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中国自然利率缺口与国债市场定价——风险溢价还是到期收益率投资者需求
1
作者
刘蕴霆
赵康辰
《管理科学学报》
北大核心
2025年第4期63-79,共17页
自然利率是经济处于理想无摩擦状态下的实际利率.随着中国货币政策向价格型货币政策转型,自然利率也成为价格型货币政策的重要实际利率锚.自然利率缺口,即实际利率与自然利率之差,包含了经济基本面和央行货币政策的关键信息,对国债市场...
自然利率是经济处于理想无摩擦状态下的实际利率.随着中国货币政策向价格型货币政策转型,自然利率也成为价格型货币政策的重要实际利率锚.自然利率缺口,即实际利率与自然利率之差,包含了经济基本面和央行货币政策的关键信息,对国债市场定价具有重要影响.本文对中国经济中的自然利率缺口进行估计,发现自然利率缺口包含国债远期利率所不包含的国债超额收益预测信息.自然利率缺口越大,国债未来超额收益越高.与对发达金融市场的研究不同,中国自然利率缺口中被宏观经济变量解释的部分对国债超额收益不具有显著预测力,这意味着中国经济基本面的国债风险溢价机制尚未完全建立.中国国债的主要投资者是商业银行,而商业银行由于资本税收等因素倾向于持有债券到期,可能更多考虑到期收益率而非期望收益.本文构建了一个包含到期收益率与期望回报投资者的理论模型,阐释了自然利率缺口通过影响商业银行的长期国债持有比例,从而传导到国债定价的机制,并通过实证研究验证了这一理论预测.本文的研究对深入理解自然利率的周期性特征及债券市场的定价机制具有一定现实意义.
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关键词
自然利率缺口
宏观经济
货币政策
到期收益率投资者
债券定价
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职称材料
武汉区域金融中心建设新探——关于“两型社会”综改试验金融支撑的思考
被引量：
5
2
作者
刘蕴霆
《学习与实践》
2009年第6期163-168,共6页
武汉区域金融中心建设是武汉城市圈"两型社会"试验区建设过程中必须解决的关键环节。我们要进一步解放思想,树立强烈的"两型社会"试验区意识,充分认识金融工作在"两型社会"试验区建设全局中的重要地位和...
武汉区域金融中心建设是武汉城市圈"两型社会"试验区建设过程中必须解决的关键环节。我们要进一步解放思想,树立强烈的"两型社会"试验区意识,充分认识金融工作在"两型社会"试验区建设全局中的重要地位和作用,从事关"两型社会"试验区建设大局的高度,大力推进金融创新和武汉区域金融中心建设。
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关键词
“两型社会”
武汉
区域金融中心
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职称材料
新兴与成熟创业板市场规则特征的比较分析
3
作者
刘蕴霆
《学习与实践》
CSSCI
2011年第3期48-53,共6页
创业板市场已成为构建多层次资本市场体系、推动中小企业成长的重要环节,其功能的有效发挥很大程度上取决于规则的设定。本文基于内容分析法,以海外33所创业板为研究对象,对比研究成熟与新兴创业板市场的规则特征。研究发现,两者在功能...
创业板市场已成为构建多层次资本市场体系、推动中小企业成长的重要环节,其功能的有效发挥很大程度上取决于规则的设定。本文基于内容分析法,以海外33所创业板为研究对象,对比研究成熟与新兴创业板市场的规则特征。研究发现,两者在功能定位、交易制度和退市制度三方面存在显著性差异性。总体而言,多元的上市资源、独立的功能定位、混合交易制度、严格的退市制度成为创业板市场的发展趋势。
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关键词
创业板
资本市场
规制
内容分析法
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职称材料
题名
中国自然利率缺口与国债市场定价——风险溢价还是到期收益率投资者需求
1
作者
刘蕴霆
赵康辰
机构
北京大学经济学院
温州商学院金融贸易学院
出处
《管理科学学报》
北大核心
2025年第4期63-79,共17页
基金
国家自然科学基金资助项目(71903004,72431001,72173005)
北京大学经济学院种子基金项目。
文摘
自然利率是经济处于理想无摩擦状态下的实际利率.随着中国货币政策向价格型货币政策转型,自然利率也成为价格型货币政策的重要实际利率锚.自然利率缺口,即实际利率与自然利率之差,包含了经济基本面和央行货币政策的关键信息,对国债市场定价具有重要影响.本文对中国经济中的自然利率缺口进行估计,发现自然利率缺口包含国债远期利率所不包含的国债超额收益预测信息.自然利率缺口越大,国债未来超额收益越高.与对发达金融市场的研究不同,中国自然利率缺口中被宏观经济变量解释的部分对国债超额收益不具有显著预测力,这意味着中国经济基本面的国债风险溢价机制尚未完全建立.中国国债的主要投资者是商业银行,而商业银行由于资本税收等因素倾向于持有债券到期,可能更多考虑到期收益率而非期望收益.本文构建了一个包含到期收益率与期望回报投资者的理论模型,阐释了自然利率缺口通过影响商业银行的长期国债持有比例,从而传导到国债定价的机制,并通过实证研究验证了这一理论预测.本文的研究对深入理解自然利率的周期性特征及债券市场的定价机制具有一定现实意义.
关键词
自然利率缺口
宏观经济
货币政策
到期收益率投资者
债券定价
Keywords
natural rate gap
macroeconomy
monetary policy
yield-oriented investor
bond pricing
分类号
F832 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
武汉区域金融中心建设新探——关于“两型社会”综改试验金融支撑的思考
被引量：
5
2
作者
刘蕴霆
机构
武汉大学经济与管理学院
出处
《学习与实践》
2009年第6期163-168,共6页
文摘
武汉区域金融中心建设是武汉城市圈"两型社会"试验区建设过程中必须解决的关键环节。我们要进一步解放思想,树立强烈的"两型社会"试验区意识,充分认识金融工作在"两型社会"试验区建设全局中的重要地位和作用,从事关"两型社会"试验区建设大局的高度,大力推进金融创新和武汉区域金融中心建设。
关键词
“两型社会”
武汉
区域金融中心
分类号
F62 [经济管理—产业经济]
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职称材料
题名
新兴与成熟创业板市场规则特征的比较分析
3
作者
刘蕴霆
机构
武汉大学经济与管理学院
出处
《学习与实践》
CSSCI
2011年第3期48-53,共6页
基金
武汉大学国家大学生创新实验项目"创业板市场与高科技创新企业协同成长研究"(编号:091048606)
文摘
创业板市场已成为构建多层次资本市场体系、推动中小企业成长的重要环节,其功能的有效发挥很大程度上取决于规则的设定。本文基于内容分析法,以海外33所创业板为研究对象,对比研究成熟与新兴创业板市场的规则特征。研究发现,两者在功能定位、交易制度和退市制度三方面存在显著性差异性。总体而言,多元的上市资源、独立的功能定位、混合交易制度、严格的退市制度成为创业板市场的发展趋势。
关键词
创业板
资本市场
规制
内容分析法
分类号
F61 [经济管理—产业经济]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
中国自然利率缺口与国债市场定价——风险溢价还是到期收益率投资者需求
刘蕴霆
赵康辰
《管理科学学报》
北大核心
2025
0
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职称材料
2
武汉区域金融中心建设新探——关于“两型社会”综改试验金融支撑的思考
刘蕴霆
《学习与实践》
2009
5
在线阅读
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职称材料
3
新兴与成熟创业板市场规则特征的比较分析
刘蕴霆
《学习与实践》
CSSCI
2011
0
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职称材料
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参考文献
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