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投资者注意力与过度自信对左尾反转的增益效应——基于我国A股数据的实证研究
被引量：
3
1
作者
王军
宋秀娜
孔晓旭
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2020年第12期21-30,共10页
本文基于我国2004年12月—2019年9月沪深A股市场数据,以个股异质性波动率调整的在险价值作为左尾风险代理变量,分析我国A股市场上左尾反转或动量效应的存在性,并进一步讨论投资者注意力与过度自信水平与策略收益之间的关系。实证结果表...
本文基于我国2004年12月—2019年9月沪深A股市场数据,以个股异质性波动率调整的在险价值作为左尾风险代理变量,分析我国A股市场上左尾反转或动量效应的存在性,并进一步讨论投资者注意力与过度自信水平与策略收益之间的关系。实证结果表明:我国A股市场上存在显著的左尾反转效应,即个股左尾风险与其未来中短期收益正相关;投资者注意力对左尾反转效应有显著的负向影响,投资者配置的注意力越多,反转收益越低;投资者过度自信水平对左尾反转效应有显著的正向影响,投资者过度自信程度越高,反转收益越高;投资者注意力与过度自信水平之间存在交互影响,过度自信对股票左尾反转效应的影响,会随着配置给股票注意力的增加而削弱。有限注意力的客观存在,导致投资者对信息出现非匀质化关注,使股票价格波动呈现规律性。过度自信对私人信号具有放大效应,会增强股票价格变动规律的显著性。同时,注意力的增加会纠正投资者对私人信号过度自信的行为偏差。
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关键词
投资者注意力
过度自信
左尾反转效应
调整在险价值
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职称材料
基金经理对货币政策反应的异质性分析——基于理性疏忽视角的有限注意力配置理论
被引量：
2
2
作者
王军
宋秀娜
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2021年第3期83-92,共10页
有限注意力的客观存在,要求投资者在决策时需要对注意力进行合理配置。本文在理性疏忽的框架下,将投资者的注意力配置细化成获取信息和处理信息两个阶段,通过在财富约束中加入了注意力二次惩罚约束,构建了两阶段理性疏忽注意力配置模型...
有限注意力的客观存在,要求投资者在决策时需要对注意力进行合理配置。本文在理性疏忽的框架下,将投资者的注意力配置细化成获取信息和处理信息两个阶段,通过在财富约束中加入了注意力二次惩罚约束,构建了两阶段理性疏忽注意力配置模型;并基于上交所和深交所发行的开放式股票型基金数据,从择时和选股两个方面研究我国基金经理在不同货币政策下的注意力配置和收益问题。研究发现:在货币政策宽松时,宏观信息波动更大,而货币政策紧缩时,微观信息波动更大;进一步,在宽松货币政策背景下,关注宏观信息波动的基金经理择时能力显著,在紧缩货币政策背景下,关注微观信息波动的基金经理选股能力显著。上述结论的政策启示在于,提升货币政策的有效性需考虑投资者的注意力分配决策,同时,确保资本市场信息披露及时、真实准确、渠道畅通,是引导投资人注意力正确配置、减少资本市场非理性波动、实现市场有效监管的基础。
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关键词
理性疏忽
信息波动
注意力配置
货币政策
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职称材料
题名
投资者注意力与过度自信对左尾反转的增益效应——基于我国A股数据的实证研究
被引量：
3
1
作者
王军
宋秀娜
孔晓旭
机构
首都经济贸易大学经济学院
出处
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2020年第12期21-30,共10页
基金
国家自然科学基金项目,项目编号:11861042
国家自然科学基金青年项目,项目编号:72002141。
文摘
本文基于我国2004年12月—2019年9月沪深A股市场数据,以个股异质性波动率调整的在险价值作为左尾风险代理变量,分析我国A股市场上左尾反转或动量效应的存在性,并进一步讨论投资者注意力与过度自信水平与策略收益之间的关系。实证结果表明:我国A股市场上存在显著的左尾反转效应,即个股左尾风险与其未来中短期收益正相关;投资者注意力对左尾反转效应有显著的负向影响,投资者配置的注意力越多,反转收益越低;投资者过度自信水平对左尾反转效应有显著的正向影响,投资者过度自信程度越高,反转收益越高;投资者注意力与过度自信水平之间存在交互影响,过度自信对股票左尾反转效应的影响,会随着配置给股票注意力的增加而削弱。有限注意力的客观存在,导致投资者对信息出现非匀质化关注,使股票价格波动呈现规律性。过度自信对私人信号具有放大效应,会增强股票价格变动规律的显著性。同时,注意力的增加会纠正投资者对私人信号过度自信的行为偏差。
关键词
投资者注意力
过度自信
左尾反转效应
调整在险价值
Keywords
investors′attention
overconfidence
left-tail reversal effect
VaR-adjusted
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
基金经理对货币政策反应的异质性分析——基于理性疏忽视角的有限注意力配置理论
被引量：
2
2
作者
王军
宋秀娜
机构
首都经济贸易大学经济学院
出处
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2021年第3期83-92,共10页
文摘
有限注意力的客观存在,要求投资者在决策时需要对注意力进行合理配置。本文在理性疏忽的框架下,将投资者的注意力配置细化成获取信息和处理信息两个阶段,通过在财富约束中加入了注意力二次惩罚约束,构建了两阶段理性疏忽注意力配置模型;并基于上交所和深交所发行的开放式股票型基金数据,从择时和选股两个方面研究我国基金经理在不同货币政策下的注意力配置和收益问题。研究发现:在货币政策宽松时,宏观信息波动更大,而货币政策紧缩时,微观信息波动更大;进一步,在宽松货币政策背景下,关注宏观信息波动的基金经理择时能力显著,在紧缩货币政策背景下,关注微观信息波动的基金经理选股能力显著。上述结论的政策启示在于,提升货币政策的有效性需考虑投资者的注意力分配决策,同时,确保资本市场信息披露及时、真实准确、渠道畅通,是引导投资人注意力正确配置、减少资本市场非理性波动、实现市场有效监管的基础。
关键词
理性疏忽
信息波动
注意力配置
货币政策
分类号
F016 [经济管理—政治经济学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
投资者注意力与过度自信对左尾反转的增益效应——基于我国A股数据的实证研究
王军
宋秀娜
孔晓旭
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2020
3
在线阅读
下载PDF
职称材料
2
基金经理对货币政策反应的异质性分析——基于理性疏忽视角的有限注意力配置理论
王军
宋秀娜
《商业研究》
CSSCI
北大核心
2021
2
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