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资产证券化与商业银行经营稳定性:影响机制、影响阶段与危机冲击 被引量:57
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作者 高蓓 张明 邹晓梅 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期17-37,共21页
本文利用美国商业银行2001年至2012年期间的季度数据,系统分析了资产证券化对商业银行经营稳定性的影响及其影响机制。总体来说,资产证券化通过降低杠杆率来降低商业银行经营稳定性,不同阶段表现不同。其中,资产证券化在发展初期通过提... 本文利用美国商业银行2001年至2012年期间的季度数据,系统分析了资产证券化对商业银行经营稳定性的影响及其影响机制。总体来说,资产证券化通过降低杠杆率来降低商业银行经营稳定性,不同阶段表现不同。其中,资产证券化在发展初期通过提高资本充足率和资产收益率,能显著提高商业银行经营稳定性,但在发展中后期,资产证券化对商业银行经营稳定性影响不显著;从产品类别看,资产支持证券(ABS)对商业银行经营稳定性的影响比较显著;金融危机对资产证券化越活跃的银行影响越显著,危机后商业银行整体稳定性下降,但从事资产证券化银行的经营稳定性比危机前反而有所提高。 展开更多
关键词 资产证券化 商业银行 经营稳定性 面板回归 双重差分
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海外上市地点和企业投资:纳斯达克、香港、新加坡上市企业比较 被引量:16
2
作者 李培馨 谢伟 王宝链 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2012年第2期81-91,共11页
本文研究海外上市地点与企业投资之间的关系。香港和新加坡在信息环境和制度环境方面相差不大,而纳斯达克在这两个方面均存在显著优势。良好的信息环境和制度环境可以减弱信息不对称的程度,缓解企业面临的代理问题,从而减少企业投资不... 本文研究海外上市地点与企业投资之间的关系。香港和新加坡在信息环境和制度环境方面相差不大,而纳斯达克在这两个方面均存在显著优势。良好的信息环境和制度环境可以减弱信息不对称的程度,缓解企业面临的代理问题,从而减少企业投资不足或者投资过度的行为。与此相一致,我们发现相比在香港和新加坡上市而言,在纳斯达克上市的企业其投资—现金流敏感性更低,规模小、上市时间短、应计项高、杠杆率低的企业受影响更大。进一步研究发现,在纳斯达克上市既可以缓解企业的投资不足,也可以降低企业的投资过度,这表明纳斯达克信息环境优势和制度环境优势共同作用提高了企业的投资效率。 展开更多
关键词 海外上市 企业投资 现金流 投资效率
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中国境外上市企业私有化退市问题研究 被引量:19
3
作者 刘向东 常德鹏 《南方金融》 北大核心 2012年第7期53-56,60,共5页
近期,出于对股价低迷、支付费用高,或长远战略调整、转换场地上市等因素的考虑,中国海外概念股开始集体主动回归,阿里巴巴、盛大、小肥羊实施私有化退市。然而,中国境外上市企业私有化退市面临着代价过高、程序繁杂、回归A股困难以及潜... 近期,出于对股价低迷、支付费用高,或长远战略调整、转换场地上市等因素的考虑,中国海外概念股开始集体主动回归,阿里巴巴、盛大、小肥羊实施私有化退市。然而,中国境外上市企业私有化退市面临着代价过高、程序繁杂、回归A股困难以及潜在诉讼等风险。因此,我国应结合本国实际,适时推出国际板,完善主板、创业板双向退市制度,推行国有上市企业私有化,引导企业理性上市融资和私有化退市,确保投资者与经营者之间合理分配报酬,实现全员共同富裕。 展开更多
关键词 资本市场 上市企业 私有化退市 境外上市
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论资产证券化中风险隔离机制的构建 被引量:11
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作者 张文强 赵会玉 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2008年第1期59-63,126,共6页
尽管资产证券化的发展对企业的融资带来了便利,丰富了金融市场可供选择的金融工具,但是资产证券化也加剧了金融市场的风险,美国次级债风波就是验证。本文从理论上分析了资产证券化的风险隔离机制的基础,认为资产合格、SPV合格、真实销... 尽管资产证券化的发展对企业的融资带来了便利,丰富了金融市场可供选择的金融工具,但是资产证券化也加剧了金融市场的风险,美国次级债风波就是验证。本文从理论上分析了资产证券化的风险隔离机制的基础,认为资产合格、SPV合格、真实销售、重组增值、管理牵制和持续的信息披露等构成六道防线,这对当前我国防范资产证券化中的风险具有启发意义。 展开更多
关键词 资产证券化 风险隔离机制 启示
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日本资产证券化:现状、特点与启示 被引量:7
5
作者 邹晓梅 张明 《南方金融》 北大核心 2015年第10期82-89,共8页
本文研究了日本资产证券化发展的现状、特点及其对中国的启示。抵押贷款支持证券是日本最主要的证券化品种,而日本住房援助机构(JHF)是住房抵押贷款支持证券最主要的发起人;信托银行在日本资产证券化过程中发挥了积极作用;与传统证券化... 本文研究了日本资产证券化发展的现状、特点及其对中国的启示。抵押贷款支持证券是日本最主要的证券化品种,而日本住房援助机构(JHF)是住房抵押贷款支持证券最主要的发起人;信托银行在日本资产证券化过程中发挥了积极作用;与传统证券化相比,日本房地产投资信托(J-REITs)在盘活房地产存量资金方面发挥着更为重要的作用;立法先行是日本资产证券化发展的重要特点之一。 展开更多
关键词 日本金融市场 资产证券化 抵押贷款支持证券 信托银行 房地产投资信托
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金融风险转移的再审视与金融监管理念之更新——从美国资产证券化问题说开 被引量:6
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作者 陈兵 高鹏程 《学术论坛》 CSSCI 北大核心 2010年第10期57-63,共7页
资产证券化作为一种被广泛使用的融资方式,在最近一次金融海啸中暴露出了两大方面的问题,其一,在资产证券化影响下监管者对金融风险的转移出现了错误判断;其二,对资产池构造方式创新过度放任,并由此导致了大量信用泡沫的出现,加剧了由... 资产证券化作为一种被广泛使用的融资方式,在最近一次金融海啸中暴露出了两大方面的问题,其一,在资产证券化影响下监管者对金融风险的转移出现了错误判断;其二,对资产池构造方式创新过度放任,并由此导致了大量信用泡沫的出现,加剧了由于次级贷款问题而引发的金融危机的程度。针对此情况,各国政府、行业组织以及国际组织积极着手应对,并认为对资产证券化的审视是对这次金融海啸进行反思的核心,提出了金融监管理念的更新——对机构风险与市场风险的系统监管。 展开更多
关键词 金融风险 转移 金融监管 资产证券化
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国际证券交易所的发展趋势及对我国的启示 被引量:5
7
作者 胡坚 郜全亮 《南方金融》 北大核心 2007年第5期31-33,共3页
本文考察了国际证券交易所最近十年来发展的新趋势,指出全球证券交易所从治理结构、行业集中度、到交易成本、产品等方面均发生了显著的变革与创新,并且分析了这些发展背后的动因,认为我国的证券交易所必将面对一个日益开放的资本市场... 本文考察了国际证券交易所最近十年来发展的新趋势,指出全球证券交易所从治理结构、行业集中度、到交易成本、产品等方面均发生了显著的变革与创新,并且分析了这些发展背后的动因,认为我国的证券交易所必将面对一个日益开放的资本市场。为此,应该在我国证券交易所行业引入竞争机制,推动组织治理结构的变革。 展开更多
关键词 竞争机制 公司制改革 国际证券交易所 发展趋势
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纽约证券交易所与泛欧证券交易所合并背景下美国跨境监管的路径选择 被引量:5
8
作者 肖奎 程宝库 《南方金融》 北大核心 2015年第8期57-64,共8页
由于会员所有的互助型证券交易所未能提供足够的融资灵活性,越来越多的公司选择海外上市。为了应对市场竞争,全球证券交易所推行非互助化,通过对外扩张获得规模经济效应以实现股东利益最大化,导致证券交易所合并浪潮的兴起。美国《萨班... 由于会员所有的互助型证券交易所未能提供足够的融资灵活性,越来越多的公司选择海外上市。为了应对市场竞争,全球证券交易所推行非互助化,通过对外扩张获得规模经济效应以实现股东利益最大化,导致证券交易所合并浪潮的兴起。美国《萨班斯奥克斯利法案》采取严格的监管标准,对这一浪潮的发展起到推波助澜的作用,直接导致纽约证券交易所与泛欧证券交易所跨境合并。在此背景下,美国实施跨境监管的最佳路径就是与欧盟建立一种互认机制。事实上,美国证券交易委员会通过反思与重构证券监管体制,提出了替代性遵守框架,契合了互认机制的基本原则。为了实施替代性遵守框架,美国证券交易委员会应当与欧盟监管机构建立一种持续的监管合作关系,并为跨境监管合作建立一个明确的法律框架,进一步实现美国与欧盟之间的证券监管协调。 展开更多
关键词 交易所合并 跨境监管 互认机制 替代性遵守 金融监管协调
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国外主权绿色债券特征及启示研究 被引量:6
9
作者 陈霞 许松涛 《金融发展研究》 北大核心 2018年第1期42-47,共6页
通过对波兰与法国的主权绿色债券特征的研究,发现发行人均以绿色用途债券的形式,设定略高于普通债券的利率定价发行主权绿色债券,以吸引绿色偏好和低风险投资者的参与;发行人均以国际资本市场协会的绿色债券原则为标准,对募集资金的使... 通过对波兰与法国的主权绿色债券特征的研究,发现发行人均以绿色用途债券的形式,设定略高于普通债券的利率定价发行主权绿色债券,以吸引绿色偏好和低风险投资者的参与;发行人均以国际资本市场协会的绿色债券原则为标准,对募集资金的使用领域、项目评估与遴选、资金管理和信息披露等进行了规范,并采用第二方意见的形式,验证上述规范是否符合绿色债券原则。上述绿色债券的特征,为我国通过主权绿色债券金融工具实现国家环境治理目标、增强绿色债券市场流动性、培育绿色偏好投资者、丰富绿色项目资金来源和提高绿色项目资金使用效果等提供借鉴。 展开更多
关键词 主权绿色债券 发行 绿色债券原则 框架
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场外市场交易制度的国际比较与借鉴 被引量:4
10
作者 杨星 范纯 郭璐 《南方金融》 北大核心 2014年第11期69-74,共6页
本文比较了国外场外市场交易制度的共性和差异,分析了中国场外市场的交易制度模式、市场环境及监管措施。研究表明:传统做市商制度与低层次的场外市场具有很强的适配性,交易制度的变革有明显的"路径依赖"特征;做市商制度的实... 本文比较了国外场外市场交易制度的共性和差异,分析了中国场外市场的交易制度模式、市场环境及监管措施。研究表明:传统做市商制度与低层次的场外市场具有很强的适配性,交易制度的变革有明显的"路径依赖"特征;做市商制度的实施需要较成熟的市场基础环境和恰当的政策法律监管措施。目前,中国的场外市场还处于萌芽期,应吸收和借鉴国外经验,采用多元的竞争性做市商交易定价制度。 展开更多
关键词 做市商制度 场外市场 交易制度 场外交易定价 国际经验
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全球市场一体化——全球情景下Fama-French三因子模型检验 被引量:3
11
作者 杨金海 范黎波 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2017年第6期109-119,共11页
通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因... 通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fama-French本国版模型最能有效解释股票收益率差异,因此没有必要将模型放在全球情景框架下加以考虑。 展开更多
关键词 市场一体化 新兴市场 发达国家 股票收益 三因子模型
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海外上市地点、融资约束和企业成长 被引量:15
12
作者 李培馨 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2014年第5期72-91,共20页
现有关于企业海外上市的研究一般关注于"海外交叉上市"对企业的影响,"海外单独上市"对企业影响的研究目前基本上处于空白状态,然而现实中,我国大部分的海外上市企业都属于"海外单独上市"。在缺乏母国投... 现有关于企业海外上市的研究一般关注于"海外交叉上市"对企业的影响,"海外单独上市"对企业影响的研究目前基本上处于空白状态,然而现实中,我国大部分的海外上市企业都属于"海外单独上市"。在缺乏母国投资者参与企业信息发现的情况下,学术界并不清楚海外市场的制度环境是否可以真正起到改善企业信息环境和制度环境的作用。本文以我国海外单独上市的企业为研究主体,分析不同的海外上市地点(美国、中国的香港地区和新加坡)在改善企业外部融资约束方面是否存在差异。研究结果显示,即便在缺乏母国投资者参与企业信息发现的情况下,良好的海外市场环境仍然可以起到改善企业外部融资约束并促进企业成长的作用。另外,本文的结论与媒体的流行观点"美国投资者对我国企业缺乏了解是造成‘中概股’事件的主要原因"是不一致的,而与近来学术界认为"中概股"事件是美国成熟的资本市场自我"清污"的观点是一致的。 展开更多
关键词 海外上市 香港 新加坡 美国 融资约束
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基于共识的治理模式:区块链应用前瞻与情境 被引量:14
13
作者 谈毅 《学术前沿》 CSSCI 北大核心 2018年第12期18-23,共6页
近年来,区块链的概念不断发酵、炙热,各国政府纷纷从国家战略层面予以关注和推动。区块链作为一种新型的分布式数据库技术,必须开放地构建。区块链技术的应用必须要通过授权,以保证成员之间更大的信任,同时形成更多优化的共识机制。去... 近年来,区块链的概念不断发酵、炙热,各国政府纷纷从国家战略层面予以关注和推动。区块链作为一种新型的分布式数据库技术,必须开放地构建。区块链技术的应用必须要通过授权,以保证成员之间更大的信任,同时形成更多优化的共识机制。去中心化是区块链技术的根本,但其关键仍在于从共识如何达成这一视角来理解和分析区块链技术实际应用的可能。 展开更多
关键词 区块链 去中心化 共识主动性
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日本证券及金融商品斡旋咨询中心的纠纷解决制度及其启示 被引量:2
14
作者 陶建国 王迎春 《南方金融》 北大核心 2011年第9期46-50,共5页
随着金融立法的改革,日本在金融法规中规定了纠纷解决程序,并实行"指定纠纷解决机构"制度。日本证券及金融商品斡旋咨询中心作为金融纠纷非诉讼解决机构之一,通过"投诉处理程序"和"斡旋程序"解决了大量... 随着金融立法的改革,日本在金融法规中规定了纠纷解决程序,并实行"指定纠纷解决机构"制度。日本证券及金融商品斡旋咨询中心作为金融纠纷非诉讼解决机构之一,通过"投诉处理程序"和"斡旋程序"解决了大量金融纠纷,对维护金融消费者权益起到了重要作用。在我国金融纠纷不断增加的情形下,日本证券及金融商品斡旋咨询中心的纠纷解决制度对我国有很大的启示意义。 展开更多
关键词 证券 投诉 金融纠纷 金融ADR
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中国创业板与纳斯达克市场制度比较研究 被引量:6
15
作者 于旭 魏双莹 《学习与探索》 CSSCI 北大核心 2015年第1期109-113,共5页
中国创业板成立4年以来,上市公司数量由最初的28家发展到355家,较高的成长速度证明了其调动社会金融资本、引导社会资源的能力。对比分析中国创业板制度和纳斯达克市场制度发现:一是中国创业板市场共有两套上市标准,着重关注公司的历史... 中国创业板成立4年以来,上市公司数量由最初的28家发展到355家,较高的成长速度证明了其调动社会金融资本、引导社会资源的能力。对比分析中国创业板制度和纳斯达克市场制度发现:一是中国创业板市场共有两套上市标准,着重关注公司的历史经营财务指标,而美国纳斯达克市场提供11套上市标准,强调做市商数量和公众持股数,弱化静态财务指标的作用;二是中国创业板采用竞价交易制度,其优势在于交易成本低,交易过程公开、透明,而纳斯达克市场采用做市商制度虽然能够活跃市场,但交易成本高、报价具有主观性;三是中国创业板成立时间短,退市公司少,退市制度的不完善是导致应该退出的公司没有退出的重要原因,而纳斯达克采用上诉聆讯制,这一方法值得中国借鉴。 展开更多
关键词 创业板 纳斯达克 做市商交易制度 竞价交易制度 制度创新
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金融危机与美国证券监管体制改革 被引量:4
16
作者 徐冬根 刘丽娟 《法治研究》 2010年第4期21-25,共5页
自20世纪以来,美国经历了4次重大的金融危机。美国的证券监管体制随着每次金融危机的爆发,不断进行改革,并逐步得到完善。20世纪30年代的金融危机催生了美国的《1933年证券法》和《1934年证券交易法》,成立了证券交易委员会。在此基础上... 自20世纪以来,美国经历了4次重大的金融危机。美国的证券监管体制随着每次金融危机的爆发,不断进行改革,并逐步得到完善。20世纪30年代的金融危机催生了美国的《1933年证券法》和《1934年证券交易法》,成立了证券交易委员会。在此基础上,美国逐步建立了较为完备的证券监管制度。从历史视角看,美国的证券监管制度在每次金融危机爆发之后,进行了或松或紧的交替改革。本次金融危机爆发之后,预计美国今后的证券监管改革将会是扩大监管范围,并进一步完善现行证券监管体系。 展开更多
关键词 金融危机 证券监管 改革趋势
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欧盟关于市场操纵的定义及其特点 被引量:8
17
作者 唐洪敏 《证券市场导报》 北大核心 2005年第8期72-77,共6页
2001年以来,欧盟在市场操纵定义的立法方面取得了较大突破,逐步形成了独具特色的市场操纵定义。本文以欧盟指令为依据,从市场操纵的原则性定义、市场操纵的征兆以及被许可的市场行为等三方面分析欧盟关于市场操纵的定义及其特点,并为我... 2001年以来,欧盟在市场操纵定义的立法方面取得了较大突破,逐步形成了独具特色的市场操纵定义。本文以欧盟指令为依据,从市场操纵的原则性定义、市场操纵的征兆以及被许可的市场行为等三方面分析欧盟关于市场操纵的定义及其特点,并为我国定义市场操纵提出相关建议。 展开更多
关键词 欧盟 市场操纵 证券市场 监管体系
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中美IPO制度比较及其对我国注册制改革的启示 被引量:7
18
作者 高敬忠 查宇丰 唐克琴 《中国注册会计师》 北大核心 2018年第8期118-122,共5页
一、引言 党的十八届三中全会,提出推进股票发行注册制改革。2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的证券法授权,2018年全国人民代表大会常务委员会决定,将原定的注册制改革授权日期延后两年至2020年。截至... 一、引言 党的十八届三中全会,提出推进股票发行注册制改革。2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的证券法授权,2018年全国人民代表大会常务委员会决定,将原定的注册制改革授权日期延后两年至2020年。截至2017年12月,A股等待上市的公司数量为446家,比2016年减少235家,尽管2017年我国A股市场上市堰塞湖问题已经有所改善。 展开更多
关键词 注册制 全国人民代表大会常务委员会 改革 制度比较 IPO 全国人大常委会 国务院常务会议 中美
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波动点、股价与拆股 被引量:1
19
作者 刘胜军 刘亚东 《证券市场导报》 2000年第3期46-49,共4页
我国股票的动点是实行单一绝对波动点,即0.01元。尽管1992年深发展(0001)、豫园商城(600655)等股票曾进行过面值拆细,但我国迄今尚没有关于拆股的具体法律规范,上市公司只有通过除权或除息来降低相对波动点。可以考虑借鉴国外成熟市场经... 我国股票的动点是实行单一绝对波动点,即0.01元。尽管1992年深发展(0001)、豫园商城(600655)等股票曾进行过面值拆细,但我国迄今尚没有关于拆股的具体法律规范,上市公司只有通过除权或除息来降低相对波动点。可以考虑借鉴国外成熟市场经验,制定详细拆股条例,为上市公司调节股价水平提供更为灵活的手段。 展开更多
关键词 证券市场 股票市场 市场波动 波动点 股票价格 拆股 股票红利 折股差价
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后金融危机时代国际证券监管的路径研究 被引量:1
20
作者 肖奎 程宝库 《现代管理科学》 CSSCI 北大核心 2015年第9期30-32,共3页
国际证券监管碎片化是2008年的全球性金融危机产生的根本原因。因为国际证券监管碎片化导致各国证券监管的朝底竞争,各国证券监管和执法的代沟,免费搭车和旁观者效应问题,从而诱发金融危机。集中化国际证券监管体制能够有效消除这些问... 国际证券监管碎片化是2008年的全球性金融危机产生的根本原因。因为国际证券监管碎片化导致各国证券监管的朝底竞争,各国证券监管和执法的代沟,免费搭车和旁观者效应问题,从而诱发金融危机。集中化国际证券监管体制能够有效消除这些问题。因此,在后金融危机时代,只有实现国际证券监管集中化,才能有力地防止或减少未来的金融危机。国际证券监管集中化的实现路径包括赋予国际证监会组织更大的权力,建立集中化的全球性证券监管者。 展开更多
关键词 金融危机 国际证券监管 碎片化 集中化
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