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考虑协偏度的基金业绩评价研究
1
作者 王鹏 陈琪 梁鑫垚 《证券市场导报》 北大核心 2026年第1期56-69,共14页
协偏度度量一项资产对市场尾部风险的贡献,是一种重要的系统性风险,亦是资产定价中的重要变量之一。在基金管理中,基金经理可通过投资负协偏度资产来承担协偏度风险,进而获取协偏度风险溢价。为此,在评价基金业绩时有必要将协偏度风险... 协偏度度量一项资产对市场尾部风险的贡献,是一种重要的系统性风险,亦是资产定价中的重要变量之一。在基金管理中,基金经理可通过投资负协偏度资产来承担协偏度风险,进而获取协偏度风险溢价。为此,在评价基金业绩时有必要将协偏度风险溢价从基金Alpha收益中区分出来,以免误判基金经理获得超额收益的能力。本文构建能捕捉未来协偏度风险的前瞻协偏度因子,将其引入传统多因子模型,并基于2004—2023年我国开放式权益型基金样本,检验协偏度对基金业绩的影响。结果表明:(1)前瞻协偏度因子对基金收益具有显著的解释力,以Fama-French五因子模型为例,协偏度因子对基金收益的解释力仅次于市场因子和价值因子。(2)价值型基金规避了协偏度风险,在考虑协偏度因素后获得业绩奖励,基金业绩明显改善;中小盘基金承担了更多协偏度风险,在考虑协偏度因素后获得业绩惩罚,基金业绩显著下降。(3)基金的协偏度策略具有持续性,前期承担较大协偏度风险的基金,在后期仍然会承担较高的协偏度风险。(4)协偏度风险较高的基金往往更年轻、管理费率更高、持有的资产更缺乏流动性、机构投资者的持有比例更低。本文拓展了基金业绩评价的相关研究,为基金公司构建更科学的评价体系、投资者做出合理投资决策提供了参考。 展开更多
关键词 协偏度 权益型基金 基金业绩 因子模型
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分红动因正当性水平、投资者异质信念与公司股票特质风险
2
作者 姜涛 霍雨佳 《财经问题研究》 北大核心 2026年第1期101-114,共14页
深入探究公司股票特质风险的影响因素,对于优化公司治理、提高市场效率、保障投资者权益具有重要意义。本文运用双向固定效应模型实证检验了分红动因正当性水平对公司股票特质风险的影响及其作用机制。研究结果表明,分红动因正当性水平... 深入探究公司股票特质风险的影响因素,对于优化公司治理、提高市场效率、保障投资者权益具有重要意义。本文运用双向固定效应模型实证检验了分红动因正当性水平对公司股票特质风险的影响及其作用机制。研究结果表明,分红动因正当性水平对公司股票特质风险具有负向影响,投资者异质信念在分红动因正当性水平与公司股票特质风险的关系中发挥了中介效应,股利不平稳通过降低投资者异质信念程度负向调节了分红动因正当性水平与公司股票特质风险的关系。进一步分析发现:机构投资者能够更精准地甄别分红动因正当性水平,降低投资者异质信念程度,从而降低公司股票特质风险;区分市场态势发现,无论是在牛市还是在熊市,分红动因正当性水平对公司股票特质风险均具有显著的负向影响;以分红动因正当性水平较高的上市公司作为成份股构建的股票投资指数,收益表现更好。本文的研究结论为中国股票市场高质量发展提供了经验证据。 展开更多
关键词 分红动因正当性水平 公司股票特质风险 投资者异质信念 股利平稳性
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地方政府融资平台债务扩张、金融发展与企业投资效率
3
作者 薛青梅 李富有 《金融经济学研究》 北大核心 2026年第1期82-99,共18页
利用2014-2023年沪深A股上市公司数据,分析地方政府融资平台债务扩张对企业投资效率的影响及其内在机制。研究发现,地方政府融资平台债务扩张降低了企业投资效率,该抑制效应在非国有企业、非银行持股企业和对银行借款依赖度高的企业更... 利用2014-2023年沪深A股上市公司数据,分析地方政府融资平台债务扩张对企业投资效率的影响及其内在机制。研究发现,地方政府融资平台债务扩张降低了企业投资效率,该抑制效应在非国有企业、非银行持股企业和对银行借款依赖度高的企业更为明显。地方政府融资平台主要通过挤占企业的外部融资规模、提高资本成本引发投资挤出效应导致投资不足,同时通过增加基础设施建设产生投资挤入效应导致过度投资,最终降低企业投资效率;金融发展则通过扩大金融市场规模、提高资源配置效率而降低地方政府融资平台债务扩张对投资效率的逆向冲击。应充分关注融资平台债务扩张对非平台企业的投资效率风险溢出,利用金融市场创新发展来实现“做大蛋糕”与“分好蛋糕”,健全资本市场发展,为企业提供多元化、便利化的进入与退出渠道,优化金融资源配置效率。 展开更多
关键词 融资平台 债务扩张 投资效率 金融发展
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新质生产力对OFDI高质量发展的影响及空间异质性
4
作者 王智新 蒲维 《国际商务研究》 北大核心 2026年第1期46-58,共13页
本文在省份层面构建新质生产力与OFDI高质量发展的统计指标体系并开展统计监测,深入探究新质生产力对OFDI高质量发展的影响及空间异质性。研究发现,新质生产力对中国OFDI高质量发展具有显著的正向影响,这一结论经过内生性问题处理和稳... 本文在省份层面构建新质生产力与OFDI高质量发展的统计指标体系并开展统计监测,深入探究新质生产力对OFDI高质量发展的影响及空间异质性。研究发现,新质生产力对中国OFDI高质量发展具有显著的正向影响,这一结论经过内生性问题处理和稳健性检验后依然成立。这种正向促进效应对临海、创新能力强、政策环境好、“一带一路”沿线的省份更加显著;新质生产力通过技术创新、人力资本促进中国OFDI高质量发展;地区对外开放增强新质生产力对OFDI高质量发展的促进效应。进一步研究发现,新质生产力对OFDI高质量发展的影响存在空间异质效应。研究结论对中国因地制宜培育和发展新质生产力、加快OFDI高质量发展、提升国际循环质量和水平、塑造国际合作和竞争新优势等具有重要的理论价值和现实意义。 展开更多
关键词 新质生产力 OFDI高质量发展 国际循环 新发展格局 科技创新
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风险投资对工业机器人应用的影响
5
作者 彭欢 冯挺 《改革》 北大核心 2026年第1期100-113,共14页
推动工业机器人应用是制造业企业智能化转型、实现高质量发展的重要路径。基于2010—2023年3315家我国A股制造业上市公司数据,评估风险投资对工业机器人应用的影响及其作用机制。研究发现:风险投资能够显著促进工业机器人应用,经过一系... 推动工业机器人应用是制造业企业智能化转型、实现高质量发展的重要路径。基于2010—2023年3315家我国A股制造业上市公司数据,评估风险投资对工业机器人应用的影响及其作用机制。研究发现:风险投资能够显著促进工业机器人应用,经过一系列内生性和稳健性检验后结论仍然成立。在作用机制上,风险投资主要通过治理监督和创新驱动促进工业机器人应用。异质性检验表明,风险投资对民营企业、技术密集型和劳动密集型企业的工业机器人应用促进作用更为明显,国有风险投资和联合风险投资更能促进工业机器人应用。政府应完善多层次风险投资市场、增加耐心资本供给,积极推进风险投资机构参与公司治理,并针对不同产权性质、行业类型的企业实施差异化政策,以充分释放风险投资对制造业智能化转型的驱动潜能。 展开更多
关键词 风险投资 工业机器人 制造业智能化转型
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货币政策不确定性如何影响企业投资效率——来自中国上市企业的经验证据 被引量:4
6
作者 刘兴华 陈赞松 《南方经济》 北大核心 2025年第1期53-72,共20页
为应对当今世界经济复杂变化,我国货币政策调整速度和频次有所加快,市场主体的预期与行为将不可避免地受到影响。文章基于我国2007—2022年沪深A股上市企业数据样本,采用TVP-SV-FAVAR模型、主成分分析法与MCMC算法估计中国货币政策不确... 为应对当今世界经济复杂变化,我国货币政策调整速度和频次有所加快,市场主体的预期与行为将不可避免地受到影响。文章基于我国2007—2022年沪深A股上市企业数据样本,采用TVP-SV-FAVAR模型、主成分分析法与MCMC算法估计中国货币政策不确定性,并结合实物期权理论框架,实证分析对企业投资效率的影响。研究发现,货币政策不确定性提升会显著增大企业非效率投资,企业可能出现投资过度或投资不足的现象,导致经济效率的损失。经过替换关键变量、排除系统性偏差和剔除经济波动后,结果依旧支持初步发现,并通过工具变量法和双重差分法缓解了内生性问题。作用机制分析表明,货币政策不确定性提升,通过降低融资便捷度、恶化金融资源配置、提高现金流不确定性水平三条路径增加企业非效率投资,拓展了货币政策传导的研究边界。异质性分析显示,货币政策不确定性会同时引起企业投资过度与不足,对民营企业、东中部地区企业及高科技企业非效率投资的影响更为显著,深化对货币政策执行效果的理论研究。在此基础上,提出构建常态化沟通机制、创新多元化融资方式、完善层级化政策评估、实行差异化因应策略等政策建议,为正确评价货币政策效果、促进货币当局精准施策与推进金融高质量发展提供理论依据和实践借鉴。 展开更多
关键词 货币政策不确定性 非效率投资 融资便捷度 金融错配 现金流不确定性
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科技创新与耐心资本:内在关联、发展困境与优化策略 被引量:3
7
作者 孟添 《社会科学家》 北大核心 2025年第3期111-119,共9页
2024年中央经济工作会议强调要壮大耐心资本,梯度培育创新型企业。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式,通常不受市场短期波动干扰,为科创企业提供稳定的金融支持,提升中国经济发展的韧性与活力。文章基于中国式现代化建设总目标... 2024年中央经济工作会议强调要壮大耐心资本,梯度培育创新型企业。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式,通常不受市场短期波动干扰,为科创企业提供稳定的金融支持,提升中国经济发展的韧性与活力。文章基于中国式现代化建设总目标,从科技创新与耐心资本的逻辑关系入手,通过文献综述和对相关指标、数据分析,探讨了当前我国耐心资本培育所面临的痛点。经济预期不佳、商业银行投贷联动受限及退出通道不畅等问题制约其发展,可通过强化科创企业治理、合理利用股权众筹及完善退出通道等策略加以解决,为耐心资本在科技创新领域的进一步推广和应用提供理论支持和实践指导,助力科技强国与金融强国建设。 展开更多
关键词 科技创新 耐心资本 新质生产力 金融强国
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商业信用、创新投资与企业投资效率--基于所有制差异的经验证据 被引量:1
8
作者 纪建悦 周婧琳 《河南师范大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第1期84-90,共7页
投资和融资是企业重要的财务决策,二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异,以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本,考察商业信用对企业投资效率的直接影响,以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融... 投资和融资是企业重要的财务决策,二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异,以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本,考察商业信用对企业投资效率的直接影响,以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融资约束状况而对企业投资效率产生的间接激励作用。研究发现,商业信用通过发挥债权的相机治理作用提升了企业的投资效率,缓解了企业投资不足;企业研发强度在商业信用和企业投资效率的关系中发挥了重要的纽带作用,商业信用通过缓解融资约束提升企业创新投资水平,由此引发的行业同群效应会增加行业竞争程度,降低企业非效率投资。另外,就企业所有制差异而言,利用商业信用,非国有企业不仅能更有效地直接缓解非效率投资状况,也能更好地通过增加投资力度而间接提升投资效率。就企业规模差异而言,小规模企业投资效率在直接效应和间接效应中获益更加明显。因此,应引导不同企业合理利用商业信用、适度提升研发强度,实现投资效率的优化。 展开更多
关键词 商业信用 创新投资 企业所有制 企业投资效率
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企业“漂绿”行为与股票错误定价:来自中国上市企业的经验证据 被引量:1
9
作者 刘兴华 李文圳 《企业经济》 北大核心 2025年第7期49-61,共13页
股票错误定价是导致资源低效配置、企业融资受阻的重要诱因。基于2012—2022年我国A股上市企业研究样本,实证检验企业“漂绿”行为与股票错误定价之间的关系。研究发现:企业“漂绿”水平上升显著加剧了股票错误定价程度;机制分析表明,... 股票错误定价是导致资源低效配置、企业融资受阻的重要诱因。基于2012—2022年我国A股上市企业研究样本,实证检验企业“漂绿”行为与股票错误定价之间的关系。研究发现:企业“漂绿”水平上升显著加剧了股票错误定价程度;机制分析表明,企业“漂绿”行为通过增加企业与外部投资者之间的信息不对称性和放大投资者情绪,使得股票价格与其内在价值的偏离程度增大;进一步分析发现,媒体报道和公众关注度的提高会放大企业“漂绿”行为对股票错误定价的正向影响,分析师关注度的增加则会削弱这一影响;在管理层持股比例和机构投资者持股比例较低企业中,企业“漂绿”行为对股票错误定价的助推效应更为显著。因此,监管部门应完善环境信息披露准则,持续推进投资者教育,鼓励分析师开展调研,制定差异化的监管政策。 展开更多
关键词 企业“漂绿” 股票错误定价 信息不对称 投资者情绪
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创始人关键性资源、风险投资和民营企业新质生产力
10
作者 简冠群 孟伊铭 《会计之友》 北大核心 2026年第1期114-121,共8页
新质生产力的关键在于创新,民营企业是创新驱动的主体力量,能够迸发推动经济高质量发展和支撑社会主义现代化强国建设的强劲动力,在加快发展新质生产力上大有作为。文章以2015—2022年创业板上市民营企业为样本,探讨创始人关键性资源对... 新质生产力的关键在于创新,民营企业是创新驱动的主体力量,能够迸发推动经济高质量发展和支撑社会主义现代化强国建设的强劲动力,在加快发展新质生产力上大有作为。文章以2015—2022年创业板上市民营企业为样本,探讨创始人关键性资源对企业新质生产力发展的影响及作用机制。研究发现,创始人关键性资源中的财务性资源、知识性资源和关系性资源能够显著促进民营企业新质生产力发展,其效应在创始人年龄越大和市场化水平越高的民营企业中表现得更加突出。进一步分析发现,创始人关键性资源的3个维度中知识性资源的促进作用最强,关系性资源次之,财务性资源作用最弱。机制分析表明,创始人关键性资源能通过吸引风险投资促进民营企业新质生产力发展。因此,发展新质生产力需要吹响民营企业创始人关键性资源和风险投资这两个“号角”,让其在高质量发展新征程上阔步前行。 展开更多
关键词 创始人关键性资源 风险投资 新质生产力 民营企业
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监督型基金持股如何影响审计师应对力度?
11
作者 黄晓蓓 宋云玲 武浩 《财经问题研究》 北大核心 2025年第7期42-54,共13页
在“促进居民储蓄向投资转化”“继续大力发展权益类公募基金”的政策背景下,公募基金成为金融投资者进行财富管理的重要金融载体。本文基于2017—2023年中国A股上市公司数据,采用双向固定效应模型实证检验监督型基金持股对审计师应对... 在“促进居民储蓄向投资转化”“继续大力发展权益类公募基金”的政策背景下,公募基金成为金融投资者进行财富管理的重要金融载体。本文基于2017—2023年中国A股上市公司数据,采用双向固定效应模型实证检验监督型基金持股对审计师应对力度的影响及作用机制。研究结果显示:监督型基金持股能够减小审计师应对力度,该结论在经过一系列内生性检验和稳健性检验后仍然成立;监督型基金持股对审计师应对力度的影响发生在审计师专业胜任能力较弱、公司风险较高和公司治理水平较低的样本中;监督型基金持股通过降低经营风险和提高信息透明度减小审计师应对力度。本文丰富了监督型基金持股治理机制与经济后果的相关研究,为监管部门推进公募基金高质量发展提供了借鉴,也为审计行为研究开辟了新思路。 展开更多
关键词 监督型基金 审计师应对 经营风险 信息透明度
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风险投资合作网络中存在结构洞悖论吗——基于个体与辛迪加的双层次分析
12
作者 肖小虹 赵俊茹 罗超亮 《科技进步与对策》 北大核心 2025年第15期54-65,共12页
组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象,但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中,在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性,其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投... 组织关系网络研究领域日益关注结构洞悖论现象,但该悖论是否存在于风险投资合作网络之中,在风险投资机构个体和风险投资辛迪加两个维度是否表现出一致性,其中的作用机制如何等问题尚不明晰。以2001—2022年中国风险投资市场风险机构投资和退出事件为样本,分别从风险投资机构个体和辛迪加(多家机构联合投资)两个层面检验结构洞悖论的存在性及作用机制。结果显示:第一,风险投资机构占据的结构洞越多,其获得的投资机会越多,而辛迪加成员占据的结构洞越多,辛迪加获得的融资额越大;第二,风险投资机构占据的结构洞数量增加可有效提升其投资绩效,但辛迪加整体结构洞数量的增加则抑制辛迪加绩效;第三,结构洞水平较高的风险投资机构倾向于与结构洞水平同样高的风险投资机构合作,但强强联合的辛迪加绩效反而出现下降;第四,拥有高结构洞水平的风险投资机构倾向于投资创业初期企业和高新技术行业,这种风险偏好在结构洞水平与投资绩效关系中发挥积极的中介作用。本研究在理论上进一步拓展了结构洞理论的应用场景,也可为风险投资机构优化合作策略、平衡资源获取与协同效率提供管理启示。 展开更多
关键词 结构洞悖论 风险投资 辛迪加 合作网络 投资绩效
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从制度威慑到市场纠偏:新《证券法》实施是否会纠正股票错误定价
13
作者 刘兴华 李文圳 《金融监管研究》 北大核心 2025年第11期34-55,共22页
股票市场定价效率是资本市场发挥资源配置功能的核心,而股票错误定价则是定价效率低的直接表现。在由新兴市场迈向成熟市场的过程中,我国股票市场长期存在制度供给不足与投资者结构失衡问题,股票错误定价现象频发,如何通过制度改革矫正... 股票市场定价效率是资本市场发挥资源配置功能的核心,而股票错误定价则是定价效率低的直接表现。在由新兴市场迈向成熟市场的过程中,我国股票市场长期存在制度供给不足与投资者结构失衡问题,股票错误定价现象频发,如何通过制度改革矫正股票错误定价成为亟待解决的重要问题。2019年修订并于2020年实施的新《证券法》,在提升违规成本和强化投资者保护方面实现了突破性进展。本文基于2016—2023年我国A股上市企业数据,采用双重差分法实证检验了新《证券法》实施对股票错误定价的影响。研究结果表明,相较于未受信息披露违规处罚的企业,新《证券法》有效抑制了曾受处罚企业的股票错误定价水平,提高了市场定价效率。机制分析揭示了新《证券法》通过降低投资者意见分歧和分析师预测分歧,增强市场对企业内在价值的合理判断,从而减少估值偏差的作用机制。进一步研究发现,新《证券法》对股票错误定价的抑制效应主要体现在对高估值股票的调整上,对低估值股票的影响则相对较弱。异质性分析表明,这一政策效应在法律环境较优、高管具有法律背景以及高科技行业企业中更加显著。上述研究结论为理解新《证券法》的制度成效提供了经验证据,也为优化资本市场制度供给、推动资本市场高质量发展提供了政策启示。 展开更多
关键词 证券法 股票错误定价 信息披露质量 投资者意见分歧 分析师预测分歧
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破解“基金赚钱、基民不赚钱”之谜--基于投资者行为偏差的解释
14
作者 屈文洲 苏泽锴 凌运 《证券市场导报》 北大核心 2025年第12期68-77,共10页
中国主动管理型公募基金收益率较好,但“基金赚钱、基民不赚钱”的异象频现。本文基于投资者行为偏差视角选取开放式偏股型主动管理基金为样本,实证检验了基金投资者申赎行为对投资者收益差距,即基金名义收益率与投资者实际收益率之差... 中国主动管理型公募基金收益率较好,但“基金赚钱、基民不赚钱”的异象频现。本文基于投资者行为偏差视角选取开放式偏股型主动管理基金为样本,实证检验了基金投资者申赎行为对投资者收益差距,即基金名义收益率与投资者实际收益率之差的影响。研究发现:(1)基金投资者频繁申赎是导致投资者收益差距的重要因素。(2)过度自信、短视和博彩偏好等行为偏差,促使投资者频繁进行择时交易,增加了择时损失和交易成本,产生了投资者收益差距。(3)在规模较大、普通股票型、男性基金经理管理和个人投资者占比较高的基金样本中,投资者申赎行为对其收益差距的影响更显著。本文为深入理解“基金赚钱、基民不赚钱”的形成机理,推动公募基金市场高质量发展提供了启示。 展开更多
关键词 投资者行为 基金投资者 申赎行为 收益差距
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耐心资本助推养老金融健康发展:逻辑关联、现实困境与实施路径 被引量:7
15
作者 朱文佩 林义 肖婧文 《当代经济管理》 北大核心 2025年第6期88-96,共9页
全球老龄化浪潮下,养老金融正成为国家金融体系的战略要冲,而耐心资本作为具备长期性、风险包容性及社会价值整合能力的资本形态,为破解养老金融结构性矛盾提供了新范式。文章系统解构耐心资本与养老金融间的逻辑关联,揭示二者在时间周... 全球老龄化浪潮下,养老金融正成为国家金融体系的战略要冲,而耐心资本作为具备长期性、风险包容性及社会价值整合能力的资本形态,为破解养老金融结构性矛盾提供了新范式。文章系统解构耐心资本与养老金融间的逻辑关联,揭示二者在时间周期、风险偏好、社会价值导向三维度的契合性。研究显示,当前养老金融体系面临三重失衡:养老金融领域资本积累不足与风险收益错配并存,养老服务金融领域资本需求分层与供给同质化矛盾凸显,养老产业金融领域资本循环梗阻与制度适配滞后交织。为此提出耐心资本助推养老金融健康发展的实施路径:推动养老基金投资范式由短期套利向长期价值创造转型,创新开发全生命周期养老金融产品矩阵,重构养老产业资本供给生态。 展开更多
关键词 耐心资本 养老金融 价值投资 养老产业
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超越短期主义:耐心资本赋能新质生产力发展 被引量:2
16
作者 赵丽锦 王文华 胡晓明 《社会科学家》 北大核心 2025年第3期120-127,共8页
在数字经济与科技创新深度融合的时代背景下,新质生产力成为推动经济高质量发展的核心力量,耐心资本对其发展的赋能作用备受关注。文章通过理论分析与实践探讨,深入剖析了耐心资本与新质生产力的内在联系,研究发现耐心资本凭借其追求长... 在数字经济与科技创新深度融合的时代背景下,新质生产力成为推动经济高质量发展的核心力量,耐心资本对其发展的赋能作用备受关注。文章通过理论分析与实践探讨,深入剖析了耐心资本与新质生产力的内在联系,研究发现耐心资本凭借其追求长期价值、高风险容忍度等特性,在汇聚创新资源、激发创新动力、优化创新流程、促进成果转化等方面发挥关键作用,其作用机制是通过构建“科技—产业—金融”循环系统,推动三者深度耦合。但目前耐心资本赋能新质生产力发展面临资本期限错配、风险定价失灵、生态协同不足、社会认知偏差等现实困境。为此,文章提出应从制度创新、“技术—资本”协同、生态重构、文化培育等方面进行系统性变革,以突破发展瓶颈,实现资本与新质生产力的深度适配。 展开更多
关键词 耐心资本 新质生产力 高质量发展 数字经济 科技创新
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ESG表现、生命周期与企业绿色创新 被引量:2
17
作者 洪攀 刘兴华 《技术经济与管理研究》 北大核心 2025年第6期97-105,共9页
企业ESG表现是实现“双碳”目标、建设美丽中国的重要内容,对提升企业绿色创新能力甚为关键。选取2011—2022年A股非金融上市公司样本数据,实证检验ESG表现与不同生命周期企业绿色创新之间的关系。研究发现:总体上,企业ESG表现有助于增... 企业ESG表现是实现“双碳”目标、建设美丽中国的重要内容,对提升企业绿色创新能力甚为关键。选取2011—2022年A股非金融上市公司样本数据,实证检验ESG表现与不同生命周期企业绿色创新之间的关系。研究发现:总体上,企业ESG表现有助于增强企业绿色创新能力,ESG表现对企业绿色创新的促进作用在成长期和成熟期更加显著;从产权属性看,相较于国有企业,ESG表现对于成长期、成熟期和衰退期的非国有企业具有更为明显的提升作用;针对企业绿色创新“量”和“质”的探讨发现,企业ESG表现推动成长期企业绿色创新提质增量,对成熟期企业的影响主要在绿色创新提质方面,对衰退期企业的影响相对较小;ESG各分项指标对于成长期和成熟期企业绿色创新的推动作用最强,对于衰退期企业影响较弱;机制研究表明,ESG表现通过融资约束和信息透明度两条路径影响不同生命周期的企业绿色创新能力。 展开更多
关键词 ESG表现 绿色创新 融资约束 信息披露 生命周期
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耐心资本推动民营企业创新发展的逻辑理路与策略选择 被引量:1
18
作者 兰筱琳 黄茂兴 《东南学术》 北大核心 2025年第5期118-129,共12页
耐心资本是一种在期限和结构特征上更加匹配于民营企业创新发展的金融供给,其坚持长期主义、深耕价值投资、风险波动高耐受和多元资本强集聚的特点能够有效解决民营企业融资难题,是打造适配民营科创企业融资需求的金融服务体系、助力民... 耐心资本是一种在期限和结构特征上更加匹配于民营企业创新发展的金融供给,其坚持长期主义、深耕价值投资、风险波动高耐受和多元资本强集聚的特点能够有效解决民营企业融资难题,是打造适配民营科创企业融资需求的金融服务体系、助力民营企业创新发展的有力抓手。未来,要结合我国民营企业发展特点寻找耐心资本的着力点,打造有稳定预期、有优质对象、有坚实保障、有良好环境的耐心资本投资链条,以更多元的融资体系、更强劲的盈利能力、更完善的服务保障和更健全的资本市场功能,加快塑造耐心资本发展生态,着力提升民营企业创新质效。 展开更多
关键词 耐心资本 民营经济 民营企业 价值投资
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考虑参照依赖的红树林碳汇项目社会资本激励策略研究
19
作者 赵昕 马文 丁黎黎 《运筹与管理》 北大核心 2025年第6期146-152,I0052-I0055,共11页
激励社会资本参与红树林碳汇项目已成共识。但碳汇项目的高投资门槛、高开发风险,使得社会资本在进行投资决策时更多地依赖于项目未来收益。在考虑这种参照依赖的影响下,政府应如何针对社会资本设计激励策略,是目前亟待解决的问题。本... 激励社会资本参与红树林碳汇项目已成共识。但碳汇项目的高投资门槛、高开发风险,使得社会资本在进行投资决策时更多地依赖于项目未来收益。在考虑这种参照依赖的影响下,政府应如何针对社会资本设计激励策略,是目前亟待解决的问题。本文构建了一个由政府、社会资本、减排企业三方组成的演化博弈模型,探究了补贴策略和绿色PPP搭配高收益项目策略(简称绿色PPP策略)对社会资本参与的引导作用,并以广东湛江红树林造林项目为例进行数值分析。研究发现:(1)单纯依靠补贴策略,无法对社会资本参与产生有效激励;(2)单纯依靠绿色PPP策略,当社会资本的收益风险规避程度较低、损失风险偏好程度较高时才能产生有效的投资激励;(3)补贴和绿色PPP双重激励策略能够减轻社会资本的短视行为;(4)随着项目绩效参照点水平降低、社会声誉参照点水平升高,绿色PPP策略对社会资本投资激励的有效性显现;(5)过低的碳税会打破政府与社会资本合作投资的演化稳定。 展开更多
关键词 社会资本 红树林碳汇项目 参照依赖 演化博弈 绿色PPP搭配高收益项目
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风险投资赋能新质生产力发展:理论分析及经验证据 被引量:4
20
作者 郝海霞 张旭娜 田瑶 《西南金融》 北大核心 2025年第1期67-79,共13页
积极发展风险投资(Venture Capital,简称VC),壮大耐心资本,是赋能新质生产力发展的重要举措。本文基于2012—2022年我国30个省(区、市)面板数据,构建双重固定效应模型分析了VC对新质生产力发展的影响。研究发现,VC对新质生产力发展产生... 积极发展风险投资(Venture Capital,简称VC),壮大耐心资本,是赋能新质生产力发展的重要举措。本文基于2012—2022年我国30个省(区、市)面板数据,构建双重固定效应模型分析了VC对新质生产力发展的影响。研究发现,VC对新质生产力发展产生了显著的提升作用;异质性检验显示,VC对新质生产力发展的积极影响会因地理区位的不同而产生差异,东部地区VC对新质生产力发展的提升作用比中西部地区更为显著;调节效应检验发现,政府科技人才注意力和产业集聚水平会均强化VC对新质生产力发展的正向影响,而金融监管程度则会削弱VC对新质生产力发展的正向影响。本文研究结论验证了VC对新质生产力发展的促进作用,为VC助力活跃资本市场、发挥经济发展助推器的重要支撑作用提供经验支撑与政策借鉴。 展开更多
关键词 新质生产力 风险投资 耐心资本 科技金融 科技创新 科创企业 资本市场 产业转型升级
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