开放力度提供了理论依据和借鉴意义。 展开更多
关键词 股票市场开放 劳动投资效率 沪深港通 人力资源配置
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以开放促改革:来自沪深港通实施与行政处罚性监管的证据 被引量:1
2
作者 黄健峤 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2024年第10期63-72,共10页
以沪港通和深港通为基础的股票市场互联互通机制(沪深港通)是我国近年来推行的重要资本市场开放举措,而在开放条件下如何优化监管方式、提升监管执法效能,一直是监管部门关注的重点。本文采用双重差分法实证检验沪深港通实施对公司受到... 以沪港通和深港通为基础的股票市场互联互通机制(沪深港通)是我国近年来推行的重要资本市场开放举措,而在开放条件下如何优化监管方式、提升监管执法效能,一直是监管部门关注的重点。本文采用双重差分法实证检验沪深港通实施对公司受到行政处罚性监管的影响。研究发现,沪深港通的实施显著降低了标的公司受到行政处罚性监管的可能性以及处罚力度,且主要体现在民营企业、QFII持股较少的企业以及分析师关注较多的企业。拓展性检验发现,该影响主要由沪深港通机制下交易活跃股以及外资持股较多的公司所致。此外,沪深港通的实施不仅显著提升了行政处罚性监管的及时性,还提高了监管的精度。在持续深化资本市场制度型开放背景下,本文研究对进一步提升监管质效具有重要启示。 展开更多
关键词 沪深港通 行政处罚性监管 股票市场开放
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股票市场对外开放与企业创新投入——基于沪港通与深港通的研究 被引量:8
3
作者 余静文 陈海健 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2024年第1期85-97,共13页
围绕股票市场对外开放带来的收益和回报,本文利用双重差分法和倾向得分匹配法研究沪港股票交易互联互通机制(以下简称沪港通)和深港股票交易互联互通机制(以下简称深港通)的实施对企业创新投入的影响。结果发现,研究样本中,入选沪港通... 围绕股票市场对外开放带来的收益和回报,本文利用双重差分法和倾向得分匹配法研究沪港股票交易互联互通机制(以下简称沪港通)和深港股票交易互联互通机制(以下简称深港通)的实施对企业创新投入的影响。结果发现,研究样本中,入选沪港通和深港通标的的上市企业创新投入水平更高。进一步研究发现,股票市场对外开放通过缓解企业的融资约束、提高股票流动性和增加风险分担三个渠道提升了上市企业创新投入水平。异质性分析结果显示,成为沪港通和深港通标的的非国有企业表现出更高的创新投入水平;进入机制内的上市企业应收账款占比显著下降,即股票市场对外开放提高了上市企业现金流的稳定性,这可能是企业增加创新投入的原因之一。 展开更多
关键词 沪港通 深港通 股票市场对外开放 创新投入 双重差分法
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资本市场开放能够抑制企业杠杆操纵吗?——来自“沪深港通”的准自然实验
4
作者 陈秀英 刘华杰 刘胜 《河北经贸大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第1期59-69,共11页
资本市场开放作为金融市场改革的核心要义,是构建“双循环”新发展格局的重要体现。党的二十大报告提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,而高质量发展离不开高质量的金融体系支撑。在“去杠杆”背景下,资本市场... 资本市场开放作为金融市场改革的核心要义,是构建“双循环”新发展格局的重要体现。党的二十大报告提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,而高质量发展离不开高质量的金融体系支撑。在“去杠杆”背景下,资本市场开放能否助力企业“健康”去杠杆尚缺乏针对性研究。以分批实施的“沪港通”和“深港通”制度作为政策冲击,通过多期双重差分法实证检验资本市场开放如何影响企业杠杆操纵。研究发现:资本市场开放能显著抑制企业杠杆操纵,这一结论在经过安慰剂等稳健性检验后依然成立。进一步地,资本市场开放可通过缓解融资约束、提高信息披露质量和促进投资者结构多元化来抑制企业杠杆操纵。资本市场开放对企业杠杆操纵的抑制效应会因行业或企业特征的不同而出现差异。 展开更多
关键词 资本市场开放 杠杆操纵 “沪深港通” 准自然实验
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上海股票市场弱式有效性实证分析 被引量:10
5
作者 杨朝军 蔡明超 洪泳 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 1998年第3期65-69,共5页
运用现代投资分析理论与实证研究方法,对上海股票市场从1991年初~1996年底的市场弱式有效性进行了全面综合分析.对收益率正态分布检验的研究结果表明,上海股票市场收益率自1993年始已逐步趋向正态分布;对股价收益率序... 运用现代投资分析理论与实证研究方法,对上海股票市场从1991年初~1996年底的市场弱式有效性进行了全面综合分析.对收益率正态分布检验的研究结果表明,上海股票市场收益率自1993年始已逐步趋向正态分布;对股价收益率序列相关检验的结果则显示,上海股票市场在1991年初~1992年底存在秩相关性,而自1993年初则开始呈现市场弱式有效特征. 展开更多
关键词 股票市场 弱式有效 实证检验 投资分析 中国
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反馈交易规则与股指收益自相关:对上证综指的实证研究 被引量:9
6
作者 唐彧 曾勇 唐小我 《管理工程学报》 CSSCI 2002年第4期17-21,共5页
本文研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系 ,结果表明正反馈交易将导致收益负的自相关 ,且相关系数绝对值随波动增大而增大 ,从而整个收益表现出随波动变化的序列相关。同时与其他发达国家相应研究结果的对比发现 ,... 本文研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系 ,结果表明正反馈交易将导致收益负的自相关 ,且相关系数绝对值随波动增大而增大 ,从而整个收益表现出随波动变化的序列相关。同时与其他发达国家相应研究结果的对比发现 ,正反馈交易对上证综指收益自相关的影响更小且收益整体波动更强 。 展开更多
关键词 反馈交易规则 股指收益 自相关 上证综指 实证分析 相关系数 股票市场
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反馈交易规则与股票收益自相关实证分析 被引量:9
7
作者 唐彧 曾勇 唐小我 《电子科技大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2001年第3期300-303,共4页
研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系,样本取自上证指数1992年9月29日至1997年9月30日的日收益率数据。此外,文中采用GARCH(1,1)处理收益波动的异方差性,模型参数采用极大似然估计。实... 研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系,样本取自上证指数1992年9月29日至1997年9月30日的日收益率数据。此外,文中采用GARCH(1,1)处理收益波动的异方差性,模型参数采用极大似然估计。实证模型还考虑了非同步交易引起的工序列相关以及反馈交易的非对称性。结果表明,除以往文献涉及的正序列相关外,正反馈交易将导致收益负的序列自相关,且相关系数绝对值随波动增大而增大,从而整个收益表现出随波动变化的序列相关。 展开更多
关键词 反馈交易规划 收益序列相关 股票收益
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上海股票市场行业与地区效应分析 被引量:18
8
作者 范龙振 王海涛 《系统工程学报》 CSCD 2003年第2期123-127,共5页
根据国家标准行业分类,参照地区的远近和经济发达程度,把上海股票市场的股票划分为15个行业、12个地区.依据上海股票市场从1995年7月到2000年6月的股票回报率月数据,利用约束回归分析法对回报率的行业和地区效应进行了横截面和时间序列... 根据国家标准行业分类,参照地区的远近和经济发达程度,把上海股票市场的股票划分为15个行业、12个地区.依据上海股票市场从1995年7月到2000年6月的股票回报率月数据,利用约束回归分析法对回报率的行业和地区效应进行了横截面和时间序列分析,结果表明上海股票市场具有明显的行业和地区效应,并且行业效应大于地区效应. 展开更多
关键词 股票市场 股票划分 行业效应 地区效应 上海
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SV和GARCH模型拟合优度比较的似然比检验 被引量:20
9
作者 余素红 张世英 《系统工程学报》 CSCD 2004年第6期625-629,共5页
讨论了在金融时间序列中广泛应用的两类波动性模型,即ARCH模型和SV模型的比较问题.从似然比原理出发,提出了一种基于随机模拟的似然比检验方法,阐明了利用该方法进行模型间比较的基本步骤,并利用基于随机模拟方法的似然比检验,分别比较... 讨论了在金融时间序列中广泛应用的两类波动性模型,即ARCH模型和SV模型的比较问题.从似然比原理出发,提出了一种基于随机模拟的似然比检验方法,阐明了利用该方法进行模型间比较的基本步骤,并利用基于随机模拟方法的似然比检验,分别比较了SV与GARCH(1,1)、SV与t GARCH对上海股市数据拟合优度,结果表明:SV模型对于上海股市时间序列数据的拟合好于GARCH(1,1)模型,而SV模型上海股市时间序列数据的拟合与t GARCH(1,1)模型效果相当. 展开更多
关键词 似然比检验 CARCH模型 SV模型 上海股市
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上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析 被引量:21
10
作者 尚鹏岳 李胜宏 《预测》 CSSCI 2002年第4期52-55,共4页
本文研究了上证指数与宏观经济指标变化之间的协整关系 ,并在多因素协整分析的基础 ,利用误差修正模型建立了二者之间的预测模型。其结果表明 1995年 1月到 2 0 0 0年 9月这段时间内 ,上证指数对长期利率、短期利率以及货币供应量的变... 本文研究了上证指数与宏观经济指标变化之间的协整关系 ,并在多因素协整分析的基础 ,利用误差修正模型建立了二者之间的预测模型。其结果表明 1995年 1月到 2 0 0 0年 9月这段时间内 ,上证指数对长期利率、短期利率以及货币供应量的变化是敏感的 ,但同国民生产总值、固定资产投资、全国物价指数的变化之间没有长期均衡的关系 ,这对于我国证券市场的分析具有一些指导意义。 展开更多
关键词 上证指数 宏观经济指标 协整关系 回归模型 误差修正模型
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沪港股市的波动溢出和时变相关性研究 被引量:29
11
作者 龚朴 李梦玄 《管理学报》 CSSCI 2008年第1期96-100,共5页
采用基于加权CCF的方差Granger因果检验方法,分析了上证指数、恒生指数收益序列的波动溢出效应,并以此信息为依据构建BEKK模型对两序列间的时变相关性进行了实证,结果显示两股市之间的波动溢出并不显著,一股市的冲击对另一股市的波动产... 采用基于加权CCF的方差Granger因果检验方法,分析了上证指数、恒生指数收益序列的波动溢出效应,并以此信息为依据构建BEKK模型对两序列间的时变相关性进行了实证,结果显示两股市之间的波动溢出并不显著,一股市的冲击对另一股市的波动产生的传导性影响不明显;两股市的联系和联动性相对较弱,但有逐渐增大的趋势。 展开更多
关键词 沪市 港市 波动溢出 时变相关
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沪深股市与香港股市一体化趋势的实证研究 被引量:18
12
作者 石建勋 吴平 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2008年第9期80-84,共5页
沪深股市与香港股市的一体化趋势是当前理论界和证券界研究的热点问题。本文以股改为转折点,将2003年1月2日—2007年12月28日分为两个阶段,运用Johansen协整关系检验和Granger因果检验对沪深股市和香港股市的日股指收盘数据的协整关系... 沪深股市与香港股市的一体化趋势是当前理论界和证券界研究的热点问题。本文以股改为转折点,将2003年1月2日—2007年12月28日分为两个阶段,运用Johansen协整关系检验和Granger因果检验对沪深股市和香港股市的日股指收盘数据的协整关系进行了实证研究,结果发现,经过股改的冲击,恒生指数、红筹股指数、H股指数与上证指数、深成指数之间的协整关系和因果关系发生了显著变化,内地股市与香港股市之间的一体化趋势更加明显。 展开更多
关键词 沪深股市 香港股市 一体化
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上交所国债市场流动性溢价研究——基于4因子仿射利率期限结构模型 被引量:13
13
作者 张蕊 王春峰 +1 位作者 房振明 梁崴 《系统管理学报》 北大核心 2009年第5期481-486,共6页
引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究。研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均... 引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究。研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均值水平相比,国内溢价水平偏低,10年期国债的流动性溢价水平低于5年期和7年期国债。进一步考察国债流动性溢价的时变特征发现,上交所中长期国债存在新券溢价效应,流动性溢价随债券年限的增加而递减。针对以上特征,从债券市场交易机制与投资者行为等角度进行了分析,以期更深刻地认识中国债券市场,为合理定价和套利交易做出指导。 展开更多
关键词 上海证券交易所 国债市场 流动性溢价 利率期限结构 采样卡尔曼滤波
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内地股市与香港股市融合动态分析——基于沪港通视角 被引量:39
14
作者 徐晓光 余博文 郑尊信 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第10期61-66,共6页
本文构建了时变SJC-Copula方法,以相依性作为市场融合程度的考量依据,分析了沪港通的推行对内地股市与香港股市融合程度的影响。结果显示,沪港通政策从提出到推行,两个市场的上尾相关性有显著的提高,而且上尾的相关性比下尾的相关性要大... 本文构建了时变SJC-Copula方法,以相依性作为市场融合程度的考量依据,分析了沪港通的推行对内地股市与香港股市融合程度的影响。结果显示,沪港通政策从提出到推行,两个市场的上尾相关性有显著的提高,而且上尾的相关性比下尾的相关性要大,表明沪港通的实施增强了市场的融合程度,市场同步上涨的概率大于市场同步下跌的概率。由断点检验可知,两市场之间相关性结构发生变化,在沪港通实施时点尤其显著。 展开更多
关键词 沪港通 市场融合 组合风险
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上海股票市场的投资组合分析:基于均值—绝对偏差的折中方法 被引量:6
15
作者 卢祖帝 赵泉水 《管理科学学报》 CSSCI 2001年第1期12-27,共16页
针对中国股票市场的大规模投资组合分析在文献中尚很少予以讨论 .本文基于均值—绝对偏差的折中方法探讨了上海股票市场 1 69种股票的投资组合分析 ,得到了一些有益的启示和结论 .这些结论将有助于市场投资者和监管者深化对上海股票市... 针对中国股票市场的大规模投资组合分析在文献中尚很少予以讨论 .本文基于均值—绝对偏差的折中方法探讨了上海股票市场 1 69种股票的投资组合分析 ,得到了一些有益的启示和结论 .这些结论将有助于市场投资者和监管者深化对上海股票市场投资的理解 .本文所使用的投资分析软件 Quanz Portfolio具有大规模投资组合的数据处理能力 ,将是投资者 (尤其基金公司 ) 展开更多
关键词 上海 股票市场 投资组合分析 均值-绝对偏差折中方法 投资分析软件
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涨跌幅限制对股票流动性的影响分析 被引量:5
16
作者 庄新田 赵立刚 《管理学报》 2005年第6期685-690,共6页
针对涨跌幅限制对股票流动性的影响存在不同的观点,实证研究了沪市的涨跌幅限制对股票流动性的影响。结果表明,无论采用传统流动性度量方法(交易股数和换手率)还是基于波动性的流动性度量方法,涨跌幅限制约束了股票当天的流动性,致使在... 针对涨跌幅限制对股票流动性的影响存在不同的观点,实证研究了沪市的涨跌幅限制对股票流动性的影响。结果表明,无论采用传统流动性度量方法(交易股数和换手率)还是基于波动性的流动性度量方法,涨跌幅限制约束了股票当天的流动性,致使在以后的几个交易日股票的流动性优于其它股票,即涨跌幅限制存在流动性干扰效应。通过对3种流动性度量方法的有效性比较分析,得出基于波动性的流动性度量方法更适合度量沪市股票的流动性。 展开更多
关键词 涨跌幅限制 流动性 换手率 交易股数 上海股票市场
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复杂性度量方法的改进及其在证券市场的应用 被引量:8
17
作者 王福来 达庆利 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2007年第5期455-460,共6页
系统地分析了Lemple-Ziv复杂性度量方法的应用过程中,将实际信号(时间序列)转变成符号序列的诸多方法中存在的一些问题,提出了更合理的处理方法,即兼容法.兼容法可以有效地刻画各种时间序列的复杂度,克服了均值法等方法中将序列过分&qu... 系统地分析了Lemple-Ziv复杂性度量方法的应用过程中,将实际信号(时间序列)转变成符号序列的诸多方法中存在的一些问题,提出了更合理的处理方法,即兼容法.兼容法可以有效地刻画各种时间序列的复杂度,克服了均值法等方法中将序列过分"粗粒化"以致不能区分混沌与完全随机现象的缺点,克服了极值法与遗传密码粗粒化方法因只提取细节成分信息而导致辨别率不高等缺点.最后动态地分析了中国证券市场的复杂性. 展开更多
关键词 复杂性理论 上海证券市场 白噪声 混沌
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上海股票市场收益率与成交量因果关系研究 被引量:4
18
作者 陈灿平 刘武 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2007年第2期140-143,共4页
线性因果关系检验结果表明,在股市得到快速发展和市场交易制度改善后,我国股市量价因果关系阶段性异质特征明显,我国股票市场量价关系从因果关系不显著发展为具有双向因果关系。同时,非线性因果关系检验也得到类似的结论,不同之处在于... 线性因果关系检验结果表明,在股市得到快速发展和市场交易制度改善后,我国股市量价因果关系阶段性异质特征明显,我国股票市场量价关系从因果关系不显著发展为具有双向因果关系。同时,非线性因果关系检验也得到类似的结论,不同之处在于在取消涨跌停板制度后的第二阶段,虽然不存在交易量对收益的线性因果关系,但存在非线性格兰杰因果关系。所有检验结果表明我国股市在交易制度转变后,市场结构也同时发生了根本变化。 展开更多
关键词 上海股票市场 收益率 交易量 交易制度 格兰杰因果关系
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上证基金指数波动结构分解与短期预测:基于EEMD模型 被引量:4
19
作者 何凯 苏梽芳 何卫平 《金融理论与实践》 北大核心 2014年第1期80-85,共6页
上证基金指数反映了基金市场的整体变动情况,研究其波动结构特征对基金市场参与者具有重要作用。研究结果表明:(1)上证基金指数序列可由经济基本面决定的趋势项、重大事件带来的低频分量和短期不均衡导致的高频分量构成,而且趋势项主导... 上证基金指数反映了基金市场的整体变动情况,研究其波动结构特征对基金市场参与者具有重要作用。研究结果表明:(1)上证基金指数序列可由经济基本面决定的趋势项、重大事件带来的低频分量和短期不均衡导致的高频分量构成,而且趋势项主导上证基金指数的长期走势,低频分量在中期对该指数有较大影响,而高频分量的影响可忽略不计;(2)与直接SVM预测法相比,EEMD-SVM组合预测法有更高的预测精度,说明EEMD分解得到的各结构分量有效地刻画了上证基金指数的内在运行特征。 展开更多
关键词 证券市场 集成经验模态分解 本征模态函数 支持向量机 上证基金指数 ENSEMBLE empirical MODE decomposition (EEMD) INTRINSIC MODE function (IMF) support VECTOR machine (SVM)
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CAPM模型在上海股票市场的有效性检验 被引量:24
20
作者 邹舟 楼百均 《企业经济》 北大核心 2013年第1期173-175,共3页
根据资本资产定价模型(CAPM),从上海A股市场随机抽取100支股票,计算它们的收益率,选择上证综合指数为市场组合的市场指数,并利用双层回归分析方法对2007年1月1日至2011年12月31日这段时间的100支股票进行实证检验。虽然很多国外研究表明... 根据资本资产定价模型(CAPM),从上海A股市场随机抽取100支股票,计算它们的收益率,选择上证综合指数为市场组合的市场指数,并利用双层回归分析方法对2007年1月1日至2011年12月31日这段时间的100支股票进行实证检验。虽然很多国外研究表明,CAPM模型在一定程度上能够解释市场收益,并在资产估价、资本预算、投资风险分析方面已经得到了广泛应用,同时也有利于投资者构建最优的证券投资组合,但本文实证研究结果发现,CAPM模型并不适合中国的股票市场,股票预期收益率和系统风险之间不仅不存在正相关的关系,而且也不存在线性关系,除了系统风险外,非系统风险在解释股票收益上也具有一定的作用。 展开更多
关键词 CAPM 风险 上海股票市场 检验
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