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公共项目何以产生债务风险——基于非对称风险理论的分析
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作者 邹艺 钟裕民 《理论月刊》 北大核心 2026年第1期63-73,158,共12页
公共项目债务风险使地区面临财政挑战,侵蚀了公共项目对提升城市承载力的延展效用。基于非对称风险理论,提炼出信息非对称、收益与风险非对称、权力与责任非对称作为分析视角,探究公共项目债务风险的显性特征与隐性机制。以地铁债务为例... 公共项目债务风险使地区面临财政挑战,侵蚀了公共项目对提升城市承载力的延展效用。基于非对称风险理论,提炼出信息非对称、收益与风险非对称、权力与责任非对称作为分析视角,探究公共项目债务风险的显性特征与隐性机制。以地铁债务为例,公共项目存在主营业务亏损、偿债负担沉重、评级展望下调等债务问题,催生了复合型债务风险,使其在非对称条件下呈现出阈值模糊性、周期错配性、受体分散性的风险特征,分别对应着属地管理优势与风险定价机制下“管控弱”,兜底预期与风险共担机制下“举债多”,财政事权划分与任期目标责任制下“偿债难”的生成动因。因此,防范化解公共项目债务风险可遵循对称性调适思路,以系统化方式遏制债务增量。 展开更多
关键词 公共项目 债务风险 非对称风险 公共财政
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政府审计独立性提升能降低地方债务风险吗?——来自省以下审计机关体制改革的证据 被引量:3
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作者 吕炜 周慧君 《财贸研究》 北大核心 2025年第2期1-11,共11页
提高政府审计的独立性,有助于充分发挥审计在地方债风险管理中的“免疫系统”作用,然而尚缺乏直接证据支持这一观点。基于2013—2020年我国31个省份的2655个区县数据,在债务规模上综合考虑政府债券和有息城投债两类债务来源,并且以多种... 提高政府审计的独立性,有助于充分发挥审计在地方债风险管理中的“免疫系统”作用,然而尚缺乏直接证据支持这一观点。基于2013—2020年我国31个省份的2655个区县数据,在债务规模上综合考虑政府债券和有息城投债两类债务来源,并且以多种财政收入来源量化地方政府的偿债能力,构建更加全面综合反映区县地方债务风险的指标,并以2016年“省以下地方审计机关人财物省级统一管理”试点改革作为准自然实验,利用双重差分方法分析政府审计独立性提升对地方债务风险的影响。研究发现:政府审计独立性提升显著降低了区县地方政府债务风险,改革的治理效应主要是通过抑制债务规模增长来实现风险的降低,人财物改革的力度越大,对地方债务风险的抑制作用就越强。异质性分析显示,在晋升竞争强度大、审计力量弱的地区,改革对地方债务风险的治理效应更强。机制分析表明,审计垂直改革会提高审计效率,促进政府财政透明度增加,进而抑制地方债务风险。这表明,深化审计管理体制垂直改革、加大改革力度、强化审计监督体系是防范化解基层地方债务风险的有效手段。 展开更多
关键词 政府审计独立性 审计垂直改革 地方债务风险
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日本政府债务管理的审视与借鉴 被引量:2
3
作者 樊丽明 丁冠森 《齐鲁学刊》 北大核心 2025年第3期138-149,共12页
当前我国政府债务问题日益突出,已成为推进我国经济社会可持续发展、实现中国式现代化所必须关注和解决的重大问题。以习近平同志为核心的党中央高度重视加强政府债务管理和风险防范化解,多次指出要完善政府债务管理制度。梳理发达国家... 当前我国政府债务问题日益突出,已成为推进我国经济社会可持续发展、实现中国式现代化所必须关注和解决的重大问题。以习近平同志为核心的党中央高度重视加强政府债务管理和风险防范化解,多次指出要完善政府债务管理制度。梳理发达国家在政府债务管理实践方面所积累的经验与教训,对于解决我国当前政府债务问题具有借鉴意义。其中,日本因其政府债务的特殊性以及与我国的相似性,启示价值尤为显著。因此,系统梳理日本政府债务管理的发展历程与现实态势,从何以举债、何以用债、何以管债(国债与地方债)等角度全面总结日本政府债务管理的整体情况,深入探究日本政府债务管理的来龙去脉并形成全方位立体化的系统认识,对于当前我国完善政府债务管理制度、防范化解政府债务风险具有积极意义。 展开更多
关键词 日本政府债务 政府债务管理 国际经验 政府债务政策
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中国“政府-国企-民企”债务循环机制的内在特征、影响效应与解决思路
4
作者 张杰 杨富钧 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2026年第1期158-168,共11页
通过对当前中国债务的核心主体及形成机制的长期调研和深入观察,可以发现,在中国债务形成过程中,“政府-国企-民企”债务循环机制具有重要地位和主导作用。运用“政府-国企-民企”债务循环机制分析框架,分析地方政府、国有企业、民营企... 通过对当前中国债务的核心主体及形成机制的长期调研和深入观察,可以发现,在中国债务形成过程中,“政府-国企-民企”债务循环机制具有重要地位和主导作用。运用“政府-国企-民企”债务循环机制分析框架,分析地方政府、国有企业、民营企业三个主体在中国债务形成和循环机制中的功能作用后发现,地方政府通过“政府-国企”“政府-民企”机制,在推动地方政府、国有企业、民营企业之间债务循环机制的形成和扩张进程中发挥了核心作用。各类城投企业是地方政府债务规模扩张和风险积累的重要中介机构,而民营企业(特别是其中的中小微企业)则程度不等地成为中国债务循环机制负面效应的最终承担者。为克服“政府-国企-民企”债务循环机制对经济循环链所产生的多重负面影响效应,应以解决地方政府长期存在的财政收支缺口矛盾为核心突破口,针对不同类型的债务分类施策,将严格规范城投企业债务和约束地方政府的行政干预等作为施策重点。 展开更多
关键词 中国债务问题 “政府-国企-民企”债务循环机制 经济循环链 政策传导 地方政府债务
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数字基础设施建设、要素集聚与地方政府债务
5
作者 刘仁芳 《经济问题》 北大核心 2026年第1期47-56,共10页
数字基础设施建设是数字经济发展的关键前提,是提振经济的重要抓手。研究对2013—2023年19个城市群239个城市的非平衡面板数据进行分析,结果表明:数字基础设施建设能显著减轻地方政府债务负担,这一影响经过系列稳健性和内生性检验后依... 数字基础设施建设是数字经济发展的关键前提,是提振经济的重要抓手。研究对2013—2023年19个城市群239个城市的非平衡面板数据进行分析,结果表明:数字基础设施建设能显著减轻地方政府债务负担,这一影响经过系列稳健性和内生性检验后依然成立;数字基础设施建设通过人才集聚、金融集聚和技术集聚三类要素集聚减轻地方政府债务负担;数字基础设施建设对地方政府债务负担的影响在低财政压力地区、高对外开放地区、发达城市群地区更显著,数字基础设施建设能有效减轻中心城市地区的地方政府债务负担,但对外围城市地区地方政府债务负担未见明显影响。因此,应针对不同地区的数字基础设施建设水平因地施策,以充分发挥其对经济发展的促进作用,从而有效缓解地方政府债务负担。 展开更多
关键词 数字基础设施 人才集聚 金融集聚 技术集聚 地方债务
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债务结构、国内债务链与现代经济增长--基于三部门四主体债务债权关联的理论逻辑
6
作者 胡晓鹏 《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第3期147-162,181,182,共18页
国内债务链通过链长、链宽及系统重要性节点重构经济运行逻辑。基于对政府、企业、家庭及金融机构的债务债权关联矩阵的分析显示,债务链对经济均衡的影响呈现非对称性:景气周期时,乐观预期通过延长链长、扩大链宽刺激增长,但深度悲观预... 国内债务链通过链长、链宽及系统重要性节点重构经济运行逻辑。基于对政府、企业、家庭及金融机构的债务债权关联矩阵的分析显示,债务链对经济均衡的影响呈现非对称性:景气周期时,乐观预期通过延长链长、扩大链宽刺激增长,但深度悲观预期下链宽扩张与风险累积正相关;非景气阶段,政府赤字调节虽可避免衰退,却难以突破“低增长-高利率”困局,过度债务扩张则导致风险增速远超产出增速。其机制源于债务链与经济周期、市场预期的交互作用--扩张期发挥资金乘数效应,收缩期转化为风险传导通道。上述研究表明,需将债务链参数及周期变量嵌入国民收入模型,通过构建含流动性约束与风险溢价的动态预期函数,修正传统消费投资理论偏差,为宏观政策精准干预提供依据。 展开更多
关键词 债务结构 国内债务链 经济增长 预期 经济周期
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深化我国地方政府专项债券制度改革研究
7
作者 温来成 张庆澳 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第10期26-36,共11页
地方政府专项债券作为重要的财政政策工具,在强基础、补短板、惠民生、扩投资等方面发挥着十分重要的作用。在我国实施地方政府债务一揽子化债方案、开展较大规模隐债置换,以及谋划新一轮财税体制改革的背景下,研究进一步深化专项债券... 地方政府专项债券作为重要的财政政策工具,在强基础、补短板、惠民生、扩投资等方面发挥着十分重要的作用。在我国实施地方政府债务一揽子化债方案、开展较大规模隐债置换,以及谋划新一轮财税体制改革的背景下,研究进一步深化专项债券制度改革,对于防范化解地方债务风险、提升专项债券资金使用绩效,促进中国式现代化建设的可持续发展,具有重要意义。笔者从2009年试点阶段、2015年正式发行阶段、2017年后进一步规范阶段,系统回顾了我国地方政府专项债券制度的发展历程,并从债券发行速度、发行期限、持有结构、项目还款来源、发行资料和项目管理等角度,分析了当前专项债券制度存在的问题,从制度设计、特殊时期、部门配合和中介机构等层面剖析了问题的原因。在此基础上,本文提出修改专项债券基本制度,使之更符合我国经济社会发展实际、较大幅度压缩专项债券发行规模,增加一般债券发行、建立新的债务风险管控制度,将负债率、债务率管控在合理区间等政策选择。 展开更多
关键词 专项债券 债务风险 制度改革 政策选择
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论地方债的预算和绩效管理一体化
8
作者 岳红举 黄锦添 《税收经济研究》 北大核心 2025年第3期85-95,共11页
作为一种结果导向型预算管理模式,地方债的预算和绩效管理一体化,以预算管理的合法性和绩效管理的合理性为保障,通过构建全方位、全过程、全覆盖的绩效管理体系,实现“理财”与“理政”的双重功能。促进地方债的预算和绩效管理一体化,... 作为一种结果导向型预算管理模式,地方债的预算和绩效管理一体化,以预算管理的合法性和绩效管理的合理性为保障,通过构建全方位、全过程、全覆盖的绩效管理体系,实现“理财”与“理政”的双重功能。促进地方债的预算和绩效管理一体化,既是实现国家治理现代化的重要举措和深化预算管理制度改革的客观要求,也是政府与市场关系调整的必然选择以及防范化解债务风险的有效途径。地方债的预算和绩效管理一体化的基本内涵决定了相应的建构逻辑,并主导了绩效管理目标、理念和实施路径。在目标重塑上,应促进其从传统的经济增长转向经济高质量发展和基本公共服务保障水平,实现以人民为中心的绩效管理;在理念革新上,从传统的管理本位转换为治理本位,确立有效市场和有为政府理念;在实施路径上,提升预算管理的民主效力,规范预算管理的绩效导向,形成合法性与合理性并重的绩效管理体系。 展开更多
关键词 地方债 全面绩效管理 结果导向 预算和绩效管理一体化
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儒家文化传统能否抑制地方政府债务扩张?
9
作者 王红梅 束永康 崔馨予 《中央财经大学学报》 北大核心 2025年第8期18-40,共23页
近年来,债务的大量扩张已成为地方政府财政风险的核心问题之一,正确认识和妥善化解地方政府债务风险至关重要。本文综合运用我国277个地级市的财政数据和历史数据,系统考察了儒家文化传统对地方政府债务治理的影响。研究发现,儒家文化... 近年来,债务的大量扩张已成为地方政府财政风险的核心问题之一,正确认识和妥善化解地方政府债务风险至关重要。本文综合运用我国277个地级市的财政数据和历史数据,系统考察了儒家文化传统对地方政府债务治理的影响。研究发现,儒家文化传统通过发挥“风险规避效应”和“道德约束效应”,抑制了地方政府的债务扩张。基于外来文化对本土文化的冲突驱动、正式制度与非正式制度相互替代的关系,“债务抑制效应”在受外来文化冲击较小、监管力度较弱的地区更为显著,且该效应主要以地区儒家文化影响为主导,而官员个体儒家文化背景的影响则处于从属地位。本文的研究深化了儒家文化传统对政府行为影响的理论认知,为防范化解地方政府债务风险、促进政府财政可持续发展和经济高质量发展提供了经验参考。 展开更多
关键词 非正式制度 儒家文化传统 地方政府债务
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城镇化推动模式对城投债规模过快扩张的影响 被引量:2
10
作者 李绍荣 刘星洋 《当代经济管理》 北大核心 2025年第1期41-54,共14页
文章理论分析认为当城镇化率达到某一水平后,地方政府再致力于通过提升城镇化率带动经济增长会导致城投债规模的过快扩张;在晋升竞争激烈的情况下,地方政府为推动城镇化建设,在区域内设立多家城投公司也会导致城投债规模的过快扩张。文... 文章理论分析认为当城镇化率达到某一水平后,地方政府再致力于通过提升城镇化率带动经济增长会导致城投债规模的过快扩张;在晋升竞争激烈的情况下,地方政府为推动城镇化建设,在区域内设立多家城投公司也会导致城投债规模的过快扩张。文章进一步通过全国31个省份2009—2019年的数据验证,得出以下结论:当城镇化率超过70%时,地方政府推动城镇化率的提升会显著导致城投债规模的过快扩张;省内城投公司数量越多,越会导致城投债规模的过快扩张,也一定程度说明城投公司数量的增加确实带来了较大同业竞争压力。为此,文章建议地方政府提升城镇化投资效率或寻找除提升城镇化率之外的高质量发展新路径,设置更加科学、合理的官员考核机制,引入城投债务风险的终身追责机制。 展开更多
关键词 城投债 城镇化 晋升竞争 债务扩张
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地方政府欠款清理对民营企业跨区域投资的影响研究——基于专项督导行动的准自然实验 被引量:1
11
作者 范红忠 刘惜雨 胡杨 《工业技术经济》 北大核心 2025年第7期78-87,共10页
推动要素高效配置对于提升经济循环效能具有重要意义。本文以2011~2023年全体A股民营上市企业为研究样本,将2016年国务院清理政府拖欠民营企业账款专项督导行动视为一项准自然实验,运用三重差分法考察专项督导行动下清理地方政府拖欠民... 推动要素高效配置对于提升经济循环效能具有重要意义。本文以2011~2023年全体A股民营上市企业为研究样本,将2016年国务院清理政府拖欠民营企业账款专项督导行动视为一项准自然实验,运用三重差分法考察专项督导行动下清理地方政府拖欠民营企业账款对民营企业跨区域投资的影响。研究结果表明,专项督导下清理地方政府欠款显著促进了督导地区有政府采购合同关系的民营企业跨省域设立异地子公司。机制分析表明,地方政府清偿欠款通过发挥流动性约束缓解效应、生产率提升效应和交易成本降低效应,推动民营企业跨区域投资。进一步研究发现,地方政府欠款清理对民营企业跨区域投资的促进作用在议价能力低、经营稳健的民营企业以及位于财政压力较低、市场化程度较低地区的民营企业中更为显著。本文揭示了清偿政府欠款对于促进民营企业资本跨区域流动的积极作用,为有效解决政府欠款问题以及加快构建全国统一市场提供了理论基础与经验证据。 展开更多
关键词 政府欠款 民营企业 跨区域投资 专项督导行动 流动性约束 全要素生产率 交易成本 财政压力
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地方债务压力影响涉政府担保案的司法裁判吗? 被引量:1
12
作者 万江 吴凡 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 北大核心 2025年第5期57-68,共12页
尽管现行法律禁止地方政府担保,但有的地方政府却因筹集资金等原因而违规担保。在债务人偿债能力、偿债意愿不足时,就出现了大量主张地方政府及所属部门履行担保责任的案件。虽然司法解释明确了地方政府承担担保责任的类型和比例,但地... 尽管现行法律禁止地方政府担保,但有的地方政府却因筹集资金等原因而违规担保。在债务人偿债能力、偿债意愿不足时,就出现了大量主张地方政府及所属部门履行担保责任的案件。虽然司法解释明确了地方政府承担担保责任的类型和比例,但地方法院在处理相关案件时对地方政府是否需要履行担保责任以及责任比例的认定并不一致。通过对2000—2022年间451份地方政府担保民事判决书进行实证研究发现,债务压力越大的地区,其法院越倾向于判决地方政府不承担或者承担较低比例的担保责任。这一发现佐证了法院在处理涉地方政府的民事案件时会更偏向于保护地方政府利益,并显著受到财政压力影响的假设。单就地方政府担保问题的解决而言,司法机关不仅应基于诚实信用原则、公共利益与政府利益间的平衡而放松对担保合同效力的否定,还需要修正责任分配规则,对地方政府形成有效制约。 展开更多
关键词 地方债务压力 政府担保 司法公正 营商环境 裁判分析
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开发区债务能“筑巢引凤”吗?——来自融资平台举债的经验证据 被引量:1
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作者 杜俊莹 毛捷 曹婧 《北京理工大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第2期193-206,共14页
开发区是新质生产力发展的主阵地,发挥开发区债务的“筑巢引凤”效应是提升全要素生产率的关键。利用2007—2015年全国税收调查数据,考察开发区融资平台债务对企业全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现,开发区融资平台债务会显著... 开发区是新质生产力发展的主阵地,发挥开发区债务的“筑巢引凤”效应是提升全要素生产率的关键。利用2007—2015年全国税收调查数据,考察开发区融资平台债务对企业全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现,开发区融资平台债务会显著提升所在县(区)企业全要素生产率,这一效应受开发区所在区域、发展阶段和融资平台公司股权结构等因素影响而呈现异质性。机制分析表明,开发区融资平台债务一方面通过完善基础设施建设,发挥资源配置优化、人力资本提升和数字化发展效应,吸引企业入驻开发区;另一方面通过强化土地引资竞争,降低企业用地成本,从而促进企业全要素生产率提升。拓展分析发现,开发区融资平台债务“筑巢引凤”带来的产值和税收增长可以有效抵补债务风险。 展开更多
关键词 企业全要素生产率 开发区 融资平台债务 基础设施 土地引资
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县域视角下地方政府专项债务的农民增收效应研究 被引量:1
14
作者 韩宁 李征召 +1 位作者 赵德昭 郭聪昊 《地方财政研究》 北大核心 2025年第7期73-84,共12页
农民收入增长离不开财政的支持,地方政府专项债务作为《中华人民共和国预算法》修订实施以来重要的财政政策工具,其对于农民增收的作用不容忽视。本文利用2019年—2022年1824个县域的面板数据,实证考察了地方政府专项债务对农村居民人... 农民收入增长离不开财政的支持,地方政府专项债务作为《中华人民共和国预算法》修订实施以来重要的财政政策工具,其对于农民增收的作用不容忽视。本文利用2019年—2022年1824个县域的面板数据,实证考察了地方政府专项债务对农村居民人均可支配收入的影响和传导机制。研究发现:地方政府专项债务明显提高了农村居民人均可支配收入。机制分析表明,地方政府专项债务可以通过加强交通基础设施建设、推动产业结构升级和带动创业活力提升三条路径来促进农民增收。异质性分析发现,地方政府专项债务对农民收入增长的促进效应在财政压力较小和地形起伏度较小的地区更为明显。研究结论为地方政府专项债务效能的发挥以及农民增收路径的选择提供了政策参考。 展开更多
关键词 专项债务 交通基础设施建设 产业结构升级 创业活力提升 农民增收
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产业园区专项债的投资带动效应——基于企业进入的视角 被引量:1
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作者 柏金春 刘津宇 毛捷 《南开经济研究》 北大核心 2025年第4期86-105,共20页
企业投资是实现经济高质量发展的重要驱动力。如何优化公共投资结构,以高水平产业发展推动经济增长动能转换,充分发挥公共投资对企业投资的拉动作用是当前稳定宏观经济发展面临的重要问题。本文利用2018—2021年细分的专项债微观项目数... 企业投资是实现经济高质量发展的重要驱动力。如何优化公共投资结构,以高水平产业发展推动经济增长动能转换,充分发挥公共投资对企业投资的拉动作用是当前稳定宏观经济发展面临的重要问题。本文利用2018—2021年细分的专项债微观项目数据,从企业进入的视角实证检验了产业园区专项债的投资带动效应及其作用机制。本文研究发现,产业园区专项债对企业进入有显著的正向促进效应,该结论经过一系列稳健性检验后仍然成立。异质性分析表明,产业园区专项债的投资带动效应对私营企业、高新技术企业的影响更加显著。进一步机制分析表明,在支出端,产业园区专项债通过完善产业配套基础设施、释放产业发展信号促进企业进入;在融资端,产业园区专项债在全国金融市场直接融资,有助于缓解本地区企业投资面临的融资约束。本文的研究结论对于深入理解专项债的投资带动效应和优化公共投资结构都具有重要的政策意义。 展开更多
关键词 专项债 产业园区 企业进入 产业发展
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跨地区基础设施、地区竞争与地方债务扩张
16
作者 程小萌 马光荣 黄勃 《中山大学学报(社会科学版)》 北大核心 2025年第3期173-184,共12页
地区间竞争是推动中国经济快速增长的重要动因,也是导致地方政府债务规模迅速扩张的重要原因。跨地区交通基础设施的建成会显著提升要素的流动性,加剧地方政府间的竞争,进而导致地方债务扩张。本文以高铁开通作为准自然实验,基于2006—2... 地区间竞争是推动中国经济快速增长的重要动因,也是导致地方政府债务规模迅速扩张的重要原因。跨地区交通基础设施的建成会显著提升要素的流动性,加剧地方政府间的竞争,进而导致地方债务扩张。本文以高铁开通作为准自然实验,基于2006—2022年高铁开通和地级市城投债发行数据,研究跨地区基础设施对城投债发行的影响。实证结果发现,高铁开通后,城投债的发行规模显著增加。异质性分析表明高铁开通更大程度上导致市场规模较小地区城投债规模的扩张,这是因为高铁带来的市场一体化效应促使生产要素向市场规模较大的地区集聚,市场规模较小的地区地方政府竞争程度的提升相对较大。机制分析表明,高铁的开通一方面提高了要素流动性,加剧地方政府竞争,促进地方政府加大基础设施建设投资,另一方面增加了金融资源供给,提高了地方政府的融资能力,降低债务的发行成本,最终导致地方债务规模扩张。本文的研究表明,在全面评估跨地区基础设施的福利影响时,应考虑地方政府的行为反应。 展开更多
关键词 跨地区基础设施 地方政府竞争 融资平台 城投债
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地方政府债务积聚、风险违约测度与风险防范 被引量:2
17
作者 杨源源 贾鹏飞 《金融经济学研究》 北大核心 2025年第3期140-156,共17页
基于2012—2021年宏观经济数据,通过构建地方政府债务风险评估的KMV模型,针对仅考虑显性债务以及综合考虑隐性债务等不同情形,对地方债务违约风险展开测度评价。研究发现,全国不同地区的债务风险存在显著差异,西部和东北地区较为严重,... 基于2012—2021年宏观经济数据,通过构建地方政府债务风险评估的KMV模型,针对仅考虑显性债务以及综合考虑隐性债务等不同情形,对地方债务违约风险展开测度评价。研究发现,全国不同地区的债务风险存在显著差异,西部和东北地区较为严重,东部和中部地区相对较轻;西部和东北地区的地方债务风险主要以显性债务为主,而不断攀升的隐性债务承担是造成东部和中部地区债务违约风险恶化的重要因素;从全域层面看,地方政府债务风险较为严峻,若完全考虑显性和隐性债务偿还,全国约有77.42%的地区将面临严重的债务违约风险。基于此,建议从中央和地方政府两大层级系统强化地方政府债务管理与风险防范,根据不同地区债务风险演化特征因地制宜,重视隐性债务风险防范与化解。 展开更多
关键词 地方政府债务 财政缺口 隐性债务 违约风险 KMV模型
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绿色债券与城市绿色转型:特征、机制与经验证据 被引量:2
18
作者 庄汝龙 陆棒棒 +2 位作者 于雪洁 杨洁 宓科娜 《环境污染与防治》 北大核心 2025年第4期137-144,I0008,共9页
兼具经济效益和环境效益特性的绿色债券日渐成为促进城市绿色转型的有效途径。在此背景下,以2016—2021年111个城市为研究样本,深入探究绿色债券影响城市绿色转型的内在机理。结果表明:绿色债券能有效助力城市绿色转型,且在东部、市场... 兼具经济效益和环境效益特性的绿色债券日渐成为促进城市绿色转型的有效途径。在此背景下,以2016—2021年111个城市为研究样本,深入探究绿色债券影响城市绿色转型的内在机理。结果表明:绿色债券能有效助力城市绿色转型,且在东部、市场化较高以及强环境规制的地区更为明显。此外,绿色债券能够通过提升绿色技术创新水平、带动产业结构升级以及提高政府环境关注度3条路径间接推动城市绿色转型,最后基于研究结果提出相应对策建议。 展开更多
关键词 绿色债券 城市绿色转型 绿色技术创新 产业结构升级 政府环境关注度
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地方再融资债务扩张与城商行风险反馈
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作者 李一花 祝婕 《经济理论与经济管理》 北大核心 2025年第12期115-136,共22页
当前地方政府表内表外债务均呈现出大规模借新还旧滚动接续的显著特征,其中蕴含的表内债务与表外债务关系和债务风险与银行风险关系值得深入研究。本文利用2018—2023年地方政府专项债再融资和融资平台再融资数据,匹配城商行风险数据,... 当前地方政府表内表外债务均呈现出大规模借新还旧滚动接续的显著特征,其中蕴含的表内债务与表外债务关系和债务风险与银行风险关系值得深入研究。本文利用2018—2023年地方政府专项债再融资和融资平台再融资数据,匹配城商行风险数据,采用联立方程组模型,考察了地方再融资债务扩张与城商行风险反馈的关系。研究发现,专项债再融资扩张会提升城商行风险感知水平,城商行提高流动性囤积会阻碍融资平台到期债务再融资,加深融资平台对财政的依赖,削弱地方政府对专项债的偿债能力,进一步推升专项债再融资规模。在进行多种稳健性检验和内生性检验后该结论依然成立。异质性分析发现,地方再融资债务扩张与城商行风险反馈受到地区经济实力、银行特征等因素影响呈现一定的异质性。拓展分析发现,城商行风险感知水平上升会提高融资平台再融资的风险溢价,可能不利于融资平台存量债务风险缓释。在地方政府债务进入存量时代且再融资规模居高不下的背景下,本文丰富了地方政府表内外债务互动和地方债务与银行风险反馈的研究,同时为财政金融协同化债提供新的启示。 展开更多
关键词 专项债再融资 融资平台再融资 流动性囤积 联立方程组模型
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尾部风险对我国公司债定价的影响研究
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作者 王冠英 张金亮 +1 位作者 刘闰梓 张伟 《运筹与管理》 北大核心 2025年第6期214-219,I0083-I0086,共10页
本文选取我国2008年至2019年的公司债样本,研究尾部风险对公司债收益率的影响。实证结果表明,公司债预期收益率与尾部风险呈显著正相关关系,做多高尾部风险组债券并做空低尾部风险组债券能产生0.67%的月平均收益率。低评级、中长期、小... 本文选取我国2008年至2019年的公司债样本,研究尾部风险对公司债收益率的影响。实证结果表明,公司债预期收益率与尾部风险呈显著正相关关系,做多高尾部风险组债券并做空低尾部风险组债券能产生0.67%的月平均收益率。低评级、中长期、小规模与低流动性组合的预期收益与尾部风险之间的正相关关系更加显著。本文在Fama-French债券定价两因子模型的基础上,加入市场风险因子和尾部风险因子,提出我国公司债的四因子定价模型。时间序列回归结果表明,尾部风险因素对解释公司债超额收益率有显著的边际贡献,四因子定价模型对我国公司债收益率有较强的解释能力。 展开更多
关键词 公司债券 尾部风险 资产定价 因子模型
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