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基于地区异质性分析的地方政府隐性债务风险传染性研究
1
作者 周孝华 杨益 聂晶 《宁夏社会科学》 北大核心 2025年第4期110-120,共11页
利用PVAR模型将通货紧缩风险、银行风险和房地产风险纳入地方政府隐性债务风险的研究框架,探索地方政府隐性债务风险的传染性。研究表明,整体上,隐性债务风险会向三类风险蔓延,且各类风险会循环传染。具体而言,地方政府隐性债务风险会... 利用PVAR模型将通货紧缩风险、银行风险和房地产风险纳入地方政府隐性债务风险的研究框架,探索地方政府隐性债务风险的传染性。研究表明,整体上,隐性债务风险会向三类风险蔓延,且各类风险会循环传染。具体而言,地方政府隐性债务风险会产生通货紧缩风险,同时刺激银行风险,引起房地产下行风险,而银行风险叠加通货紧缩风险会进一步加剧房地产市场下行,并且各类风险也会反向刺激债务风险暴露。风险传染在各地区间表现出异质性,东部地区债务的通货紧缩风险不明显,债务风险对房地产风险的刺激作用较其他地区弱,中部地区债务风险加大会产生房地产市场泡沫,中部和西部地区均呈现房地产泡沫强化债务风险。 展开更多
关键词 地区异质性 地方政府隐性债务 风险传染
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银行数字化转型对企业碳减排的影响研究 被引量:1
2
作者 李隋佳 周孝华 张文卿 《管理学报》 北大核心 2025年第3期505-515,共11页
将银行数字化转型纳入企业碳减排约束模型,利用2013~2021年上市公司数据,对银行数字化转型与企业碳减排之间的关系和影响机制进行实证分析。研究表明:①银行数字化转型显著促进企业碳减排,主要源于银行的战略数字化转型和业务数字化转... 将银行数字化转型纳入企业碳减排约束模型,利用2013~2021年上市公司数据,对银行数字化转型与企业碳减排之间的关系和影响机制进行实证分析。研究表明:①银行数字化转型显著促进企业碳减排,主要源于银行的战略数字化转型和业务数字化转型。②银行数字化转型主要通过企业融资效率和投资效率两个机制促进碳减排。具体地,环保补助、绿色金融、企业创新和低碳消费是提高企业投融资效率的推动因素。银行数字化转型所引导的企业碳减排,会受企业数字禀赋的制约。③上述促进作用在高投融资效率和低漂绿行为企业、清洁和技术密集行业、强环境规制和清洁能源地区的样本中更显著;低融资效率企业和低投资效率企业应差异化选择“政银企协作”或“供需交互”模式来促进碳减排。 展开更多
关键词 银行数字化转型 企业碳减排 投融资效率
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基于Copula-SV-GPD模型的投资组合风险度量 被引量:25
3
作者 周孝华 张保帅 董耀武 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第12期70-78,共9页
对于多元金融资产组合,针对资产收益的厚尾性、波动的异方差性及资产间的非线性相关结构等特征,采用SV-t模型与极值理论结合刻画单个资产收益的波动性及尾部分布特征,应用Copula函数处理多元资产间的相关性,并结合Monte Carlo模拟对投... 对于多元金融资产组合,针对资产收益的厚尾性、波动的异方差性及资产间的非线性相关结构等特征,采用SV-t模型与极值理论结合刻画单个资产收益的波动性及尾部分布特征,应用Copula函数处理多元资产间的相关性,并结合Monte Carlo模拟对投资组合进行风险测度.通过对华安创新基金的实证分析结果表明,基于SV-GPD的边缘分布模型能有效地刻画金融资产收益时序并较为精确地处理资产收益尾部的异常变化,相比其他风险度量模型具有更好的优越性,基于Copula-SV-GPD模型的多元资产组合对风险测度能力更强,能有效地管理投资风险. 展开更多
关键词 COPULA SV—GPD MONTE CARLO模拟 VaR
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创业板公司估值模型研究 被引量:17
4
作者 周孝华 唐健 陈娅莉 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2009年第8期85-90,共6页
创业板公司主要是处于发展阶段初期的高科技公司,其成长性强、风险性高的特点使得传统估值模型的运用具有很大的局限性,因此本文将实物期权法与传统的企业价值评估方法相结合应用到创业板公司的价值评估中来,并用DCF和动态规划方法构造... 创业板公司主要是处于发展阶段初期的高科技公司,其成长性强、风险性高的特点使得传统估值模型的运用具有很大的局限性,因此本文将实物期权法与传统的企业价值评估方法相结合应用到创业板公司的价值评估中来,并用DCF和动态规划方法构造出估值模型,最后通过算例分析表明了此模型在实践运用中具有一定借鉴意义。 展开更多
关键词 创业板公司 实物期权 DCF 动态规划法 估值模型
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三峡库区人口、资源、环境与经济的协调发展 被引量:12
5
作者 周孝华 叶泽川 杨秀苔 《地域研究与开发》 CSSCI 北大核心 1999年第3期40-44,共5页
全面分析了三峡库区面临的人口、资源与环境问题及其对经济发展产生的影响;通过模型分析了人口、资源、环境可持续发展的相关指标;提出了经济与人口。
关键词 三峡库区 人口 资源 环境 协调发展 经济发展
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IPO询价中的最优报价策略与净抑价 被引量:17
6
作者 周孝华 熊维勤 孟卫东 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第4期129-134,共6页
提出IPO净抑价的概念.利用统一价格份额拍卖的分析方法,在机构投资者同质且风险中性假设的前提下,以其期望效用最大化为目标,研究机构投资者在IPO事前申购总量确定情况下的最优报价策略,并推导出均衡时的IPO发行价格和IPO净抑价的表达式... 提出IPO净抑价的概念.利用统一价格份额拍卖的分析方法,在机构投资者同质且风险中性假设的前提下,以其期望效用最大化为目标,研究机构投资者在IPO事前申购总量确定情况下的最优报价策略,并推导出均衡时的IPO发行价格和IPO净抑价的表达式.最后得到了线性均衡报价策略要严格占优于非线性均衡报价策略,且机构投资者需求隐藏程度与IPO净抑价正相关以及净抑价必然存在的结论. 展开更多
关键词 IPO 询价制 报价策略 净抑价
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两阶段询价制下的IPO价格形成与需求隐藏研究 被引量:11
7
作者 周孝华 姜婷 董耀武 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2013年第2期187-193,共7页
本文结合我国IPO询价的现实,在询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段的前提下,分别研究了机构投资者两阶段的均衡报价策略及最终的IPO价格形成,从理论上剖析了机构投资者初步询价时隐藏需求报价压低发行价格的动机.研究结果表明,机... 本文结合我国IPO询价的现实,在询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段的前提下,分别研究了机构投资者两阶段的均衡报价策略及最终的IPO价格形成,从理论上剖析了机构投资者初步询价时隐藏需求报价压低发行价格的动机.研究结果表明,机构投资者会在初步询价时有意隐藏其需求,最终的均衡价格为初步询价后承销商确定的发行价格区间上限,且初步询价时机构投资者需求隐藏比例越大,IPO发行价格越小,承销商确定的发行价格区间宽度越大,IPO发行价格越大. 展开更多
关键词 两阶段询价制 IPO价格 报价策略 需求隐藏
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股票价格持续大幅波动前后多重分形谱的异常及分析 被引量:13
8
作者 周孝华 宋坤 杨秀苔 《管理工程学报》 CSSCI 2006年第2期92-96,共5页
利用多重分形谱可以深入地分析金融时间序列的微观结构及其特征。本文以民生银行、长江通信二上市公司的具体数据为例,以它们出现持续大幅震荡前后共35天的5min股价高频交易序列为原始数据,并将连续5天的高频数据分为一组,考察每支股票... 利用多重分形谱可以深入地分析金融时间序列的微观结构及其特征。本文以民生银行、长江通信二上市公司的具体数据为例,以它们出现持续大幅震荡前后共35天的5min股价高频交易序列为原始数据,并将连续5天的高频数据分为一组,考察每支股票在持续大涨及持续大跌前后各个阶段时多重分形谱的形态及其重要参数的变化。研究表明股价持续大幅波动前后,股票价格的高频时间序列的多重分形谱具有前兆性的共同特征。运用本文的研究方法可以对个股持续大幅波动的开始及结束做出一定预测。 展开更多
关键词 持续大涨大跌 多重分形谱 高频交易数据 预测
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适应性市场假说及其在中国资本市场的实证 被引量:9
9
作者 周孝华 宋庆阳 刘星 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第6期111-126,共16页
金融危机近些年爆发频繁,传统市场理论如有效市场假说和行为金融面对复杂的现实金融世界未能给出合理解释.Lo提出的适应性市场假说则弥合了这两个学派的分歧,逐渐引起了学术界的重视.本文尝试从动态市场效率、时变贝塔和技术交易策略演... 金融危机近些年爆发频繁,传统市场理论如有效市场假说和行为金融面对复杂的现实金融世界未能给出合理解释.Lo提出的适应性市场假说则弥合了这两个学派的分歧,逐渐引起了学术界的重视.本文尝试从动态市场效率、时变贝塔和技术交易策略演变这三个角度对适应性市场假说能否解释我国资本市场进行实证研究.研究发现:我国股票市场效率在动态变化,无效的时段与金融危机或政策巨变等重大事件联系密切;股市风格指数贝塔随市场环境变化而改变;技术交易策略绩效随投资者适应环境变化而演变.研究结果表明,适应性市场假说相比有效市场假说和经典资本资产定价模型,能够更好地解释我国资本市场上述现象.最后对投资者如何根据市场环境变化制定适应性投资策略给出几点建议. 展开更多
关键词 适应性市场假说 动态市场效率 时变贝塔 交易策略演变
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投资者情绪及波动与IPOs抑价 被引量:14
10
作者 周孝华 李纯亮 梅德祥 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第4期120-122,共3页
文章从投资者情绪及情绪波动角度,对中国IPOs抑价现象进行分析,并通过对2005~2006年沪、深A股的IPOs样本数据实证检验,采用中签率、首日换手率衡量投资者情绪,采用后市流动性指标标准差来衡量投资者情绪波动,发现IPOs抑价与投资者情绪... 文章从投资者情绪及情绪波动角度,对中国IPOs抑价现象进行分析,并通过对2005~2006年沪、深A股的IPOs样本数据实证检验,采用中签率、首日换手率衡量投资者情绪,采用后市流动性指标标准差来衡量投资者情绪波动,发现IPOs抑价与投资者情绪及后市情绪波动正相关。投资者情绪是导致我国高抑价的重要行为因素。 展开更多
关键词 投资者情绪 情绪波动 IPOS抑价
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创业板高科技公司估值与定价 被引量:8
11
作者 周孝华 柏骥 吴江林 《统计与信息论坛》 CSSCI 2010年第11期46-50,共5页
鉴于创业板高科技公司的高成长性,引入人力资本系数概念可以求出机构投资者对高科技公司股票的预估价格。在引入回拨机制下,通过研究利益相关方利益最大化时的期望,从而推导出利益均衡时高科技公司股票IPO(首次公开发行)的一个价格模型... 鉴于创业板高科技公司的高成长性,引入人力资本系数概念可以求出机构投资者对高科技公司股票的预估价格。在引入回拨机制下,通过研究利益相关方利益最大化时的期望,从而推导出利益均衡时高科技公司股票IPO(首次公开发行)的一个价格模型。研究表明:IPO定价不仅与IPO公司资产价值相关,而且与发行费用等参数有关;IPO价格和抑价程度均是机构投资者内部估值的增函数。 展开更多
关键词 高科技公司 人力资本系数 回拨机制 IPO定价 抑价
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基于EVT-POT-SV-GED模型的极值风险度量 被引量:6
12
作者 周孝华 董耀武 姜婷 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2012年第2期152-159,共8页
针对金融资产收益的异常变化,采用SV-GED模型捕捉收益分布的厚尾性、波动的异方差性等特征,将收益序列转化为标准残差序列,结合SV-GED模型与极值理论拟合标准残差的尾部分布,建立了一种新的度量金融风险的基于EVT-POT-SV-GED的动态、Va... 针对金融资产收益的异常变化,采用SV-GED模型捕捉收益分布的厚尾性、波动的异方差性等特征,将收益序列转化为标准残差序列,结合SV-GED模型与极值理论拟合标准残差的尾部分布,建立了一种新的度量金融风险的基于EVT-POT-SV-GED的动态、VaR模型.用该模型对上证综指做实证分析,结果表明该模型能够更精确、合理地度量上证综指收益的风险. 展开更多
关键词 SV-GED MONTE CARLO模拟 极值理论 PARETO分布
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基于中小板上市公司IPO前后业绩变化的实证研究 被引量:19
13
作者 周孝华 吴宏亮 《技术经济与管理研究》 北大核心 2010年第6期19-22,共4页
Jain和Kini在1994年首次提出上市公司IPO后普遍存在着经营业绩下降的现象,引发了学术界对这一问题的广泛关注和研究。这一现象也被称学者们之为"IPO效应"。IPO效应已经被国内外学者证实广泛存在于各国证券市场之中,是当前研... Jain和Kini在1994年首次提出上市公司IPO后普遍存在着经营业绩下降的现象,引发了学术界对这一问题的广泛关注和研究。这一现象也被称学者们之为"IPO效应"。IPO效应已经被国内外学者证实广泛存在于各国证券市场之中,是当前研究的热点问题。我国的中小企业板作为创业板的过渡,已有了几年的运行经验,研究各种因素对中小板公司绩效的影响对发展完善创业板无疑会有较大的借鉴意义。本文通过对样本公司的详细考察,根据对深圳中小板IPO公司特点的分析,认为有无风险投资背景是影响研究结论的因素。因此,拟对不同类型的上市公司IPO进行分组研究,比较它们在绩效上存在的差异。拟采用统计描述、显著性检验和回归分析的实证研究方法。在进行显著性检验时,本文分别采用了参数T检验来考察上市前后的业绩差异。除了对上市公司IPO前后的差异进行比较之外,本文还设计了横截面回归模型来解释是什么因素影响了上市前后的业绩变化。 展开更多
关键词 IPO 创业板 中小板 上市公司
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锁定制度、投资者情绪与IPO定价:基于承销商视角的理论与数值分析 被引量:9
14
作者 周孝华 陈鹏程 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第2期84-90,共7页
将中国新股发行锁定制度纳入Derrien的承销商价格稳定模型,对其进行了扩展,在询价制下分析投资者情绪对IPO价格形成机理的影响并进行了数值分析。研究表明:面对投资者的过度乐观情绪,一方面承销商会利用投资者情绪拔高发行价,获得更多... 将中国新股发行锁定制度纳入Derrien的承销商价格稳定模型,对其进行了扩展,在询价制下分析投资者情绪对IPO价格形成机理的影响并进行了数值分析。研究表明:面对投资者的过度乐观情绪,一方面承销商会利用投资者情绪拔高发行价,获得更多的承销收入;另一方面出于维护声誉的考虑,承销商又抑制了其对投资者情绪的过度利用,只有部分乐观情绪反映到IPO定价中。在投资者过度乐观情绪下,高发行价与抑价并存,IPO长期表现弱势,抑价是对机构投资者锁定期内持股的流动性风险补偿,且抑价与投资者情绪的乐观程度正相关,与机构投资者配售比例正相关。本文的研究为新股发行体制改革的部分举措提供了理论支撑。 展开更多
关键词 投资者情绪 锁定制度 IPO定价 承销商声誉
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重庆市在西部开发中的产业结构调整 被引量:2
15
作者 周孝华 杜俊涛 +1 位作者 杨秀苔 陈迅 《重庆大学学报(自然科学版)》 EI CAS CSCD 北大核心 2002年第11期26-29,33,共5页
在西部地区内部的区域差距未呈现出显著的扩大趋势情况下 ,以增长极理论及模型推导结果为依据 ,研究重庆市作为西部地区重要的增长极城市之一 ,如何对现有产业结构进行调整 ,以适应西部大开发的需要 ,从而加速西部大开发的进度 ,提升自... 在西部地区内部的区域差距未呈现出显著的扩大趋势情况下 ,以增长极理论及模型推导结果为依据 ,研究重庆市作为西部地区重要的增长极城市之一 ,如何对现有产业结构进行调整 ,以适应西部大开发的需要 ,从而加速西部大开发的进度 ,提升自身的经济实力。通过建立指标体系以及相应的实证分析 ,认为电子仪表制造业、建筑业、交通运输设备制造业、普通机械制造业、交通邮电业、金融保险业和科研综合技术服务业应作为重庆市的切入产业进行培育和扶持。 展开更多
关键词 重庆 结构调整 增长极理论 切入产业 西部大开发 产业结构 增长极城市
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机构投资者异质预期下IPO配售策略 被引量:4
16
作者 周孝华 孙川 陈鹏程 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2016年第4期127-135,共9页
本文运用机制设计理论研究风险规避的机构投资者异质预期下IPO配售策略。研究表明:在承销商具有自主配售权的条件下,存在一个门槛值,当所有机构投资者揭示的私人信息小于这一门槛值时,将不能获配,新股全部配售给散户投资者;当机构投资... 本文运用机制设计理论研究风险规避的机构投资者异质预期下IPO配售策略。研究表明:在承销商具有自主配售权的条件下,存在一个门槛值,当所有机构投资者揭示的私人信息小于这一门槛值时,将不能获配,新股全部配售给散户投资者;当机构投资者揭示的私人信息大于这一门槛值时,机构投资者获配的数量随私人信息的增强即报价的提高而增加,具体配售数量为满足特定方程的解。同时发现当机构投资者同质预期时,门槛值大于异质预期下的门槛值,说明承销商通过提高获配门槛值对机构投资者合谋进行惩罚,配售方案为机构投资者之间同比例配售。最后,结合中国新股发行实践,分析了IPO配售策略的适用性,说明了自主配售权受限的缺点。 展开更多
关键词 机制设计 异质预期 自主配售 合谋
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基于三阶段DEA模型的中国信托公司效率分析 被引量:11
17
作者 周孝华 陈犁 《技术经济》 2010年第9期79-83,共5页
本文利用DEA三阶段分析法,对2008年28家中国信托公司进行了排除环境变量和统计噪音影响的技术效率的实证研究。实证结果表明:很多信托公司的效率确实受到市场份额、股东背景等环境变量的影响;在同质经营环境下,规模效率不高的问题更为... 本文利用DEA三阶段分析法,对2008年28家中国信托公司进行了排除环境变量和统计噪音影响的技术效率的实证研究。实证结果表明:很多信托公司的效率确实受到市场份额、股东背景等环境变量的影响;在同质经营环境下,规模效率不高的问题更为突出。针对信托公司整体规模效率偏低的现状,本文给出了一些具体建议,以期为信托投资公司提升其竞争力提供参考,使其改变在金融行业中所处的弱势地位。 展开更多
关键词 信托公司 三阶段DEA模型 环境变量 规模效率
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我国股票市场沪深两市波动性关系研究 被引量:10
18
作者 周孝华 黄赟 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2008年第8期77-82,共6页
本文首先选用上证综合指数和深证综合指数1997年7月1日至2007年6月30日期间的统计数据进行了基本的统计分析。在此基础上,分别利用GRANGER因果检验模型、信息吸收模型以及二元VAR-EGARCH模型对我国股票市场沪深两市波动性关系进行了实... 本文首先选用上证综合指数和深证综合指数1997年7月1日至2007年6月30日期间的统计数据进行了基本的统计分析。在此基础上,分别利用GRANGER因果检验模型、信息吸收模型以及二元VAR-EGARCH模型对我国股票市场沪深两市波动性关系进行了实证研究,得到了较为满意的结果。研究结果表明:沪深两个市场之间相互引导;信息在两个市场间迅速地传递;沪深两市双向波动溢出,并都体现出波动的集群性和非对称性特征。 展开更多
关键词 波动性 溢出效应 二元VAR—EGARCH模型
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沪深300指数极值VaR的分析与计算 被引量:7
19
作者 周孝华 唐秋燕 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2008年第10期96-98,共3页
文章将GARCH模型和EVT理论相结合,对沪深300指数的风险价值进行分析与计算,并将其与传统基于正态分布假设计算的VaR、GARCH模型计算的VaR以及基于EVT理论计算的VaR进行比较,发现采用GARCH模型和EVT理论相结合而得到的极值VaR能更好地反... 文章将GARCH模型和EVT理论相结合,对沪深300指数的风险价值进行分析与计算,并将其与传统基于正态分布假设计算的VaR、GARCH模型计算的VaR以及基于EVT理论计算的VaR进行比较,发现采用GARCH模型和EVT理论相结合而得到的极值VaR能更好地反应沪深300指数的风险。 展开更多
关键词 VAR EGARCH—M模型 EVT理论 POT方法
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基于实物期权的高新技术企业IPO定价研究 被引量:3
20
作者 周孝华 陈娅莉 唐健 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2009年第5期5-9,共5页
基于高新技术企业的高风险性和高成长性等特征,并结合其成长周期,我们运用实物期权三叉树模型,全面系统地估计了高新技术企业的潜在价值,进而合理地评估了企业的总价值。在此基础上建立了符合高新技术企业的IPO定价模型,最后通过算例分... 基于高新技术企业的高风险性和高成长性等特征,并结合其成长周期,我们运用实物期权三叉树模型,全面系统地估计了高新技术企业的潜在价值,进而合理地评估了企业的总价值。在此基础上建立了符合高新技术企业的IPO定价模型,最后通过算例分析表明该模型在实践运用中具有一定的借鉴意义。 展开更多
关键词 高新技术企业 三叉树模型 潜在价值 IPO
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