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过犹不及:金字塔层级对地方国有企业创新的非线性影响研究 被引量:2
1
作者 李善民 张昕玥 +1 位作者 赖烽辉 王雷 证券市场导报 北大核心 2025年第1期3-14,26,共13页
增强国有企业创新力是进一步做强做优做大国有资本和国有企业的关键。本文从资源动态演进的视角,考察了金字塔股权架构对地方国有企业创新的非线性影响,并探寻促进地方国有企业创新的有效途径。研究发现,地方国有企业金字塔层级与创新... 增强国有企业创新力是进一步做强做优做大国有资本和国有企业的关键。本文从资源动态演进的视角,考察了金字塔股权架构对地方国有企业创新的非线性影响,并探寻促进地方国有企业创新的有效途径。研究发现,地方国有企业金字塔层级与创新产出之间呈现显著的倒U型关系,且金字塔层级位于3~4层时最有利于地方国有企业创新。进一步地,这一倒U型关系的形成机制为资源释放和资源侵蚀在金字塔层级叠加过程中的动态演进:当金字塔层级较少时,市场化改革的资源释放效应提高了企业的创新产出;当金字塔层级较多时,代理问题导致的资源侵蚀效应降低了企业的创新意愿,呈现“过犹不及”的态势。本文证实了地方国有企业金字塔层级对创新的非线性影响,丰富了地方国有企业金字塔股权架构经济后果的研究,对地方国有企业治理模式选择和创新能力提升具有重要启示。 展开更多
关键词 金字塔层级 地方国有企业 倒U型 创新
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环境污染责任保险与企业ESG表现 被引量:5
2
作者 代昀昊 彭可可 +1 位作者 童心楚 李鸿雨 证券市场导报 北大核心 2025年第2期24-35,共12页
作为绿色金融工具的环境污染责任保险会提升企业ESG表现,还是适得其反?本文根据环责险投保企业名单,结合沪深A股上市企业2009—2022年数据,探讨了企业投保环责险与ESG表现之间的关系。研究发现,企业投保环责险存在道德风险,在将可能的... 作为绿色金融工具的环境污染责任保险会提升企业ESG表现,还是适得其反?本文根据环责险投保企业名单,结合沪深A股上市企业2009—2022年数据,探讨了企业投保环责险与ESG表现之间的关系。研究发现,企业投保环责险存在道德风险,在将可能的环境污染赔偿转嫁给保险公司后,企业会减弱环境治理动机和增加“漂绿”行为,从而导致ESG表现下降。异质性分析表明,外部治理监督能约束投保企业的道德风险,内部兼顾环境保护的经营目标和充足的绿色投入是企业进行环境治理的保障,因此在公众环境关注度和环境规制水平较高、环境执法力度较强的地区,重污染行业和竞争程度较低的行业中,以及国有企业和外部关注度较高的企业中,投保环责险对企业ESG表现的负面效应较弱。进一步分析发现,投保环责险对企业ESG表现的负面效应主要集中于环境和公司治理维度,投资者对企业购买环责险的短期市场反应显著为负。基于上述发现,本文建议进一步完善环保领域的法律法规体系,提高环境规制水平和环境执法力度,同时优化环责险产品设计,根据事故发生率等因素实行差别化保险费率和理赔标准。 展开更多
关键词 环境污染责任保险 ESG表现 道德风险 漂绿
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金融科技与企业发展新动能——基于新质生产力培育视角 被引量:4
3
作者 史永东 于仕洋 +1 位作者 王淏淼 陈火亮 证券市场导报 北大核心 2025年第2期14-23,共10页
金融科技是支持企业发展新动能,培育新质生产力的重要手段。本文使用文本分析法构建企业发展新动能指标,探讨金融科技对企业发展新动能的影响与作用机制。研究发现,金融科技发展有利于企业发展新动能。异质性分析表明,在高科技企业、非... 金融科技是支持企业发展新动能,培育新质生产力的重要手段。本文使用文本分析法构建企业发展新动能指标,探讨金融科技对企业发展新动能的影响与作用机制。研究发现,金融科技发展有利于企业发展新动能。异质性分析表明,在高科技企业、非劳动密集型企业、规模较大企业、非国有企业、行业竞争程度高的企业中,金融科技对其发展新动能的正向影响更加显著。机制分析表明,金融科技通过缓解融资约束、加快企业数字化转型,从而激发企业发展新动能。本文为金融科技促进企业发展新动能,培育新质生产力,赋能实体经济高质量发展提供了理论参考和经验证据。 展开更多
关键词 发展新动能 新质生产力 金融科技 融资约束 数字化转型
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《证券市场导报》2025年选题指引
4
作者 《证券市场导报》编辑部 证券市场导报 北大核心 2025年第7期F0004-F0004,共1页
《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。本刊2025... 《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。本刊2025年推出以下重点选题方向,向广大作者长期征稿. 展开更多
关键词 证券市场导报 高质量发展 防风险 强监管
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《证券市场导报》2025年选题指引
5
作者 《证券市场导报》编辑部 证券市场导报 北大核心 2025年第5期F0004-F0004,共1页
《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。本刊2025... 《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。本刊2025年推出以下重点选题方向,向广大作者长期征稿. 展开更多
关键词 证券市场导报 高质量发展 防风险 强监管
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《证券市场导报》2025年选题指引
6
作者 《证券市场导报》编辑部 证券市场导报 北大核心 2025年第9期F0004-F0004,共1页
《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。本刊2025... 《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。本刊2025年推出以下重点选题方向,向广大作者长期征稿。 展开更多
关键词 证券市场导报 高质量发展 防风险 强监管
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《证券市场导报》2025年选题指引
7
作者 《证券市场导报》编辑部 证券市场导报 北大核心 2025年第8期F0004-F0004,共1页
《证券市场导报》是由中国证券监督管理委员会主管、深圳证券交易所主办的重要学术期刊(月刊),聚焦资本市场防风险、强监管和促高质量发展,力求站在经济、金融和资本市场理论和实践最前沿,是学界与业界交流互动的平台和纽带。
关键词 证券市场导报 高质量发展 学术期刊
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银企共同股东与企业经营风险 被引量:1
8
作者 杜勇 岳慧诗 证券市场导报 北大核心 2025年第2期36-46,57,共12页
本文以2007—2022年沪深A股非金融上市公司为样本,考察了银企共同股东对企业经营风险的影响及作用机制。研究结果表明,银企共同股东通过提高企业信贷资金可得性、推动企业持有预防储蓄型金融资产,显著降低了企业经营风险。异质性分析发... 本文以2007—2022年沪深A股非金融上市公司为样本,考察了银企共同股东对企业经营风险的影响及作用机制。研究结果表明,银企共同股东通过提高企业信贷资金可得性、推动企业持有预防储蓄型金融资产,显著降低了企业经营风险。异质性分析发现,对董事在银行兼职较少、处于金融发展水平较低地区的企业,银企共同股东的风险抑制作用更显著。经济后果检验表明,银企共同股东促进了企业和银行的协同共赢,降低了企业经营风险,使企业能更好地维持主营业务的稳定发展。本文不仅丰富了跨行业共同股东的相关研究,还为金融高质量服务实体经济的微观机制提供了经验证据。 展开更多
关键词 银企共同股东 经营风险 信贷可得性 预防性动机 金融资产
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绿色落差对企业策略性信息披露的影响研究——基于社会责任报告语调视角 被引量:1
9
作者 李维安 贾志强 徐建 证券市场导报 北大核心 2025年第5期25-38,共14页
企业环境信息披露已成为绿色治理体系的关键环节,如何防范策略性信息披露对绿色治理效能的侵蚀是全社会关注的重点课题。本文以沪深A股上市公司为样本,实证检验绿色落差,即企业环境绩效低于期望水平的偏离程度,对企业策略性信息披露的... 企业环境信息披露已成为绿色治理体系的关键环节,如何防范策略性信息披露对绿色治理效能的侵蚀是全社会关注的重点课题。本文以沪深A股上市公司为样本,实证检验绿色落差,即企业环境绩效低于期望水平的偏离程度,对企业策略性信息披露的影响。研究表明,绿色落差激发了管理者的印象管理动机,管理者可能通过放松外部约束来扩展操纵空间、降低外部监督压力,进而自由调整社会责任报告语调,弱化环境绩效的不足。高管的激励压力、企业的声誉压力和监管机构的规制压力发挥了正向调节作用。异质性分析发现,当绿色落差持续期短、分析师关注度高、管理者权力大以及社会责任报告被要求强制披露时,绿色落差对企业社会责任报告语调的影响更显著。进一步研究发现,以积极语调进行策略性信息披露只提升了企业短期财务绩效,并无益于企业长期财务绩效和未来环境绩效的提升。本文不仅丰富了社会责任报告语调前因和绿色绩效反馈后果的研究,也为提高企业信息披露质量、实现高质量发展提供了参考。 展开更多
关键词 绿色落差 社会责任报告 报告语调 信息披露
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“新三改”如何促进主业创新? 被引量:1
10
作者 杨兴全 蔡昌斌 证券市场导报 北大核心 2025年第3期3-13,共11页
本文以2016年“新三改”政策实施为准自然实验,采用双重差分法实证检验“新三改”对央企主业创新的影响。研究发现,“新三改”政策实施后,央企主业创新的数量和质量明显提升,进而提高了央企的核心竞争力。该结论在经过安慰剂检验,PSM-D... 本文以2016年“新三改”政策实施为准自然实验,采用双重差分法实证检验“新三改”对央企主业创新的影响。研究发现,“新三改”政策实施后,央企主业创新的数量和质量明显提升,进而提高了央企的核心竞争力。该结论在经过安慰剂检验,PSM-DID,变更事件窗口区间等一系列稳健性检验后依然成立。其作用机制在于:(1)缓解代理冲突、提高内部控制质量,强化央企监督治理;(2)提高人工投入产出比、松缓政策性负担,产生赋能减负效应;(3)减少管理层短视、提高风险承担水平,发挥长效激励作用。基于地方政府治理与企业主业异质性视角分析发现,在地方政府放权意愿更强、地方知识产权保护程度更高、基于战略目标变更主业后和主业业绩更稳定的央企中,“新三改”政策对主业创新的促进作用更显著。本文为深入落实三项制度改革,引导央企做强主业、打造核心竞争力提供了参考。 展开更多
关键词 央企改革 三项制度改革 主业创新 核心竞争力
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网络新闻媒体报道与企业环保投资行为--来自大语言模型文本分析的证据
11
作者 习明明 李婷 张卢千漪 证券市场导报 北大核心 2025年第9期33-45,共13页
近年,网络新闻媒体对企业环保投资行为的报道日益增加,引发了投资者、金融机构、监管机构等的广泛关注。这些报道如何影响企业行为,带来怎样的经济后果,目前还缺少实证研究。本文创新性地运用GPT大语言模型对上市公司的财务报表和新闻... 近年,网络新闻媒体对企业环保投资行为的报道日益增加,引发了投资者、金融机构、监管机构等的广泛关注。这些报道如何影响企业行为,带来怎样的经济后果,目前还缺少实证研究。本文创新性地运用GPT大语言模型对上市公司的财务报表和新闻报道进行文本分析,实证检验网络新闻媒体报道对企业前端预防型与末端治理型环保投资行为的影响及作用机理。研究发现,网络新闻媒体报道能显著提升企业整体环保投资水平,且主要表现为对末端治理型环保投资的驱动作用。机制分析表明,网络新闻媒体报道可能提高公司股价波动风险、增加监管机构问询和加剧公司融资约束,为在短期内向市场释放正面信号,公司倾向于实施末端治理型环保投资。进一步分析发现,当公司处于非重污染行业、高管环保意识较强时,网络新闻媒体报道对公司环保投资行为的影响更显著。网络新闻媒体报道能通过影响企业环保投资行为,避免过度投资或投资不足,从而提升企业投资效率。本文对深入理解网络新闻媒体在企业环保决策中的作用机制,推动实现环境可持续发展目标具有参考意义。 展开更多
关键词 网络新闻媒体 企业环保投资 前端预防 末端治理 大语言模型
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工业互联网技术、标准化管理与公司特质风险——基于关键核心技术赋能视角
12
作者 惠丽丽 谢获宝 证券市场导报 北大核心 2025年第2期3-13,35,共12页
本文基于2010—2022年沪深A股制造业上市公司年报数据,运用Word2vec词嵌入模型度量工业互联网技术的微观应用程度,探究工业互联网技术对公司特质风险的影响。研究发现,工业互联网技术显著降低了公司特质风险。同时,当企业标准化管理程... 本文基于2010—2022年沪深A股制造业上市公司年报数据,运用Word2vec词嵌入模型度量工业互联网技术的微观应用程度,探究工业互联网技术对公司特质风险的影响。研究发现,工业互联网技术显著降低了公司特质风险。同时,当企业标准化管理程度较高时,工业互联网技术缓解公司特质风险的效应更强。上述结论在经过一系列稳健性和内生性检验后依然成立。机制分析表明,工业互联网通过关键核心技术的跨层协作来缓解公司特质风险,主要体现为企业决策效率提高、运营效能提升和用户服务能力增强。本文为缓解公司特质风险、推动上市公司高质量发展和维护资本市场稳定提供了启示。 展开更多
关键词 工业互联网技术 关键核心技术 标准化管理 公司特质风险
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分割董事席位的上市公司股东协议问题研究
13
作者 沈朝晖 刘向嫒 证券市场导报 北大核心 2025年第1期27-37,52,共12页
我国境内上市公司版本的“湖畔合伙人”协议约定董事席位提名权的股东协议,已成为一种A股上市公司控制权结构的新形式。本文针对其三方面问题展开研究:特征方面,A股上市公司协议类型上以横向协议为主、场景上以控制权变更为主、主体上... 我国境内上市公司版本的“湖畔合伙人”协议约定董事席位提名权的股东协议,已成为一种A股上市公司控制权结构的新形式。本文针对其三方面问题展开研究:特征方面,A股上市公司协议类型上以横向协议为主、场景上以控制权变更为主、主体上以控制权变更前后“双控人”为主、内容上以董事会安排为主;效力方面,以上市公司董事席位分割条款为例,本文为股东协议提供了一个具有普适性的法律效力分析框架,由合同效力、组织法效力和事后可履行性三个阶层构成;监管方面,本文认为上市公司董事席位分割条款不应作为一致行动人或共同控制人的单一认定标准。 展开更多
关键词 股东协议 私序治理 上市公司 董事提名
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合规管理政策提高了国有资本配置效率吗?
14
作者 李青原 左梁 证券市场导报 北大核心 2025年第5期16-24,38,共10页
合规管理有利于防范合规风险,保障国有资本保值增值,但也有观点认为其可能增加企业市场化运作成本,降低国有企业投资效率。本文以中央及地方国资委相继出台的合规管理指引政策为准自然实验,构造双重差分模型实证检验国有企业合规管理对... 合规管理有利于防范合规风险,保障国有资本保值增值,但也有观点认为其可能增加企业市场化运作成本,降低国有企业投资效率。本文以中央及地方国资委相继出台的合规管理指引政策为准自然实验,构造双重差分模型实证检验国有企业合规管理对国有资本配置效率的影响。研究发现,国有企业合规管理政策实施后,国有企业的投资效率显著提升,表现为国有企业过度投资和投资不足行为均显著减少。机制分析表明,国有企业加强合规管理能有效约束两类代理问题和提升内部控制质量,提高投资决策的科学性和有效性,进而提高国有资本的配置效率。本文对进一步构建和完善国有企业合规治理体系、实现国有企业可持续发展具有重要的参考价值。 展开更多
关键词 合规管理 中央企业 地方国有企业 投资效率 双重差分模型
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交易成本节省视角下的企业家角色与企业家经济学的构建
15
作者 郑志刚 许慧媛 +1 位作者 刘新宇 郭杰 证券市场导报 北大核心 2025年第6期3-13,24,共12页
本文通过分析企业家角色演化的三个阶段,讨论企业家如何在遵循企业内部专业化分工、降低交易成本的逻辑下,逐步演化为今天引领创新、应对不确定性的角色。通过结合学术理论,剖析实务案例,本文认为企业家经济学遵循了市场专业化分工和效... 本文通过分析企业家角色演化的三个阶段,讨论企业家如何在遵循企业内部专业化分工、降低交易成本的逻辑下,逐步演化为今天引领创新、应对不确定性的角色。通过结合学术理论,剖析实务案例,本文认为企业家经济学遵循了市场专业化分工和效率改善的逻辑,构成对当前主流经济学的扩展和补充。本文主要的逻辑推论包括:(1)公司治理制度设计是企业家为了进一步节省交易成本借助外部投资者实现风险分担、应对不确定性的一项制度安排,使企业家能够更好地说服股东参与投资,与自己风险与共;(2)资本市场通过IPO和并购重组的市场化筛选机制,为培育企业家提供了标准化生产流程,鼓励企业创新应成为资本市场未来深化改革和发展的方向。 展开更多
关键词 企业家 企业家精神 交易成本范式 公司治理 企业家经济学
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责任投资与股票市场操纵——基于ESG基金持股的研究
16
作者 李志辉 常心宇 魏斌 证券市场导报 北大核心 2025年第4期54-65,共12页
股市操纵行为扭曲市场交易秩序,影响市场资源配置功能,损害资本市场的公平性和稳定性。责任投资能否通过积极倡导ESG治理原则、提升企业的治理效能和责任感,推动资本市场稳定健康发展?本文以沪深A股非金融上市公司为研究对象,利用三秒... 股市操纵行为扭曲市场交易秩序,影响市场资源配置功能,损害资本市场的公平性和稳定性。责任投资能否通过积极倡导ESG治理原则、提升企业的治理效能和责任感,推动资本市场稳定健康发展?本文以沪深A股非金融上市公司为研究对象,利用三秒切片股票交易数据,实证检验ESG基金持股对市场操纵行为的影响及作用机制。研究发现,ESG基金具有自我反思、自我规范的自律性特质和强调企业与社会协同发展的社群性特质,通过提升持股公司的内部控制质量和信息透明度,显著抑制了股市操纵行为。这一研究结论经过一系列稳健性检验后依然成立。异质性分析表明,该抑制效应主要表现在金融监管较弱地区、管理层短视程度较高、非国有性质的企业中。本文拓展了责任投资的研究边界,并为监管防范市场操纵行为提供了参考。 展开更多
关键词 责任投资 ESG 股票市场操纵 内部控制 信息透明度
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企业气候风险与现金持有水平——来自投资者互动平台的经验证据
17
作者 顾乃康 邱奇唯 罗燕 证券市场导报 北大核心 2025年第5期3-15,共13页
气候风险正对人类社会生产生活等各个方面带来较大挑战。企业作为应对气候变化的关键主体,是否能对气候风险做出充分反应,气候风险通过何种作用机理对企业产生影响,企业为了应对影响又会带来怎样的经济后果,上述问题成为研究关注重点。... 气候风险正对人类社会生产生活等各个方面带来较大挑战。企业作为应对气候变化的关键主体,是否能对气候风险做出充分反应,气候风险通过何种作用机理对企业产生影响,企业为了应对影响又会带来怎样的经济后果,上述问题成为研究关注重点。本文基于沪深两市投资者互动平台文本,创造性构建企业层面的气候风险及其细分指标,并从现金持有水平视角考察企业应对气候风险的行为。研究发现,气候风险(包括气候物理风险和气候转型风险)加剧了企业现金流的波动性,增大了企业陷入财务困境的可能,从而迫使企业出于预防性动机增持现金储备。上述结论在考虑遗漏变量、替代性解释、样本选择偏差和测量误差等内生性问题后依然成立。进一步分析发现,企业增持现金的行为显著提高了现金的市场价值,这从市场的角度印证了企业应对气候风险行为的有效性。本文为未来开展气候风险相关研究提供了指标支持,也为企业提升气候风险应对能力提供了现实依据。 展开更多
关键词 气候风险 现金持有水平 现金流风险 财务困境风险 文本分析
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银行股权关联、高管薪酬粘性与企业创新投资
18
作者 顾海峰 陈子情 证券市场导报 北大核心 2025年第7期19-30,共12页
厘清银行股权关联对企业创新投资的影响机制,对有效发挥金融支持经济高质量发展的作用有重大意义。本文选取沪深A股上市公司为样本,实证分析银行股权关联对企业创新投资的影响及高管薪酬粘性的调节作用。研究表明:(1)银行股权关联有助... 厘清银行股权关联对企业创新投资的影响机制,对有效发挥金融支持经济高质量发展的作用有重大意义。本文选取沪深A股上市公司为样本,实证分析银行股权关联对企业创新投资的影响及高管薪酬粘性的调节作用。研究表明:(1)银行股权关联有助于缓解企业融资约束和减少重复建设等过度投资,进而促进企业创新投资。(2)高管薪酬粘性,即业绩上升和下降时高管薪酬敏感度的差异,对银行股权关联与企业创新投资关系产生调节效应。在“奖优低惩劣”契约下,高管薪酬粘性上升主要表现为企业业绩下滑但高管薪酬降幅不大,这种“容忍失败”的特征有利于提升管理者风险承担水平,进一步加深银行股权关联对企业创新投资的促进作用。在“奖优高惩劣”契约下,高管薪酬粘性上升主要表现为企业业绩上升时高管获得大额奖励,高管为获得高额薪酬易追求短期业绩增长,可能将资金配置在短期收益较高的金融资产上,减弱了银行股权关联对企业创新投资的促进作用。(3)对内部控制质量高、ESG表现好、处于知识产权保护水平高地区、行业竞争度高的企业,银行股权关联对企业创新投资的促进作用更明显。(4)相较于渐进性创新,突破性创新更需要充足的资金和跨领域知识整合,银行股权关联对企业突破性创新的促进作用更明显。 展开更多
关键词 股权关联 创新投资 高管薪酬粘性 融资约束 过度投资
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证券期货市场程序化交易报告制度的优化路径
19
作者 钟维 钱程 证券市场导报 北大核心 2025年第5期39-49,共11页
作为规制程序化交易的重要工具,我国的程序化交易报告制度应当以预防市场风险和辅助事后追责为应然功能,在具体报告内容、行政责任框架和私法规则衔接等三个方面进行优化。在报告内容方面,报告制度应当完善其信息收集机制,以“反设事实... 作为规制程序化交易的重要工具,我国的程序化交易报告制度应当以预防市场风险和辅助事后追责为应然功能,在具体报告内容、行政责任框架和私法规则衔接等三个方面进行优化。在报告内容方面,报告制度应当完善其信息收集机制,以“反设事实”作为交易者报告详细程度的标准,向监管机构披露影响算法决策的主要因素;同时,允许监管机构在执法必要时检查源代码,并构建算法标记机制作为辅助工具。在行政责任方面,应当以激励相容为关键逻辑构建责任框架,通过精细化设置责任、强化交易者责任的方式,激励交易者妥善履行报告义务。在私法效力方面,违反报告制度可能会导致程序化交易者的交易资格受限,但宜审慎延伸至交易行为的效力和证券期货公司的民事责任。 展开更多
关键词 程序化交易 量化交易 算法交易 报告制度 金融监管
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商品期货与期权支持企业提升经营绩效了吗?
20
作者 林辉 詹志浩 李铭 证券市场导报 北大核心 2025年第7期69-79,共11页
现有研究多聚焦商品期货、期权价格与现货价格的关系,较少从企业视角直接考察商品期货与期权支持实体经济的能力。本文基于沪深A股上市公司参与期货与期权交易的公告,手工整理交易品种和金额等信息,从成本控制和收入提升两个维度实证检... 现有研究多聚焦商品期货、期权价格与现货价格的关系,较少从企业视角直接考察商品期货与期权支持实体经济的能力。本文基于沪深A股上市公司参与期货与期权交易的公告,手工整理交易品种和金额等信息,从成本控制和收入提升两个维度实证检验商品衍生品套期保值对企业经营绩效的影响。研究发现:(1)买入套期保值显著降低了营业成本,且套期保值规模越大,成本下降幅度越大;(2)卖出套期保值有效提升了营业收入,且套期保值规模增加显著推动了收入增长;(3)主动利用与主营业务相关的衍生品多维度覆盖风险源,能更有效提升企业经营绩效;(4)在商品价格剧烈波动的情境下,期货与期权的联合使用在优化企业经营绩效方面优于单一工具。本文对企业风险管理策略选择、推动期货和期权市场更好服务实体经济发展具有参考意义。 展开更多
关键词 商品期货 商品期权 套期保值 企业经营绩效
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