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稳经济目标下中国双支柱政策的协调配合策略 被引量:1
1
作者 金春雨 刘鹏宇 《当代经济科学》 北大核心 2025年第5期1-18,共18页
党的二十大报告提出在经济实现质的有效提升和量的合理增长的同时,保障金融市场的稳定运行。基于Metropolis-Hastings抽样规则的时变系数结构向量自回归(MH-TVC-SVAR-SV)模型进行实证研究,采用最大概率有向图算法(PC-max算法)的有向无... 党的二十大报告提出在经济实现质的有效提升和量的合理增长的同时,保障金融市场的稳定运行。基于Metropolis-Hastings抽样规则的时变系数结构向量自回归(MH-TVC-SVAR-SV)模型进行实证研究,采用最大概率有向图算法(PC-max算法)的有向无环图设定其短期约束矩阵,通过三维累积脉冲响应函数考察中国货币政策与宏观审慎政策对传统中央银行政策目标和资产价格的影响,探索双支柱政策的协调配合策略。实证分析结果表明:中国在经济衰退和经济过热时应分别采用扩张性和紧缩性价格型货币政策对宏观经济进行全局性和结构性的双重调控。一方面,引导基准利率变化以平抑产出和房价波动,并抑制资产负债表效应引发的“房价—产出”螺旋式自我强化的顺周期波动;另一方面,通过结构性价格型货币政策引导金融机构加大对新兴产业的融资支持力度,以促使经济重心向新兴产业而非房地产业转移,推动产业结构优化进而促进经济在中长期良性稳健发展的跨周期调节。在经济复苏时应延用经济衰退时的利率水平并搭配微调的紧缩性贷款价值比政策,以保持产出增长势头和降低房地产泡沫风险;在经济滞胀时应采用扩张性价格型货币政策进行全局性调控,有助于刺激产出增长、抑制物价和维稳房价。 展开更多
关键词 货币政策 宏观审慎政策 宏观经济 资产价格 双支柱调控
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政策沟通模糊性、投资者预期与资产价格:实验室检验 被引量:3
2
作者 宗计川 刘珍芝 李江艳 《管理科学学报》 北大核心 2025年第2期140-153,共14页
在政策沟通实践中,探索政策沟通信息模糊性对投资者预期和市场产生何种影响,具有明确的理论和现实意义.鉴于此,本文基于学习预测实验,通过将政策沟通信息区分为政策触发维度和调整幅度维度,对比检验了不同维度信息模糊性的差异化作用.... 在政策沟通实践中,探索政策沟通信息模糊性对投资者预期和市场产生何种影响,具有明确的理论和现实意义.鉴于此,本文基于学习预测实验,通过将政策沟通信息区分为政策触发维度和调整幅度维度,对比检验了不同维度信息模糊性的差异化作用.实验结果表明:1)消除触发维度模糊性,可以明显提升资产价格稳定性;2)消除调整幅度维度模糊性,并不能提升甚至会降低资产价格稳定性.这与直觉并不一致,意味着在利率政策沟通中,并非模糊性越少越好,消除利率政策沟通触发维度模糊性并保留调整幅度维度的模糊性,稳定资产价格的政策效果最好.针对这一结果,本文从市场参与人预期形成策略角度进行机制分析,发现市场参与人在面对仅调整幅度存在模糊性的沟通时,倾向于更多使用稳定价格的适应性预期,较少选择驱动价格泡沫持续增加的强趋势跟踪策略或学习锚定调整策略,从个体行为角度为不同模糊性沟通信息下异质性市场表现找到了依据. 展开更多
关键词 稳预期 利率政策沟通 资产价格 模糊性决策 学习预测实验
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货币政策跨周期调控时度效:事实解析、动态关联与模拟检验 被引量:2
3
作者 张龙 张伟琦 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第4期3-18,共16页
利用MI-TVP-FAVAR模型测算时变货币政策跨周期调控指数,在货币政策跨周期调控取向与经济变量表象刻画和拟合效果分析的基础上,检验二者之间的动态关联,再对货币政策跨周期调控的宏观经济效应进行反事实模拟,对比不同期限下的货币政策跨... 利用MI-TVP-FAVAR模型测算时变货币政策跨周期调控指数,在货币政策跨周期调控取向与经济变量表象刻画和拟合效果分析的基础上,检验二者之间的动态关联,再对货币政策跨周期调控的宏观经济效应进行反事实模拟,对比不同期限下的货币政策跨周期调控有效性。拟合效果分析表明,时变货币政策跨周期调控指数的动态属性显著,对《货币政策执行报告》中的调控取向具有较好拟合效果和指引功效,时效性更强。动态关系检验证实,在国际金融危机爆发和蔓延期,时变货币政策跨周期调控指数与宏观经济变量之间存在较强相依关系,但也存在时点错位问题。反事实模拟结果表明,跨周期调控能够提升货币政策有效性,复合期限更符合经济现实和货币政策调控需求。经济增长和通货膨胀对货币政策的稳定性要求存在差异,货币政策跨周期调控的宏观经济调控边际效率不同。 展开更多
关键词 货币政策 时度效 跨周期调控 边际效率
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中国结构性货币政策传导效果及其异质性研究 被引量:2
4
作者 王晋斌 杨子瑜 《经济理论与经济管理》 北大核心 2025年第6期57-74,共18页
近期国家出台政策治理企业拖欠账款以改善现金流,研究企业现金流状况对结构性货币政策的响应效果具有重要现实意义。基于市场高频交易数据识别结构性货币政策冲击,本文利用2018—2023年中国上市公司季度面板数据,采用局部投影法检验结... 近期国家出台政策治理企业拖欠账款以改善现金流,研究企业现金流状况对结构性货币政策的响应效果具有重要现实意义。基于市场高频交易数据识别结构性货币政策冲击,本文利用2018—2023年中国上市公司季度面板数据,采用局部投影法检验结构性货币政策对不同现金流状况企业投资行为的影响。结果表明:(1)结构性货币政策对企业投资行为具有显著促进作用,一次性货币政策对投资影响的持续时间大约为一年。(2)不同现金流状况的企业对货币政策冲击的响应表现出异质性,现金流状况良好和欠佳企业对响应的贡献度分别约为3/4和1/4,表明结构性货币政策实现了结构调整和稳就业的双重使命。(3)不同现金流状况企业对货币政策响应随着行业和时间维度变化而有所不同。本研究从改善企业现金流的视角,提供了疏通货币政策传导机制、提升货币政策效能的政策参考。 展开更多
关键词 结构性货币政策 现金流 投资行为异质性
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人口老龄化对宏观政策有效性的影响——基于宏观政策“三策合一”数据库的实证研究 被引量:1
5
作者 陈小亮 刘沁璇 《财经论丛(浙江财经大学学报)》 北大核心 2025年第5期41-54,共14页
近年来,我国人口老龄化程度持续加深,对宏观调控带来了新的挑战。因此,有必要研究人口老龄化对宏观政策有效性的影响。本文使用宏观政策“三策合一”数据库中的稳定政策效率指数,基于中国2000年一季度至2022年四季度的宏观数据进行实证... 近年来,我国人口老龄化程度持续加深,对宏观调控带来了新的挑战。因此,有必要研究人口老龄化对宏观政策有效性的影响。本文使用宏观政策“三策合一”数据库中的稳定政策效率指数,基于中国2000年一季度至2022年四季度的宏观数据进行实证研究,验证了人口老龄化对宏观政策有效性的非线性影响。相比“低老龄化”阶段,“高老龄化”阶段下老龄化对宏观政策的负向影响会大幅提高,导致宏观政策有效性加速下降。之所以人口老龄化会对宏观政策有效性产生非线性影响,是因为人口老龄化对企业部门投资信心的影响具有非线性特征,在“高老龄化”阶段,企业部门投资信心的大幅度下降,使得宏观政策有效性进一步下降。基于研究发现,本文建议政府除了通过提高生育率等举措缓解老龄化进程,还要做好两方面工作:一是加强预期管理,提振企业投资信心;二是加强对增长政策和结构政策的使用,通过优化经济结构和提升经济增长动力来提高政策传导效率。 展开更多
关键词 人口老龄化 宏观政策有效性 非线性效应 宏观政策“三策合一”数据库
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人口老龄化与中国货币政策利率渠道和信贷渠道:理论分析与经验证据
6
作者 方显仓 刘倍玮 张卫峰 《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第3期131-146,181,共17页
在人口老龄化背景下,个体经济行为的生命周期特征被迅速累积放大,将会产生显著的宏观经济效应和政策调整压力。基于此,聚焦人口老龄化与货币政策利率渠道、信贷渠道之间的潜在关联,通过把生命周期思想融入IS-LM和CC-LM模型,则可发现:人... 在人口老龄化背景下,个体经济行为的生命周期特征被迅速累积放大,将会产生显著的宏观经济效应和政策调整压力。基于此,聚焦人口老龄化与货币政策利率渠道、信贷渠道之间的潜在关联,通过把生命周期思想融入IS-LM和CC-LM模型,则可发现:人口老龄化将弱化货币政策信贷渠道,但对利率渠道的影响具有不确定性和不对称性。进一步地,利用1992—2019年季度数据,借助时变参数向量自回归模型和多项式分布滞后模型的实证分析表明,现阶段人口老龄化确实降低了我国货币政策信贷渠道的传导效果,但对利率渠道的传导影响尚未显现。上述研究及结论的启示是:相关方面应当推进货币政策模式由数量型向价格型转变,疏通货币政策利率渠道、信贷渠道,减缓人口老龄化的速度,重视老龄产业发展。 展开更多
关键词 人口老龄化 货币政策 利率渠道 信贷渠道 生命周期
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货币政策有效性变化的新解释——基于宏观经济结构的新视角
7
作者 陈小亮 刘沁璇 《南开经济研究》 北大核心 2025年第8期104-126,共23页
近年来,中国货币政策有效性有待提高,亟需找出货币政策传导机制中的堵点、卡点,并提出有针对性的应对策略。已有研究主要从央行和货币政策本身入手,寻找货币政策有效性有待提高的原因。本文从宏观经济结构这一新视角出发,为货币政策有... 近年来,中国货币政策有效性有待提高,亟需找出货币政策传导机制中的堵点、卡点,并提出有针对性的应对策略。已有研究主要从央行和货币政策本身入手,寻找货币政策有效性有待提高的原因。本文从宏观经济结构这一新视角出发,为货币政策有效性变化提供了新解释。本文基于1996年一季度至2022年四季度的宏观数据进行实证研究,发现宏观经济结构失衡是近年来中国货币政策有效性变化的重要原因之一,而且宏观经济结构失衡主要削弱了货币政策对企业投资而非居民消费的影响。机制检验表明,宏观经济结构失衡会通过资本回报率机制、潜在增速机制、企业家信心机制,削弱货币政策有效性,尤其是货币政策拉动企业投资的有效性。具体而言,宏观经济结构失衡会通过降低资本回报率来减少企业投资意愿,通过降低潜在增速来降低企业投资倾向,通过削弱企业家信心来削弱企业投资信心,最终削弱货币政策有效性。要想完成党的二十届三中全会《决定》提出的“畅通货币政策传导机制”重要任务,需要加强对结构政策的使用,推动宏观经济结构向最优状态靠拢,以缓解宏观经济结构失衡对货币政策传导机制的阻碍。 展开更多
关键词 货币政策有效性 宏观经济结构 资本回报率 潜在增速 企业家信心
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金融科技与货币政策传导——基于银行风险承担渠道的分析
8
作者 胡海峰 魏涛 冯冠霖 《武汉金融》 北大核心 2025年第1期3-17,共15页
本文利用2009—2021年我国商业银行的非平衡面板数据,从银行风险承担的视角评估金融科技对货币政策传导渠道的影响。研究发现:宽松货币政策环境下的银行风险承担倾向明显提升,而金融科技发展削弱了宽松货币政策对银行风险承担的促进作用... 本文利用2009—2021年我国商业银行的非平衡面板数据,从银行风险承担的视角评估金融科技对货币政策传导渠道的影响。研究发现:宽松货币政策环境下的银行风险承担倾向明显提升,而金融科技发展削弱了宽松货币政策对银行风险承担的促进作用;在业绩表现较差、运营效率较低、城市和农村商业银行子样本中,金融科技对宽松货币政策提升银行风险承担的削弱作用更加明显;在相对宽松的宏观审慎政策条件下,金融科技依然能够减弱宽松货币政策对银行风险承担的促进作用,体现了金融科技与宏观审慎政策在抑制货币政策风险传导方面的互补性。本文的结论不仅为加深理解金融科技与货币政策传导之间的内在联系提供了补充证据,同时也为进一步畅通我国货币政策传导渠道提供了决策参考。 展开更多
关键词 金融科技 货币政策传导 银行风险承担 宏观审慎政策
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人口老龄化、资本市场与货币政策传导 被引量:1
9
作者 方显仓 刘倍玮 《东北师大学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第5期140-152,共13页
本文基于动态随机一般均衡模型(DSGE)和脉冲响应函数(PVAR),研究了人口老龄化背景下货币政策对资本市场和实体经济的影响机制。通过模拟不同老龄化率下的经济表现发现,老龄化对劳动供给、产出、消费结构均产生了显著影响。在低老龄化环... 本文基于动态随机一般均衡模型(DSGE)和脉冲响应函数(PVAR),研究了人口老龄化背景下货币政策对资本市场和实体经济的影响机制。通过模拟不同老龄化率下的经济表现发现,老龄化对劳动供给、产出、消费结构均产生了显著影响。在低老龄化环境中,扩张性货币政策能显著提振经济活力,表现为较强的产出和消费增长,以及更为积极的金融市场反应。但在高老龄化环境下,劳动力供给萎缩、消费需求疲弱,政策的刺激效果显著减弱。通过对资本市场回报率的进一步实证分析发现:宽松数量型货币政策相较于价格型货币政策,在短期内对资本市场和实体经济具有相对显著的刺激效应,但长期影响有限。作为重要的调节因素,由于老龄化降低了资本市场交易活跃度和对货币政策的敏感性,故显著削弱了资本市场回报率和货币政策的效力。为应对老龄化带来的结构性变化,政府需要调整货币政策工具、优化货币政策传导与协同、加强对政策的预期管理,同时也需要制定和优化劳动力市场、生育与养老保障体系、资本市场发展等政策。 展开更多
关键词 人口老龄化 资本市场 货币政策传导 DSGE模型 脉冲响应函数
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建立以利率为中间目标的货币政策新框架
10
作者 彭兴韵 欧明刚 《财经理论与实践》 北大核心 2025年第1期2-11,共10页
20世纪90年代中期开始,中国建立了以货币供应量为中间目标的货币政策框架。2018年政府不再宣布M2的调控目标,这意味着中国事实上放弃了以货币供应量为核心的数量型货币政策框架。建立以利率为中间目标的货币政策框架已经成为学术界与管... 20世纪90年代中期开始,中国建立了以货币供应量为中间目标的货币政策框架。2018年政府不再宣布M2的调控目标,这意味着中国事实上放弃了以货币供应量为核心的数量型货币政策框架。建立以利率为中间目标的货币政策框架已经成为学术界与管理层的共识。尽管中国人民银行曾尝试建立市场化的利率调控机制,但它并不是以利率为中心的货币政策框架。中国建立新的货币政策框架,首先需要明确选择作为货币政策中间目标的指标利率,隔夜回购利率是比较好的选择,同时要完善利率走廊机制,使利率走廊收窄并变得更加灵活;其次,在法定存款准备金率正常化的基础上,建立中央银行贷款和基于国债买卖的公开市场操作相结合的政策工具组合。为此,需要发挥再贷款或再贴现的第一级市场流动性调控功能,扩大国债发行规模,丰富国债品种,完善公开市场操作,促使利率平滑化和引导利率期限结构。 展开更多
关键词 货币政策框架 中间目标 政策工具组合
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中国货币政策独立性度量及“三元悖论”适用性研究
11
作者 张冲 张明 《经济理论与经济管理》 北大核心 2025年第10期41-56,共16页
本文从数量和价格两个角度测算了中国的货币政策独立性,并对“三元悖论”及“二元悖论”的适用性问题进行了研究。主要结论有:第一,控制经济周期和通胀周期相关性及全球共同因素有助于更好地识别价格型货币政策独立性;第二,2022年以来,... 本文从数量和价格两个角度测算了中国的货币政策独立性,并对“三元悖论”及“二元悖论”的适用性问题进行了研究。主要结论有:第一,控制经济周期和通胀周期相关性及全球共同因素有助于更好地识别价格型货币政策独立性;第二,2022年以来,中国数量型货币政策独立性有所下降,但价格型货币政策做到了“以我为主”,独立性大幅提升;第三,亚洲金融危机以来,中国“三元选择”呈中间化现象,现阶段适当放宽人民币兑美元汇率波幅有助于提升价格型货币政策独立性;第四,在美联储降息周期,更大的汇率波动容忍度有利于价格型货币政策独立性的提升。政策部门应加强预期引导,继续增强人民币汇率弹性,提升货币政策独立性。 展开更多
关键词 货币政策独立性 三元悖论 二元悖论 货币数量 利率
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基于跨周期视角的货币政策时变调控效应研究
12
作者 丁娅楠 于涛 《征信》 北大核心 2025年第6期68-78,共11页
中国金融市场的改革和开放程度的提高,带来了频繁出现的各种衰退式泡沫,同时金融摩擦对实体经济的影响日益明显,这表明我国经济的高质量发展亟须创新多样的货币政策工具和中长期的调控思路来进行指导。基于此,构建TVP-VAR模型对数量型... 中国金融市场的改革和开放程度的提高,带来了频繁出现的各种衰退式泡沫,同时金融摩擦对实体经济的影响日益明显,这表明我国经济的高质量发展亟须创新多样的货币政策工具和中长期的调控思路来进行指导。基于此,构建TVP-VAR模型对数量型与价格型货币政策工具的有效性进行实时对比,比较中长期价格型和数量型货币政策、逆周期与跨周期调控效应的时变特征。研究发现:单一货币政策工具调控效果有限,“价主量辅”的货币政策工具组合可以形成共促高质量发展合力,引导经济“稳中求进”发展。跨周期货币政策相比于逆周期调控的可控性和稳定性更强,货币当局在充分运用跨周期调控手段的同时,应结合宏观审慎框架指引下的逆周期调控政策,盯住目标的时变态势,加强预期管理,精准把控调控取向的转换时机。 展开更多
关键词 跨周期调节 货币政策 TVP-VAR模型 调控效应
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货币政策工具选择与商业银行流动性创造
13
作者 王亚梅 周晔 《武汉金融》 北大核心 2025年第1期18-28,共11页
本文采用2007—2020年中国商业银行微观数据,从理论和实证层面检验不同类型货币政策工具对银行流动性创造的影响。结果表明,以法定存款准备金率和广义货币增速为代表的数量型货币政策的放松能够增加银行的流动性创造,而以存贷款基准利... 本文采用2007—2020年中国商业银行微观数据,从理论和实证层面检验不同类型货币政策工具对银行流动性创造的影响。结果表明,以法定存款准备金率和广义货币增速为代表的数量型货币政策的放松能够增加银行的流动性创造,而以存贷款基准利率为代表的价格型货币政策的放松则会抑制银行的流动性创造,这一结论在资产端和表内的流动性创造中更为显著;两类政策工具的交互作用表明,央行在实施“双降”的宽松货币政策时仍能显著提高银行的流动性创造水平;此外,对结构性货币政策工具的作用效果进行考察,发现短期和中期的流动性投放可以促使商业银行向社会释放流动性;进一步讨论,证实了银行规模和市场竞争也是影响货币政策传导效率的重要因素。本文从不同类型政策工具的角度出发,丰富了货币政策流动性创造传导的内涵和作用机制。 展开更多
关键词 货币政策 流动性创造 借贷便利工具 银行竞争
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利率走廊构建:国际实践、中国路径与政策启示
14
作者 谭小芬 姚瑶 《征信》 北大核心 2025年第6期56-67,共12页
利率走廊是主要经济体央行在货币政策由数量型转向价格型过程中广泛采用的利率调控机制。在探讨利率走廊运行机理的基础上,系统梳理了以欧央行、美联储和瑞典央行为代表的发达经济体构建利率走廊的实践历程,分析了我国央行利率走廊的运... 利率走廊是主要经济体央行在货币政策由数量型转向价格型过程中广泛采用的利率调控机制。在探讨利率走廊运行机理的基础上,系统梳理了以欧央行、美联储和瑞典央行为代表的发达经济体构建利率走廊的实践历程,分析了我国央行利率走廊的运行成效,以及近期央行对于利率走廊优化的新探索。发达经济体在推行利率走廊机制时,能够根据经济金融形势的变化灵活调整其货币政策框架,有效地发挥了利率走廊在价格型货币政策传导中的作用。这些经验为我国进一步完善利率走廊体系、优化利率传导机制提供了重要的借鉴和启示。 展开更多
关键词 利率走廊 地板体系 货币政策
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双政策利率消息冲击的宏观经济效应--基于TVP-SV-VAR模型的分析
15
作者 王少林 王茜 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第5期48-64,共17页
双政策利率是我国货币政策框架长期以来的重要特征。在我国强化短期政策利率的背景下,科学地测度双政策利率各自的宏观经济效应与讨论政策利率体系的改进方向尤为重要。本文创新性地将消息推动的经济周期理论融入具有时变参数和随机波... 双政策利率是我国货币政策框架长期以来的重要特征。在我国强化短期政策利率的背景下,科学地测度双政策利率各自的宏观经济效应与讨论政策利率体系的改进方向尤为重要。本文创新性地将消息推动的经济周期理论融入具有时变参数和随机波动率的向量自回归(TVP-SV-VAR)模型中,通过对双政策利率消息冲击进行正交化处理,深入研究了其净宏观经济效应。研究发现:首先,中期政策利率的正向消息冲击能有效降低产出缺口和物价水平,且这种影响日益增强;而短期政策利率的正向消息冲击却导致产出缺口和物价水平上升。其次,在金融危机、新冠疫情等重大经济冲击下,双政策利率消息冲击对产出缺口和物价的影响更为显著。最后,与传统的TVP-SV-VAR模型相比,双政策利率消息冲击的分析结果存在显著差异,进一步凸显了本研究的必要性。本文的创新方法不仅评估了政策效果,而且为完善中国的价格型货币政策框架提供了宝贵的经验指导。 展开更多
关键词 双政策利率 消息冲击 TVP-SV-VAR模型
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经济政策不确定性感知与货币政策有效性 被引量:1
16
作者 孙宇辰 张曦 +1 位作者 敖志澔 阮睿 《经济理论与经济管理》 北大核心 2025年第8期53-71,共19页
宽松货币政策是实现“稳预期、强信心”目标的重要政策工具。在微观主体不确定性感知较强的情况下,货币政策的有效性是否会受到影响,是一个值得探讨的问题。为厘清稳预期和宽松货币政策之间的关系,本文基于企业年报构建经济政策不确定... 宽松货币政策是实现“稳预期、强信心”目标的重要政策工具。在微观主体不确定性感知较强的情况下,货币政策的有效性是否会受到影响,是一个值得探讨的问题。为厘清稳预期和宽松货币政策之间的关系,本文基于企业年报构建经济政策不确定性感知指数,探讨不同经济政策不确定性感知水平的企业对宽松货币政策的反应差异。实证结果表明,当企业的经济政策不确定性感知较强时,宽松货币政策对企业实业投资的促进作用受到显著抑制。在进一步改变经济政策不确定性感知指标的计算方式、引入时间×行业固定效应以及使用工具变量后,经济政策不确定性感知对货币政策有效性的抑制作用依然存在。在进一步的讨论中,本文发现强经济政策不确定性感知不仅对于宽松政策的效果存在一定的抑制作用,也会限制紧缩货币政策的效果,而企业对不确定性的过度敏感显著削弱了宽松货币政策对投资支出的促进作用。机制分析表明,经济政策不确定性感知主要通过实物期权和金融摩擦渠道弱化货币政策对企业投资的促进效果。对于资产可逆性较低以及融资约束较紧的企业来说,经济政策不确定性感知对货币政策的抑制作用更加显著。本文研究结果意味着仅靠宏观经济政策自身调整未必能达到预期效果,应注重政策取向一致性、形成政策合力、弱化企业经济政策不确定性感知。 展开更多
关键词 经济政策不确定性 货币政策有效性 投资 预期管理
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政策不确定性的宏观经济后果 被引量:183
17
作者 金雪军 钟意 王义中 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2014年第2期17-26,共10页
本文采取贝克的政策不确定性指数,运用FAVAR方法分析政策不确定性冲击对中国宏观经济的影响。经验结果发现,政策不确定性冲击对GDP、投资、消费、出口和价格变动会带来负向影响,导致实际有效汇率贬值,促使股票价格和房地产价格下跌。同... 本文采取贝克的政策不确定性指数,运用FAVAR方法分析政策不确定性冲击对中国宏观经济的影响。经验结果发现,政策不确定性冲击对GDP、投资、消费、出口和价格变动会带来负向影响,导致实际有效汇率贬值,促使股票价格和房地产价格下跌。同时发现,政策不确定性作用于宏观经济的主要机制为预期渠道。该结论表明,政府应当尽量保持宏观经济政策的稳定性和持续性,并加强引导公众合理预期。 展开更多
关键词 政策不确定性 FAVAR模型 政策不确定性指数
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中国货币政策利率传导机制有效性的实证研究 被引量:20
18
作者 方先明 孙镟 +1 位作者 熊鹏 张谊诰 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2005年第4期35-43,共9页
本文基于新颖的和交叉性统计数据,通过协整检验与Granger因果关系检验等方法,对中国货币政策的利率传导机制进行实证研究。实证分析结果表明:(1)我国货币政策的利率传导机制是低效的。(2)货币政策在整体上却有效。这从侧面可以证明:相... 本文基于新颖的和交叉性统计数据,通过协整检验与Granger因果关系检验等方法,对中国货币政策的利率传导机制进行实证研究。实证分析结果表明:(1)我国货币政策的利率传导机制是低效的。(2)货币政策在整体上却有效。这从侧面可以证明:相比较于其他几个货币传导机制,我国的利率传导机制的阻塞效用更强,即其对货币政策总体绩效的贡献度相对最小。(3)利率传导机制还存在时滞效应。本文认为,解决目前我国利率传导机制低效性的主要方法还是要通过利率市场化的渐进推进。 展开更多
关键词 利率 有效性检验 时滞 实证研究
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效应时滞与货币政策有效性——中国1993-2001年的实证分析和政策含义 被引量:16
19
作者 徐琼 陈德伟 周英章 《财经论丛(浙江财经学院学报)》 CSSCI 北大核心 2003年第3期42-47,共6页
效应时滞是影响货币政策有效性的一个不容忽视的重要因素。本文运用时差相关系数法和脉冲响应函数法对我国 1 993——— 2 0 0 1年货币政策宏观调控的效应时滞分别进行了实证研究 ,结果表明我国货币政策无论是对经济产出还是对价格的影... 效应时滞是影响货币政策有效性的一个不容忽视的重要因素。本文运用时差相关系数法和脉冲响应函数法对我国 1 993——— 2 0 0 1年货币政策宏观调控的效应时滞分别进行了实证研究 ,结果表明我国货币政策无论是对经济产出还是对价格的影响均是存在一定的效应时滞的 ,中央银行应提高对货币政策效应时滞的预测能力 ,为前瞻性货币政策决策提供准确的实证依据。 展开更多
关键词 效应时滞 货币政策 时差相关系数 脉冲响应函数 中国 1993-2001年 实证分析 政策合义
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财政扩张背景下我国货币政策与宏观审慎政策协同研究 被引量:28
20
作者 卜林 郝毅 李政 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2016年第5期55-73,88,共20页
本文在DSGE框架下对以财政政策、货币政策为代表的宏观经济政策和宏观审慎政策之间的相互关系进行了分析。研究显示,宏观审慎政策无法配合货币政策实现通胀、产出和信贷的稳定,只能采用财政政策应对经济衰退;在财政扩张背景下,货币政策... 本文在DSGE框架下对以财政政策、货币政策为代表的宏观经济政策和宏观审慎政策之间的相互关系进行了分析。研究显示,宏观审慎政策无法配合货币政策实现通胀、产出和信贷的稳定,只能采用财政政策应对经济衰退;在财政扩张背景下,货币政策与宏观审慎政策非合作模式会带来更好的政策效果,两个政策并不应该局限于简单的统筹协作关系,而是应该在制定政策时考虑对方的政策行为。宏观审慎政策会影响财政政策有效性,但能够增加财政政策的可持续性并降低由于财政政策不连续所造成的经济波动。在构建中国宏观审慎政策框架时,除了考虑与货币政策的协调关系外,还应该让财政当局参与到宏观审慎政策的制定中来。 展开更多
关键词 财政刺激 货币政策 宏观审慎政策 金融稳定
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